As pessoas reais de "A Grande Aposta": Conheça os operadores milionários

Este artigo é um trecho do Shortform do livro “The Big Short”, de Michael Lewis. Shortform os melhores resumos do mundo dos livros que você deveria ler.

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Os personagens do filme *The Big Short* são baseados em pessoas reais? Quais personagens?

Vamos falar sobre os principais personagens de *The Big Short* que são baseados em pessoas reais. Descubra por que as pessoas reais que apostaram na queda do mercado imobiliário são tão fascinantes quanto os personagens inspirados nelas.

As pessoas reais de "A Grande Aposta"

Mark Baum (Steve Carell)

A personagem Mark Baum é inspirada em Steve Eisman. Steve Eisman é um investidor mais conhecido por ter apostado na queda do mercado imobiliário e lucrado com a crise financeira de 2007-2008.

Steve Eisman ganhou fama em Wall Street. Originalmente advogado, ele mudou de rumo relativamente cedo na carreira para se tornar analista na Oppenheimer, uma empresa de consultoria financeira. 

Steve Eisman rapidamente ganhou fama de ser um crítico franco e ousado, relutante em proferir os elogios e os clichês que tantos líderes financeiros e bancários esperavam ouvir. Ele percebeu que Wall Street estava inundada de bajulação, onde corretores, analistas e clientes diziam à classe financeira o que ela queria ouvir, mesmo quando não era verdade. Steve Eisman tendia a contrariar o senso comum. Ele não tinha medo de dizer a verdade sobre o desempenho abaixo do esperado das empresas que tinha a tarefa de analisar — e de dizê-la em voz alta.

Certa vez, Steve Eisman proferiu um discurso durante um almoço no qual criticou duramente o diretor de uma importante corretora norte-americana (que por acaso estava na plateia), alegando que esse homem não entendia nada do negócio que dirigia. Em outra ocasião, Eisman amassou as demonstrações financeiras de uma imobiliária japonesa e disse ao CEO que elas eram “papel higiênico”. Com sua aparência frequentemente desleixada e personalidade desenfreada, ele se destacava como uma figura única entre o grupo de Wall Street, sempre bem vestido e cautelosamente reservado.

Mas ele também era guiado por um forte senso de moral e começou a perceber o quanto o modelo de negócios de Wall Street se baseava em enganar os clientes cujos interesses supostamente deveria servir, ao mesmo tempo em que roubava as casas e as economias dos americanos da classe trabalhadora. Ele percebeu essas injustiças com ainda mais clareza depois que seu filho recém-nascido, Max, faleceu em um trágico acidente (no filme, é o irmão do personagem que falece). Ele percebeu que coisas ruins podem acontecer a qualquer pessoa, em qualquer lugar, sem qualquer aviso. Essa nova capacidade de imaginar o pior cenário possível em meio a uma cultura de otimismo desenfreado (e, em última análise, infundado) viria a ser muito útil para Steve Eisman, à medida que o setor financeiro começou a perder todo o senso de racionalidade durante a década de 2000.

Eisman percebeu que o mercado não punia os malfeitores. Os incentivos não tinham funcionado como deveriam. Suas opiniões políticas também começaram a mudar, à medida que ele iniciava sua transformação de um republicano reaganista defensor do livre mercado para um democrata progressista, populista e quase socialista. Ele agora via o verdadeiro espírito do sistema: “Que se danem os pobres.”

No início de 2006, Greg Lippmann, funcionário do Deutsche, foi ao escritório de Steve Eisman com uma proposta para apostar contra o mercado de hipotecas subprime. Apesar de seu ceticismo, Steve Eisman fechou o negócio com Lippmann. A lógica era sólida: tratava-se de investir US$ 2 milhões para ganhar US$ 100 milhões.

(Shortform : acredita-se que o fundo de Steve Eisman, o FrontPoint, tenha mais que dobrado de valor, passando de US$ 700 milhões para US$ 1,5 bilhão, graças à sua aposta contra o mercado imobiliário.)

Michael Burry (Christian Bale)

A personagem Michael Burry é inspirada no verdadeiro Michael Burry. O Dr. Michael Burry é médico de formação, além de investidor e gestor de fundos de hedge, que previu a crise das hipotecas subprime de 2008 e lucrou com ela.

O Dr. Michael Burry, assim como Steve Eisman, mostrava-se cético (para dizer o mínimo) em relação à confiança com que Wall Street vendia títulos lastreados em hipotecas. Burry era mais um outsider no mundo das finanças, que chegara a Wall Street com uma trajetória não convencional e uma história de vida única.

Ele havia perdido o olho aos dois anos de idade, quando este foi removido durante uma cirurgia para tratar uma forma rara de câncer. O Dr. Michael Burry usava um olho de vidro para substituir o que havia perdido. Mais tarde, Burry observaria que isso o levava a ver o mundo de maneira diferente, tanto literal quanto figurativamente. Talvez por timidez, ele tinha dificuldade com relações interpessoais e se considerava uma espécie de solitário. Para compensar suas dificuldades sociais (ele descobriria muito mais tarde na vida que sofria da síndrome de Asperger, um transtorno do espectro autista), aprendeu a analisar dados com um olhar rigoroso para os detalhes, percebendo padrões que ninguém mais conseguia ver.

Michael Burry era médico de formação e descobriu um talento especial para investir e selecionar ações quando cursava a faculdade de medicina na década de 1990, após estudar os ensinamentos do lendário investidor Warren Buffett. Em seu tempo livre (que, como estudante de medicina, era escasso), ele criou um blog sobre investimento em valor que rapidamente se tornou um dos favoritos entre traders e banqueiros de investimento — todos impressionados com sua aptidão como novato no mundo dos investimentos e pelo fato de ele estar fazendo isso enquanto cursava medicina. Como investidor de valor, o Dr. Michael Burry especializou-se em identificar empresas que pudessem ser adquiridas por menos do que seu valor de liquidação — ou seja, encontrar empresas que o mercado estava subvalorizando. Essa forma de investir era perfeita para o analítico e pouco convencional Burry, que enxergava coisas que os outros não conseguiam ver.

O sucesso do seu blog consolidou o Dr. Michael Burry como uma autoridade reconhecida em investimentos de valor. Por fim, ele abandonou a faculdade de medicina para seguir carreira na área financeira. Joel Greenblatt, da Gotham Capital, ofereceu a Burry um milhão de dólares para que ele criasse seu próprio fundo , a Scion Capital.

Mas o que levou o Dr. Michael Burry a ter tanto sucesso? Como ele conseguiu superar o mercado de forma tão consistente e por margens tão amplas? Acontece que ele não estava fazendo nada de especial. Não houve uso de informações privilegiadas. Ele não tinha informações secretas nem tecnologia especial à qual ninguém mais em Wall Street tivesse acesso.

Ele não fazia nada além de comprar ações e analisar as demonstrações financeiras das empresas. Mas o simples fato de analisar essas demonstrações já o diferenciava dos demais. Ninguém mais se dava ao trabalho de realizar a tarefa árdua e tediosa de realmente se aprofundar nas empresas nas quais estavam investindo. 

O Dr. Michael Burry percebeu uma oportunidade rara no mercado de títulos imobiliários de alto risco, mais uma vez onde ninguém mais estava prestando atenção. Mas essa foi uma reviravolta em sua abordagem habitual. Em vez de procurar ativos subvalorizados, ele decidiu mirar no mercado de alto risco por estar convencido de que este estava extraordinariamente supervalorizado. Ele iria operar a descoberto no mercado imobiliário.

O Dr. Michael Burry fechou suas posições em 31 de agosto. Seus lucros ultrapassaram os US$ 720 milhões.

Jared Vennett (Ryan Gosling)

A personagem Jared Vennett é inspirada na pessoa real Greg Lippmann. Greg Lippmann é gestor de fundos de hedge e ex-diretor da área de negociação de títulos lastreados em ativos do Deutsche Bank.

Em fevereiro de 2006, muitos dos operadores mais experientes de Wall Street estavam de olho na grande aposta do Dr. Burry contra o mercado imobiliário. Outros operadores estavam curiosos para saber por que a Scion Capital, o fundo de Burry, havia assumido uma posição vendida tão drástica contra títulos hipotecários e por que a Goldman Sachs, em particular, estava tão ansiosa para lhe vender os swaps de inadimplência de crédito. O que ele sabia que os outros não sabiam? Greg Lippmann, o principal corretor de títulos hipotecários subprime do Deutsche Bank, queria entrar na jogada.

Greg Lippmann era um corretor de títulos com fama de ser bombástico, grosseiro e descaradamente egoísta. Era conhecido por se gabar com falsa modéstia de quanto dinheiro ganhava com seus bônus anuais e por reclamar em voz alta que não recebia o suficiente. Mesmo dentro da cultura obcecada por dinheiro de Wall Street, esse comportamento era inaceitável. Todos eram gananciosos, mas não se esperava que alguém fosse tão transparentemente .

Embora seu empregador oficial fosse o Deutsche Bank, todos que conheciam Greg Lippmann percebiam que ele não tinha a menor lealdade ao banco ou à sua direção — ele estava lá apenas por interesse próprio. Isso era algo que ele se recusava a esconder, comentando abertamente: “Não tenho nenhuma lealdade especial ao Deutsche Bank, apenas trabalho aqui”. Mas seu interesse próprio, comicamente óbvio, também o tornava um observador perspicaz do egoísmo e da ganância de todos os outros . Ele percebia a falsidade das convenções de Wall Street e notava que todos eram exatamente como ele.

No início de 2006, Greg Lippmann foi ao escritório de Steve Eisman com uma proposta para apostar contra o mercado de hipotecas subprime. (Lippmann não tinha recursos para executar o plano sozinho.) É claro que ele havia simplesmente copiado a ideia do Dr. Michael Burry, mas a apresentou a Eisman como se fosse uma estratégia original sua. Greg Lippmann disse a Eisman que os empréstimos subjacentes aos títulos começariam a se deteriorar mesmo que os preços das moradias não caíssem — bastava que eles parassem de subir.

Por fim, o esquema “Big Short”, de Greg Lippmann, contou com outros sócios. Todos ganharam milhões (Eisman teria ganho bilhões) quando a bolha imobiliária estourou em 2007 e 2008.

Jamie Shipley e Charlie Geller

As personagens Jamie Shipley e Charlie Geller são inspiradas em Jamie Mai e Charlie Ledley. Charlie Ledley e Jamie Mai são os fundadores da Cornwall Capital, uma empresa de investimentos sediada em Nova York.

Dois jovens e desconhecidos investidores de startups, no entanto, atenderam ao apelo de Lippmann e viram a oportunidade de uma vida bem diante de seus olhos. Charlie Ledley e Jamie Mai haviam construído suas (reconhecidamente curtas) carreiras financeiras apostando alto em eventos que Wall Street parecia ter certeza de que não aconteceriam. Lucrar com o colapso iminente do mercado de subprime se encaixava perfeitamente em sua teoria sobre como o mundo financeiro funcionava.

Charlie Ledley e Jamie Mai não eram profissionais de carreira de Wall Street. Na verdade, mal tinham uma carreira . Ao fundarem sua incipiente gestora de recursos, a Cornwall Capital Management, com apenas US$ 110 mil em uma conta na Schwab, eles eram o tipo de figurante que nem sequer conseguia que lhes devolvessem uma ligação na Goldman ou na Merrill. Charlie Ledley e Jamie Mai eram lutadores, um “fundo de hedge de garagem”. Na verdade, eles começaram literalmente em um galpão no quintal em Berkeley, Califórnia.

Mas eles tinham uma teoria sobre os mercados financeiros que se revelou extremamente perspicaz — e que lhes daria uma vantagem poderosa à medida que o mercado de subprime se transformava em uma teia cada vez mais complexa. A percepção deles era de que os investidores compreendiam apenas sua própria fatia específica do mercado, fossem títulos do governo japonês ou dívida de empresas de médio porte do setor de saúde na Europa. Todos estavam olhando para o quadro restrito, o micro. A estratégia de Cornwall era adotar uma visão macro e olhar para o quadro geral. Com informações distribuídas de forma tão desigual, era inevitável que houvesse erros de precificação — ativos avaliados por valores muito superiores ou muito inferiores ao seu valor real, simplesmente porque os investidores não compreendiam o que estavam realmente comprando e vendendo. E esse mecanismo de precificação ineficiente poderia significar muito dinheiro para os investidores que compreendiam e compravam no momento certo.

No início de 2006, Cornwall tinha US$ 30 milhões no banco. Mas Charlie Ledley e Jamie Mai ainda eram peixes pequenos para os padrões de Wall Street. Podiam ser pessoas com alto patrimônio líquido, mas não eram investidores institucionais — não administravam o dinheiro de outras pessoas , apenas o próprio. Em Wall Street, eles ainda eram cidadãos de segunda classe. Não se tratava apenas de reconhecimento ou prestígio social. Seu status modesto lhes negava o direito de negociar opções altamente complexas — como swaps de inadimplência de crédito — vendidas pelas mesas de operações quantitativas dos grandes bancos de investimento. Havia muito dinheiro a ser ganho, mas a Cornwall estava excluída dessa oportunidade. Mas quando contrataram Ben Hockett, as portas começaram a se abrir. 

Charlie Ledley e Jamie Mai adotaram uma estratégia de venda a descoberto ligeiramente diferente da de Eisman, Burry, Lippmann e outros. Em vez de apostar contra as faixas mais baixas dos CDOs, eles adquiriram swaps de inadimplência de crédito que lhes permitiram apostar contra as faixas mais altas . Por que eles fariam isso? Porque perceberam que os títulos com classificação AAA eram tão vulneráveis ao colapso quanto os títulos com classificação BBB, mas os swaps contra esses títulos não refletiam isso em seus preços. 

No final das contas, os swaps de Cornwall, que custaram cerca de US$ 1 milhão, foram vendidos por US$ 80 milhões ao final do expediente daquele dia. A aposta arriscada deles rendeu um retorno de 80 para 1.

Ben Rickert (Brad Pitt)

A personagem Ben Rickert é baseada na pessoa real Ben Hockett. Ben Hockett é um ex-operador do Deutsche Bank que deixou Wall Street para operar com derivativos de sua casa em Berkeley Hills. Em 2006, ele trabalhou com a empresa de investimentos Cornwall Capital para fazer operações a descoberto no mercado imobiliário e lucrar com a crise das hipotecas subprime de 2007-2008.

Ben Hockett, um ex-operador do Deutsche Bank, havia deixado Wall Street para trás para negociar derivativos no conforto de sua casa em Berkeley Hills. Ele queria estar mais perto da família e longe da cultura agitada do mundo financeiro. Ele tinha uma veia apocalíptica e estava extremamente atento à possibilidade de eventos extremos. Depois de descobrir que sua casa estava supervalorizada e ficava sobre uma falha geológica, ele imediatamente a vendeu e se mudou para um imóvel alugado — temendo ser atingido pela improvável combinação do estouro da bolha imobiliária e um terremoto. Era assim que Ben Hockett via o mundo. Aparentemente, sua casa é inacessível para carros.

Mas, apesar de toda a sua excentricidade, tanto como operador de mercado quanto como pessoa, Ben Hockett era uma figura respeitada nos grandes bancos. E ele conhecia as pessoas certas para abrir caminho para a Cornwall. Com algumas ligações bem direcionadas e algumas reuniões, Hockett conseguiu para a Cornwall seu Contrato-Quadro da ISDA (International Swaps and Derivatives Association), dando-lhes o direito de comprar swaps de inadimplência de crédito de pessoas como Greg Lippmann. Agora eles tinham um lugar à mesa dos grandes.

Em 6 de agosto de 2007, em um pub no sul da Inglaterra (onde estava de férias com a família), Ben Hockett ligou seu laptop e procurou compradores para US$ 205 milhões em swaps de tranches AA de CDOs de hipotecas subprime. O UBS, o Merrill Lynch e o Lehman Brothers, que estava prestes a entrar em falência, competiram ferozmente entre si para comprar o que Hockett tinha para vender (no valor de US$ 80 milhões ao fechamento do mercado naquele dia).

Sr. Chau (Byron Mann)

A personagem do Sr. Chau é inspirada na pessoa real Wing Chau. Wing Chau é consultor de investimentos e gestor de títulos.

Lippmann apresentou Eisman a um gestor de CDOs chamado Wing Chau. Eisman nem sequer sabia que existia algo como um gestor de CDOs (afinal, o que havia para gerenciar?), mas ali estava um bem diante de seus olhos. Wing Chau era um intermediário cuja função consistia basicamente em pegar as tranches com classificação BBB dos CDOs originais (que, por sua vez, eram compostos por títulos hipotecários de alto risco) e reempacotá-las em novas estruturas de títulos. Ele então as repassava a investidores desavisados, como fundos de pensão e seguradoras. E, ao comprar cada vez mais hipotecas para imediatamente reempacotar e revender, gerentes de CDO como Wing Chau contribuíram diretamente para a demanda por esses títulos e pelas hipotecas subprime das quais eles eram compostos. Era como uma máquina que ninguém sabia como desligar.

E, para grande indignação de Eisman, Wing Chau recebia uma remuneração exorbitante por nada mais do que reorganizar pilhas de dívidas inúteis. Ele recebia uma comissão de 0,01% sobre o valor total da carteira de CDOs que administrava, antes mesmo de qualquer um dos investidores a quem, em teoria, prestava serviços receber qualquer pagamento. Isso, é claro, dava ao gestor de CDOs todo o incentivo para aumentar a pilha de CDOs o máximo que pudesse, sem se preocupar com a qualidade dos empréstimos subjacentes. E 0,01% era muito quando se tratava de bilhões de dólares. Em apenas um ano, um gestor de CDOs como Wing Chau podia levar para casa US$ 26 milhões.

Lippmann sabia que uma figura como Wing Chau encarnava tudo o que Eisman detestava em Wall Street. Ele era arrogante, medíocre, recebia uma remuneração exorbitante e tinha em mente os piores interesses de seus clientes. Era a personificação viva daquela riqueza sem sentido que Eisman considerava tão repugnante. Conhecer Chau foi exatamente o impulso de que Steve Eisman precisava para continuar vendendo a descoberto no mercado de subprime. Eisman não só tinha tudo para ganhar muito dinheiro, como também o faria às custas dos Wing Chaus do mundo. Isso, por si só, já era motivação suficiente.

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• Como os maiores bancos do mundo contribuíram para a crise financeira de 2008, de forma gananciosa e imprudente
• Como um grupo de investidores contrarian previu o estouro da bolha e ganhou milhões com suas apostas
• O que aprendemos com a crise de 2008 — se é que aprendemos alguma coisa

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