As pessoas reais de “The Big Short”: Conheça os operadores milionários

Este artigo é um trecho do Shortform do livro “The Big Short”, de Michael Lewis. Shortform os melhores resumos do mundo dos livros que você deveria ler.

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Os personagens do filme *The Big Short* são baseados em pessoas reais? Quais personagens?

Vamos falar sobre os principais personagens de *The Big Short* que são baseados em pessoas reais. Descubra por que as pessoas reais que apostaram na queda do mercado imobiliário são tão cativantes quanto os personagens criados a partir delas.

As pessoas reais de “A Grande Aposta”

Mark Baum (Steve Carell)

A personagem Mark Baum é inspirada em Steve Eisman. Steve Eisman é um investidor mais conhecido por ter apostado na queda do mercado imobiliário e lucrado com a crise financeira de 2007-2008.

Steve Eisman ganhou fama em Wall Street. Originalmente advogado, ele mudou de rumo relativamente cedo em sua carreira para se tornar analista na Oppenheimer, uma empresa de consultoria financeira. 

Steve Eisman rapidamente ganhou fama de ser um cara franco e ousado, que não estava disposto a fazer os elogios e repetir os clichês que tantos líderes financeiros e bancários esperavam ouvir. Ele percebeu que Wall Street estava inundada de bajulação, em que corretores, analistas e clientes diziam à classe financeira o que ela queria ouvir, mesmo quando não era verdade. Steve Eisman costumava ir contra o senso comum. Ele não tinha medo de dizer a verdade sobre os desempenhos abaixo do esperado das empresas que tinha a tarefa de analisar — e de dizê-la em voz alta.

Certa vez, Steve Eisman proferiu um discurso durante um almoço no qual criticou duramente o diretor de uma grande corretora norte-americana (que por acaso estava na plateia), alegando que aquele homem não entendia nada do negócio que dirigia. Em outra ocasião, Eisman amassou as demonstrações financeiras de uma imobiliária japonesa e disse ao CEO que elas eram “papel higiênico”. Com sua aparência muitas vezes desleixada e sua personalidade desenfreada, ele se destacava como uma figura única entre o pessoal de Wall Street, sempre bem vestido e cautelosamente reservado.

Mas ele também era guiado por um forte senso moral e começou a perceber o quanto o modelo de negócios de Wall Street se baseava em enganar os clientes — cujos interesses supostamente deveria servir —, ao mesmo tempo em que roubava as casas e as economias dos americanos da classe trabalhadora. Ele percebeu essas injustiças com ainda mais clareza depois que seu filho recém-nascido, Max, faleceu em um trágico acidente (no filme, é o irmão do personagem que falece). Ele percebeu que coisas ruins podem acontecer a qualquer pessoa, em qualquer lugar, sem qualquer aviso prévio. Essa nova capacidade de imaginar o pior cenário possível em meio a uma cultura de otimismo desenfreado (e, no fim das contas, infundado) viria a ser muito útil para Steve Eisman, à medida que o setor financeiro começou a perder todo o senso de racionalidade durante a década de 2000.

Eisman percebeu que o mercado não punia os malfeitores. Os incentivos não haviam funcionado da maneira que deveriam. Suas opiniões políticas também começaram a mudar, à medida que ele iniciava sua transformação de um republicano reaganista, defensor do livre mercado, para um democrata progressista, populista e quase socialista. Ele agora enxergava o verdadeiro espírito do sistema: “Que se danem os pobres.”

No início de 2006, Greg Lippmann, funcionário da Deutsche, foi ao escritório de Steve Eisman com uma proposta para apostar contra o mercado de hipotecas subprime. Apesar de seu ceticismo, Steve Eisman fechou a operação com Lippmann. A lógica era sólida: gastaria US$ 2 milhões para ganhar US$ 100 milhões.

(Shortform : acredita-se que o fundo de Steve Eisman, o FrontPoint, tenha mais que dobrado de valor, passando de US$ 700 milhões para US$ 1,5 bilhão, graças à sua aposta contra o mercado imobiliário.)

Michael Burry (Christian Bale)

O personagem Michael Burry é baseado no Michael Burry da vida real. O Dr. Michael Burry é médico de formação, além de investidor e gestor de fundos de hedge, que previu a crise das hipotecas subprime de 2008 e lucrou com ela.

O Dr. Michael Burry, assim como Steve Eisman, mostrava-se cético (para dizer o mínimo) em relação à confiança com que Wall Street vendia títulos lastreados em hipotecas. Burry era mais um outsider do mundo financeiro, que havia chegado a Wall Street com uma trajetória não convencional e uma história de vida única.

Ele havia perdido o olho aos dois anos de idade, quando este foi removido durante uma cirurgia para tratar uma forma rara de câncer. O Dr. Michael Burry usava um olho de vidro para substituir o que havia perdido. Mais tarde, Burry observaria que isso o levava a ver o mundo de maneira diferente, tanto literal quanto figurativamente. Talvez por causa de sua timidez, ele tinha dificuldade com relações interpessoais e se considerava uma espécie de solitário. Para compensar suas dificuldades sociais (ele descobriria muito mais tarde na vida que sofria da síndrome de Asperger, um transtorno do espectro autista), aprendeu a analisar dados com um olhar rigoroso para os detalhes, percebendo padrões que ninguém mais conseguia enxergar.

Michael Burry era médico de formação e descobriu um talento especial para investir e selecionar ações quando cursava a faculdade de medicina na década de 1990, após estudar os ensinamentos do lendário investidor Warren Buffett. Em seu tempo livre (que, como estudante de medicina, era escasso), ele criou um blog sobre investimento em valor que rapidamente se tornou um dos favoritos entre traders e banqueiros de investimento — todos impressionados com sua aptidão como novato no mundo dos investimentos e com o fato de ele estar fazendo isso enquanto cursava a faculdade de medicina. Como investidor de valor, o Dr. Michael Burry especializou-se em identificar empresas que pudessem ser adquiridas por menos do que seu valor de liquidação — ou seja, em encontrar empresas que o mercado estava subvalorizando. Essa forma de investir era perfeita para o analítico e pouco convencional Burry, que enxergava coisas que os outros não conseguiam ver.

O sucesso de seu blog consolidou o Dr. Michael Burry como uma autoridade reconhecida em investimento em valor. Por fim, ele abandonou a faculdade de medicina para seguir carreira no setor financeiro. Joel Greenblatt, da Gotham Capital, ofereceu a Burry um milhão de dólares para que ele criasse seu próprio fundo , a Scion Capital.

Mas o que fez do Dr. Michael Burry alguém tão bem-sucedido? Como ele conseguiu superar o mercado de forma consistente por margens tão amplas? Acontece que ele não estava fazendo nada de especial. Não houve uso de informações privilegiadas. Ele não tinha informações secretas nem tecnologia especial à qual ninguém mais em Wall Street tivesse acesso.

Ele não fazia nada além de comprar ações e analisar as demonstrações financeiras das empresas. Mas o simples fato de analisar essas demonstrações já o diferenciava. Ninguém mais se dava ao trabalho de realizar a tarefa árdua e tediosa de realmente se aprofundar nas empresas nas quais estavam investindo. 

O Dr. Michael Burry percebeu uma oportunidade rara no mercado de títulos imobiliários subprime, mais uma vez onde ninguém mais estava prestando atenção. Mas essa foi uma reviravolta em sua abordagem habitual. Em vez de procurar ativos subvalorizados, ele decidiria focar no mercado subprime devido à sua convicção de que este estava extraordinariamente supervalorizado. Ele iria operar a descoberto no mercado imobiliário.

O Dr. Michael Burry fechou suas posições em 31 de agosto. Seus lucros ultrapassaram US$ 720 milhões.

Jared Vennett (Ryan Gosling)

A personagem Jared Vennett é inspirada na pessoa real Greg Lippmann. Greg Lippmann é gestor de fundos de hedge e ex-diretor da área de negociação de títulos lastreados em ativos do Deutsche Bank.

Em fevereiro de 2006, muitos dos operadores mais experientes de Wall Street estavam de olho na grande aposta do Dr. Burry contra o mercado imobiliário. Outros operadores estavam curiosos para saber por que a Scion Capital, o fundo de Burry, havia assumido uma posição vendida tão drástica contra títulos hipotecários e por que a Goldman Sachs, em particular, estava tão ansiosa para lhe vender os swaps de inadimplência de crédito. O que ele sabia que os outros não sabiam? Greg Lippmann, o principal operador de títulos hipotecários subprime do Deutsche Bank, queria entrar na jogada.

Greg Lippmann era um corretor de títulos com fama de ser bombástico, grosseiro e abertamente egoísta. Ele era conhecido por se gabar com falsa modéstia de quanto dinheiro ganhava com seus bônus anuais e por reclamar em voz alta que não recebia o suficiente. Mesmo dentro da cultura obcecada por dinheiro de Wall Street, esse comportamento era inaceitável. Todo mundo era ganancioso, mas não se esperava que alguém fosse tão transparentemente ganancioso.

Embora seu empregador nominal fosse o Deutsche Bank, todos que conheciam Greg Lippmann percebiam que ele não tinha nenhuma lealdade ao banco ou à sua diretoria — ele estava lá exclusivamente por interesse próprio. Isso também era algo que ele se recusava a esconder, comentando abertamente: “Não tenho nenhuma lealdade específica ao Deutsche Bank, apenas trabalho aqui”. Mas seu interesse próprio, comicamente óbvio, também o tornava um observador perspicaz do egoísmo e da ganância de todos os outros . Ele percebia a falsidade das convenções de Wall Street e notava que todos eram exatamente como ele.

No início de 2006, Greg Lippmann foi ao escritório de Steve Eisman com uma proposta para apostar contra o mercado de hipotecas subprime. (Lippmann não tinha recursos para executar o plano sozinho.) É claro que ele havia simplesmente copiado a ideia do Dr. Michael Burry, mas a apresentou a Eisman como se fosse uma estratégia original sua. Greg Lippmann disse a Eisman que os empréstimos subjacentes aos títulos começariam a se tornar inadimplentes mesmo que os preços dos imóveis não caíssem — bastava que eles parassem de subir.

Por fim, o esquema “Big Short”, de Greg Lippmann, contou com outros sócios. Todos ganharam milhões (Eisman teria ganho bilhões) quando a bolha imobiliária estourou em 2007 e 2008.

Jamie Shipley e Charlie Geller

Os personagens Jamie Shipley e Charlie Geller são inspirados em Jamie Mai e Charlie Ledley. Charlie Ledley e Jamie Mai são os fundadores da Cornwall Capital, uma empresa de investimentos sediada na cidade de Nova York.

Dois jovens e desconhecidos investidores em startups, no entanto, atenderam ao apelo de Lippmann e viram a oportunidade de uma vida bem diante de seus olhos. Charlie Ledley e Jamie Mai haviam construído suas (admito que curtas) carreiras financeiras apostando alto em eventos que Wall Street parecia ter certeza de que não aconteceriam. Lucrar com o colapso iminente do mercado de subprime se encaixava perfeitamente em sua teoria de como o mundo financeiro funcionava.

Charlie Ledley e Jamie Mai não eram profissionais de carreira de Wall Street. Na verdade, mal tinham uma carreira . Ao fundarem seu incipiente fundo de gestão de recursos, a Cornwall Capital Management, com apenas US$ 110.000 em uma conta na Schwab, eles eram o tipo de figurante que nem sequer conseguia que lhes retornassem uma ligação na Goldman ou na Merrill. Charlie Ledley e Jamie Mai eram lutadores, um “fundo de hedge de garagem”. Na verdade, eles começaram literalmente em um galpão no quintal de uma casa em Berkeley, na Califórnia.

Mas eles tinham uma teoria sobre os mercados financeiros que se revelou extremamente perspicaz — e que lhes daria uma vantagem poderosa à medida que o mercado de subprime se transformava em uma teia cada vez mais complexa. Sua percepção era de que os investidores compreendiam apenas sua própria fatia específica do mercado, fossem títulos do governo japonês ou dívida de empresas de médio porte do setor de saúde na Europa. Todos estavam focados no detalhe, no micro. A estratégia de Cornwall era adotar uma visão macro e enxergar o panorama geral. Com informações distribuídas de forma tão desigual, era inevitável que houvesse erros de precificação — ativos avaliados por valores muito superiores ou muito inferiores ao seu valor real, simplesmente porque os investidores não compreendiam o que, de fato, estavam comprando e vendendo. E esse mecanismo ineficiente de precificação poderia significar grandes lucros para os investidores que realmente entendiam o mercado e compravam no momento certo.

No início de 2006, a Cornwall tinha US$ 30 milhões no banco. Mas Charlie Ledley e Jamie Mai ainda eram peixes pequenos para os padrões de Wall Street. Eles podiam ser pessoas com alto patrimônio líquido, mas não eram investidores institucionais — não administravam o dinheiro de outras pessoas , apenas o próprio. Em Wall Street, eles ainda eram cidadãos de segunda classe. Não se tratava apenas de reconhecimento ou prestígio social. Sua posição inferior lhes negava o direito de negociar opções altamente complexas — como swaps de inadimplência de crédito — vendidas pelas mesas de operações quantitativas dos grandes bancos de investimento. Havia muito dinheiro a ser ganho, mas a Cornwall estava excluída dessa oportunidade. Porém, quando contrataram Ben Hockett, as portas começaram a se abrir. 

Charlie Ledley e Jamie Mai adotaram uma posição vendida ligeiramente diferente daquela de Eisman, Burry, Lippmann e outros. Em vez de apostar contra as faixas mais baixas dos CDOs, eles adquiriram swaps de inadimplência de crédito que lhes permitiram apostar contra as faixas mais altas . Por que fariam isso? Porque perceberam que os títulos com classificação AAA eram tão vulneráveis ao colapso quanto os títulos com classificação BBB, mas os swaps contra esses títulos não refletiam isso em seus preços. 

No final das contas, os swaps de Cornwall, que custaram cerca de US$ 1 milhão, foram vendidos por US$ 80 milhões ao fechamento do mercado naquele dia. A aposta arriscada deles rendeu um retorno de 80 para 1.

Ben Rickert (Brad Pitt)

A personagem Ben Rickert é baseada na pessoa real Ben Hockett. Ben Hockett é um ex-operador do Deutsche Bank que deixou Wall Street para trás para negociar derivativos de sua casa em Berkeley Hills. Em 2006, ele trabalhou com a empresa de investimentos Cornwall Capital para operar vendido no mercado imobiliário e lucrar com a crise das hipotecas subprime de 2007-2008.

Ben Hockett, um ex-operador do Deutsche Bank, havia deixado Wall Street para trás para negociar derivativos no conforto de sua casa em Berkeley Hills. Ele queria estar mais perto da família e longe da cultura agitada do mundo financeiro. Ele tinha uma veia apocalíptica e estava extremamente atento à possibilidade de eventos extremos. Depois de descobrir que sua casa estava com um preço exorbitante e ficava sobre uma falha geológica, ele imediatamente a vendeu e se mudou para um imóvel alugado — temendo ser atingido pela improvável combinação do estouro da bolha imobiliária e de um terremoto. Era assim que Ben Hockett via o mundo. Aparentemente, sua casa é inacessível para carros.

Mas, apesar de toda a sua excentricidade, tanto como operador de mercado quanto como pessoa, Ben Hockett era uma figura respeitada nos principais bancos. E ele conhecia as pessoas certas para abrir caminho para a Cornwall. Com alguns telefonemas bem direcionados e algumas reuniões, Hockett conseguiu para a Cornwall seu Contrato-Quadro da ISDA (Associação Internacional de Swaps e Derivativos), concedendo-lhes o direito de comprar swaps de inadimplência de crédito de pessoas como Greg Lippmann. Agora eles tinham um lugar à mesa dos grandes.

Em 6 de agosto de 2007, em um pub no sul da Inglaterra (onde estava de férias com a família), Ben Hockett acessou seu laptop e procurou compradores para US$ 205 milhões em swaps sobre tranches AA de CDOs de hipotecas subprime. O UBS, a Merrill Lynch e o Lehman Brothers — que estava prestes a entrar em falência — competiram ferozmente entre si para comprar o que Hockett tinha para vender (no valor de 80 milhões de dólares ao fechamento do mercado naquele dia).

Sr. Chau (Byron Mann)

A personagem do Sr. Chau é baseada em uma pessoa real, Wing Chau. Wing Chau é consultor de investimentos e gestor de títulos.

Lippmann fez com que Eisman conhecesse um gestor de CDOs chamado Wing Chau. Eisman nem sabia que existia algo como um gestor de CDOs (afinal, o que havia para gerenciar?), mas ali estava um, em carne e osso. Wing Chau era um intermediário cuja função consistia basicamente em pegar as faixas com classificação triplo-B dos CDOs originais (que, por sua vez, eram compostos por títulos hipotecários subprime) e reempacotá-las em novas estruturas de títulos. Em seguida, ele as repassava a investidores desavisados, como fundos de pensão e seguradoras. E, ao comprar cada vez mais hipotecas para reempacotar e revender imediatamente, gestores de CDOs como Wing Chau contribuíam diretamente para a demanda por esses títulos e pelas hipotecas subprime das quais eles eram compostos. Era como uma máquina que ninguém sabia como desligar.

E, para grande indignação de Eisman, Wing Chau recebia uma remuneração exorbitante por nada mais do que reorganizar pilhas de dívidas inúteis. Ele recebia uma comissão de 0,01% sobre o valor total da carteira de CDOs que administrava, antes mesmo que qualquer um dos investidores a quem, teoricamente, prestava serviços recebesse qualquer pagamento. Isso, é claro, dava ao gestor de CDOs todo o incentivo para aumentar a pilha de CDOs o máximo possível, sem se preocupar com a qualidade dos empréstimos subjacentes. E 0,01% era uma quantia enorme quando se tratava de bilhões de dólares. Em apenas um ano, um gestor de CDOs como Wing Chau podia levar para casa US$ 26 milhões.

Lippmann sabia que uma figura como Wing Chau encarnava tudo o que Eisman detestava em Wall Street. Ele era arrogante, medíocre, recebia uma remuneração exorbitante e tinha em mente os piores interesses de seus clientes. Era a personificação viva da riqueza tola que Eisman considerava tão repugnante. Conhecer Chau foi exatamente o tipo de incentivo de que Steve Eisman precisava para continuar vendendo a descoberto no mercado de subprime. Eisman não só tinha tudo para ganhar muito dinheiro, como também o faria às custas dos Wing Chaus do mundo. Isso, por si só, já era uma motivação poderosa o suficiente.

———Fim da prévia———

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Veja o que você encontrará em nosso resumo completo de *The Big Short* :

• Como os maiores bancos do mundo contribuíram para a crise financeira de 2008, de forma gananciosa e insensata
• Como um grupo de operadores contrários previu o estouro da bolha e ganhou milhões com suas apostas
• O que aprendemos com a crise de 2008 — se é que aprendemos alguma coisa

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