La gran apuesta's Real People: Conozca a los comerciantes millonarios

Este artículo es un extracto del Shortform deLa gran apuesta» de Michael Lewis. Shortform los mejores resúmenes del mundo de los libros que deberías leer.

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¿Son los personajes de la película La gran apuesta están basados en personas reales? ¿Qué personajes?

Hablaremos de los principales protagonistas de La gran apuesta que están basados en personas reales. Descubre por qué las personas reales que apostaron por la caída del mercado inmobiliario son tan interesantes como los personajes basados en ellas.

La gente real de La gran apuesta

Mark Baum (Steve Carell)

El personaje de Mark Baum está basado en Steve Eisman. Steve Eisman es un inversor conocido por haber vendido en corto el mercado inmobiliario y haberse beneficiado de la crisis financiera de 2007-2008.

Steve Eisman se hizo famoso en Wall Street. Originalmente abogado, cambió de rumbo relativamente pronto en su carrera para convertirse en analista en Oppenheimer, una empresa de asesoramiento financiero. 

Steve Eisman se ganó rápidamente la reputación de ser una persona franca y descarada, reacia a ofrecer los elogios y las trivialidades que tantos líderes financieros y bancarios esperaban oír. Wall Street, según él, estaba inundado de adulación, en el que los corredores, analistas y clientes decían a la clase financiera lo que quería oír, incluso cuando no era cierto. Steve Eisman tendía a ir en contra de la sabiduría convencional. No temía decir la verdad sobre los resultados decepcionantes de las empresas que se le encargaba analizar, y lo hacía sin tapujos.

En una ocasión, Steve Eisman pronunció un discurso en un almuerzo en el que criticó duramente al director de una importante agencia de valores estadounidense (que se encontraba entre el público), afirmando que este hombre no sabía nada sobre el negocio que dirigía. En otra ocasión, Eisman arrugó los estados financieros de una empresa inmobiliaria japonesa y le dijo al director general que eran «papel higiénico». Con su aspecto a menudo desaliñado y su personalidad desenfrenada, destacaba entre los elegantes y cautelosos ejecutivos de Wall Street.

Pero también se guiaba por un fuerte sentido moral y comenzó a darse cuenta de hasta qué punto el modelo de negocio de Wall Street se basaba en engañar a los clientes a cuyos intereses supuestamente debía servir, mientras despojaba a la clase trabajadora estadounidense de sus hogares y ahorros. Percibió estas injusticias con mayor intensidad tras la trágica muerte de su hijo pequeño, Max, en un accidente (en la película, es el hermano del personaje quien fallece). Se dio cuenta de que le podían pasar cosas malas a cualquiera, en cualquier lugar, sin previo aviso. Esta nueva capacidad de imaginar el peor de los escenarios en medio de una cultura de optimismo desenfrenado (y, en última instancia, infundado) le fue muy útil a Steve Eisman cuando el sector financiero comenzó a perder todo sentido de la racionalidad durante la década de 2000.

Eisman vio que el mercado no castigaba a los malos actores. Los incentivos no habían funcionado como se suponía. Sus opiniones políticas también comenzaron a cambiar, ya que inició su transformación de republicano reaganista partidario del libre mercado a demócrata progresista, populista y casi socialista. Ahora veía la verdadera esencia del sistema: «Que se jodan los pobres».

A principios de 2006, Greg Lippmann, empleado de Deutsche, acudió a la oficina de Steve Eisman con una propuesta para apostar contra el mercado hipotecario de alto riesgo. A pesar de su escepticismo, Steve Eisman realizó la operación con Lippmann. La lógica era sólida. Se trataba de gastar 2 millones de dólares para ganar 100 millones.

(Shortform : Se cree que el fondo de Steve Eisman, FrontPoint, ha duplicado con creces su valor, pasando de 700 millones de dólares a 1500 millones, gracias a su apuesta contra el mercado inmobiliario).

Michael Burry (Christian Bale)

El personaje de Michael Burry está basado en el Michael Burry real. El Dr. Michael Burry es médico de formación, inversor y gestor de fondos de cobertura que predijo la crisis hipotecaria subprime de 2008 y se benefició de ella.

El Dr. Michael Burry, junto con Steve Eisman, se mostraba escéptico (por decirlo suavemente) sobre la confianza con la que Wall Street vendía valores respaldados por hipotecas. Burry era otro forastero en el mundo de las finanzas, que había llegado a Wall Street con una trayectoria poco convencional y una historia de vida única.

Había perdido un ojo a los dos años, cuando se lo extirparon durante una operación por un tipo raro de cáncer. El Dr. Michael Burry llevaba un ojo de cristal para sustituir al que había perdido. Más tarde, Burry observaría que esto le hacía ver el mundo de forma diferente, tanto en sentido literal como figurado. Quizás por timidez, tenía problemas con las relaciones interpersonales y se consideraba una persona solitaria. Para compensar sus dificultades sociales (mucho más tarde descubriría que padecía el síndrome de Asperger, un trastorno del espectro autista), aprendió a analizar datos con un ojo riguroso para los detalles, viendo patrones que nadie más podía ver.

Michael Burry era médico de formación, pero descubrió su habilidad para invertir y seleccionar acciones cuando estudiaba medicina en la década de 1990, tras estudiar las enseñanzas del legendario inversor Warren Buffett. En su tiempo libre (que, como estudiante de medicina, era escaso), creó un blog sobre inversión en valor que rápidamente se convirtió en uno de los favoritos entre los operadores bursátiles y los banqueros de inversión, todos ellos sorprendidos por su aptitud como novato en el mundo de la inversión y por el hecho de que lo hiciera mientras estudiaba medicina. Como inversor en valor, el Dr. Michael Burry se especializó en identificar empresas que podían adquirirse por menos de su valor de liquidación, es decir, en encontrar empresas que el mercado estaba infravalorando. Esta forma de invertir encajaba perfectamente con el analítico y poco convencional Burry, que veía cosas que otros no veían.

El éxito de su blog convirtió al Dr. Michael Burry en una autoridad reconocida en materia de inversión en valor. Finalmente, abandonó la facultad de medicina para dedicarse a la carrera financiera. Joel Greenblatt, de Gotham Capital, le ofreció a Burry un millón de dólares para que creara su propio fondo , Scion Capital.

Pero, ¿qué hizo que el Dr. Michael Burry tuviera tanto éxito? ¿Cómo fue capaz de superar constantemente al mercado por márgenes tan amplios? Resulta que, en realidad, no hacía nada especial. No había información privilegiada. No tenía información secreta ni tecnología especial a la que nadie más en Wall Street tuviera acceso.

No hacía más que comprar acciones y analizar los estados financieros de las empresas. Pero el simple hecho de analizar los estados financieros lo diferenciaba del resto. Nadie más se molestaba en realizar el arduo y tedioso trabajo de estudiar realmente las empresas en las que invertían. 

El Dr. Michael Burry vio una oportunidad única en el mercado de bonos hipotecarios de alto riesgo, una vez más donde nadie más estaba mirando. Pero esto supuso un giro en su enfoque habitual. En lugar de buscar activos que estuvieran infravalorados, se iba a centrar en el mercado de alto riesgo debido a su convicción de que estaba extraordinariamente sobrevalorado. Iba a vender en corto el mercado inmobiliario.

El Dr. Michael Burry cobró sus ganancias el 31 de agosto. Sus beneficios superaron los 720 millones de dólares.

Jared Vennett (Ryan Gosling)

El personaje de Jared Vennett está basado en una persona real, Greg Lippmann. Greg Lippmann es gestor de fondos de cobertura y antiguo director de negociación de valores respaldados por activos en Deutsche Bank.

En febrero de 2006, muchos de los operadores más avispados de Wall Street tenían los ojos puestos en la gran apuesta del Dr. Burry contra el mercado inmobiliario. Otros operadores sentían curiosidad por saber por qué Scion Capital, el fondo de Burry, había tomado una posición tan drástica en contra de los títulos hipotecarios y por qué Goldman Sachs, en particular, había estado tan ansioso por venderle los swaps de incumplimiento crediticio. ¿Qué sabía él que los demás no sabían? Greg Lippmann, el principal operador de bonos hipotecarios de alto riesgo de Deutsche Bank, quería participar en la acción.

Greg Lippmann era un operador de bonos con fama de ser grandilocuente, grosero y descaradamente egoísta. Era conocido por presumir con humildad de cuánto dinero ganaba con sus bonificaciones anuales y quejarse en voz alta de que no le pagaban lo suficiente. Incluso dentro de la cultura obsesionada por el dinero de Wall Street, este era un comportamiento inaceptable. Todo el mundo era codicioso, pero no se suponía que se fuera tan transparente .

Aunque su empleador nominal era Deutsche Bank, todos los que conocían a Greg Lippmann veían que no sentía ninguna lealtad hacia el banco ni hacia sus directivos: solo trabajaba para sí mismo. Esto era algo que él mismo no ocultaba, y comentaba abiertamente: «No siento ninguna lealtad particular hacia Deutsche Bank, solo trabajo aquí». Pero su propio interés personal, cómicamente obvio, también lo convertía en un agudo observador del egoísmo y la codicia de los demás . Veía a través de la falsedad del decoro de Wall Street y se daba cuenta de que todos eran exactamente como él.

A principios de 2006, Greg Lippmann acudió a la oficina de Steve Eisman con una propuesta para apostar contra el mercado hipotecario de alto riesgo. (Lippmann no disponía de los fondos necesarios para ejecutar el plan por su cuenta). Por supuesto, simplemente había copiado la idea del Dr. Michael Burry, pero se la presentó a Eisman como si fuera su propia estrategia original. Greg Lippmann le dijo a Eisman que los préstamos subyacentes en los bonos comenzarían a deteriorarse incluso si los precios de la vivienda no bajaban , lo único que tenían que hacer era dejar de subir.

Finalmente, el plan «Big Short» de Greg Lippmann contó con otros socios. Todos ellos ganaron millones (según se informa, Eisman ganó miles de millones) cuando estalló la burbuja inmobiliaria en 2007 y 2008.

Jamie Shipley y Charlie Geller

Los personajes de Jamie Shipley y Charlie Geller están basados en Jamie Mai y Charlie Ledley. Charlie Ledley y Jamie Mai son los fundadores de Cornwall Capital, una empresa de inversiones de la ciudad de Nueva York.

Sin embargo, dos jóvenes y desconocidos inversores en empresas emergentes atendieron la llamada de Lippmann y vieron ante sí la oportunidad de su vida. Charlie Ledley y Jamie Mai habían consolidado sus (ciertamente cortas) carreras financieras apostando fuerte por acontecimientos que Wall Street daba por imposibles. Sacar provecho del inminente colapso del mercado hipotecario de alto riesgo encajaba perfectamente en su teoría sobre el funcionamiento del mundo financiero.

Charlie Ledley y Jamie Mai no eran profesionales de Wall Street. Apenas tenían carrera profesional . Al iniciar su incipiente fondo de gestión de dinero, Cornwall Capital Management, con solo 110 000 dólares en una cuenta de Schwab, eran el tipo de actores secundarios a los que ni siquiera Goldman o Merrill les devolvían las llamadas. Charlie Ledley y Jamie Mai eran luchadores, un «fondo de cobertura de banda de garaje». De hecho, empezaron literalmente en un cobertizo en Berkeley, California.

Pero tenían una teoría sobre los mercados financieros que resultó ser demasiado profética, y que les daría una poderosa ventaja a medida que el mercado hipotecario de alto riesgo se convertía en una red cada vez más compleja. Su idea era que los inversores solo entendían su propia parte del mercado, ya fueran bonos del Estado japonés o deuda sanitaria europea de mediana capitalización. Todo el mundo se fijaba en los pequeños detalles, en lo micro. La estrategia de Cornwall consistía en adoptar una perspectiva macro y fijarse en el panorama general. Con una distribución tan desigual de la información, era inevitable que se produjeran errores en la fijación de precios: activos que se cotizaban por mucho más o mucho menos de lo que realmente valían, simplemente porque los inversores no entendían lo que realmente estaban comprando y vendiendo. Y ese mecanismo de fijación de precios ineficiente podía suponer grandes ganancias para los inversores que sí lo entendían y compraban en el momento adecuado.

A principios de 2006, Cornwall tenía 30 millones de dólares en el banco. Pero Charlie Ledley y Jamie Mai seguían siendo peces pequeños según los estándares de Wall Street. Puede que fueran personas con un elevado patrimonio neto, pero no eran inversores institucionales: no gestionaban el dinero de otras personas , solo el suyo propio. En Wall Street, seguían siendo ciudadanos de segunda clase. No se trataba solo de reconocimiento o prestigio social. Su baja categoría les negaba el derecho a negociar con opciones muy complejas, como los swaps de incumplimiento crediticio, que se vendían a través de las mesas de negociación cuantitativa de los grandes bancos de inversión. Se podía ganar mucho dinero, pero Cornwall no tenía acceso a esa oportunidad. Sin embargo, cuando contrataron a Ben Hockett, las puertas comenzaron a abrirse. 

Charlie Ledley y Jamie Mai adoptaron una posición bajista ligeramente diferente a la de Eisman, Burry, Lippmann y otros. En lugar de apostar contra los tramos más bajos de los CDO, compraron swaps de incumplimiento crediticio que les permitieron apostar contra los tramos más altos . ¿Por qué hicieron esto? Porque vieron que los bonos con calificación AAA eran tan vulnerables al colapso como los bonos con calificación BBB, pero los swaps contra ellos no tenían un precio acorde con ello. 

Al final, los swaps de Cornwall, que costaban alrededor de un millón de dólares, se vendieron por 80 millones al cierre de la jornada. Su arriesgada apuesta había dado sus frutos con una ganancia de 80:1.

Ben Rickert (Brad Pitt)

El personaje de Ben Rickert está basado en una persona real, Ben Hockett. Ben Hockett es un antiguo operador bursátil del Deutsche Bank que dejó Wall Street para dedicarse al comercio de derivados desde su casa en Berkeley Hills. En 2006, colaboró con la empresa de inversiones Cornwall Capital para vender en corto en el mercado inmobiliario y sacar provecho de la crisis de las hipotecas subprime de 2007-2008.

Ben Hockett, un antiguo operador bursátil del Deutsche Bank, había dejado atrás Wall Street para dedicarse al comercio de derivados desde la comodidad de su hogar en Berkeley Hills. Quería estar más cerca de su familia y alejarse de la cultura desenfrenada del mundo financiero. Tenía una vena apocalíptica y estaba muy atento a la posibilidad de que se produjeran acontecimientos extremos. Después de enterarse de que su casa tenía un precio excesivo y se encontraba en una falla geológica, la vendió inmediatamente y se mudó a una casa alquilada, por temor a verse afectado por la improbable combinación de una burbuja inmobiliaria y un terremoto. Así era como Ben Hockett veía el mundo. Al parecer, su casa es inaccesible para los automóviles.

Pero a pesar de su excentricidad como operador bursátil y como persona, Ben Hockett era una figura respetada en los principales bancos. Y conocía a las personas adecuadas para que Cornwall pudiera entrar en el mercado. Con unas cuantas llamadas telefónicas bien dirigidas y algunas reuniones, Hockett consiguió para Cornwall el acuerdo marco de la ISDA (Asociación Internacional de Swaps y Derivados), que les daba derecho a comprar swaps de incumplimiento crediticio a personas como Greg Lippmann. Ahora tenían un asiento en la mesa de los adultos.

El 6 de agosto de 2007, en un pub del sur de Inglaterra (donde se encontraba de vacaciones con su familia), Ben Hockett se conectó a su ordenador portátil y buscó compradores para 205 millones de dólares en permutas financieras sobre tramos AA de CDO hipotecarios de alto riesgo. UBS, Merrill Lynch y Lehman Brothers, que pronto entraría en bancarrota, compitieron ferozmente entre sí para comprar lo que Hockett tenía para vender (por un valor de 80 millones de dólares al cierre de la jornada).

Sr. Chau (Byron Mann)

El personaje del Sr. Chau está basado en una persona real, Wing Chau. Wing Chau es asesor de inversiones y gestor de bonos.

Lippmann presentó a Eisman a un gestor de CDO llamado Wing Chau. Eisman ni siquiera sabía que existía tal cosa como un gestor de CDO (porque, ¿qué había que gestionar?), pero ahí estaba uno en persona. Wing Chau era un intermediario cuyo trabajo consistía básicamente en tomar tramos triple B de CDO originales (a su vez compuestos por bonos hipotecarios de alto riesgo) y reempaquetarlos en nuevas torres de bonos. Luego los vendía a inversores desprevenidos, como fondos de pensiones y compañías de seguros. Y al comprar más y más hipotecas para reempaquetarlas y revenderlas inmediatamente, los gestores de CDO como Wing Chau contribuían directamente a la demanda de estos bonos y de las hipotecas subprime que los componían. Era como una máquina que nadie sabía cómo apagar.

Y, para disgusto de Eisman, Wing Chau recibía una remuneración obscena por no hacer más que mover montones de deuda inútil. Recibía una comisión del 0,01 % sobre el total de la cartera de CDO que gestionaba, antes de que ninguno de los inversores a los que teóricamente servía recibiera ningún pago. Esto, por supuesto, daba al gestor de CDO todos los incentivos para aumentar la pila de CDO tanto como pudiera, sin preguntarse por la calidad de los préstamos subyacentes. Y el 0,01 % era mucho cuando se trataba de miles de millones de dólares. En solo un año, un gestor de CDO como Wing Chau podía llevarse a casa 26 millones de dólares.

Lippmann sabía que una figura como Wing Chau encarnaba todo lo que Eisman odiaba de Wall Street. Era arrogante, mediocre, estaba excesivamente sobrevalorado y tenía en mente los peores intereses de sus clientes. Era la representación viviente de la riqueza estúpida que Eisman encontraba tan repugnante. Conocer a Chau fue justo el empujón que Steve Eisman necesitaba para seguir vendiendo en corto en el mercado hipotecario de alto riesgo. Eisman no solo iba a ganar mucho dinero, sino que lo haría a costa de los Wing Chau del mundo. Eso era una motivación lo suficientemente poderosa por sí sola.

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