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¿Quién es Ben Hockett? ¿Cómo participó en la «gran apuesta» que se benefició de la crisis financiera de 2008?
Ben Hockett es un antiguo operador bursátil del Deutsche Bank que dejó atrás Wall Street para dedicarse al comercio de derivados desde su casa en Berkeley Hills. En 2006, colaboró con la empresa de inversiones Cornwall Capital para vender en corto en el mercado inmobiliario y sacar provecho de la crisis de las hipotecas subprime de 2007-2008.
En la película La gran apuesta, el personaje de Brad Pitt, Ben Rickert, está basado en Ben Hockett. Repasaremos los antecedentes de Ben Hockett, su importante papel a la hora de conseguir que Cornwall Capital obtuviera el reconocimiento que necesitaba para convertirse en un actor importante en Wall Street, y cómo ayudó a la empresa a especular a la baja en el mercado inmobiliario.
El guión Real Ben Hockett
A principios de 2006, Cornwall tenía 30 millones de dólares en el banco. Pero los fundadores Ledley y Mai seguían siendo peces pequeños según los estándares de Wall Street. Puede que fueran personas con un elevado patrimonio neto, pero no eran inversores institucionales: no gestionaban el dinero de otras personas , solo el suyo propio. En Wall Street, seguían siendo ciudadanos de segunda clase. No se trataba solo de reconocimiento o prestigio social. Su baja categoría les negaba el derecho a negociar con opciones muy complejas, como los swaps de incumplimiento crediticio, que se vendían a través de las mesas de negociación cuantitativa de los grandes bancos de inversión. Se podía ganar mucho dinero, pero Cornwall no tenía acceso a esa oportunidad. Sin embargo, cuando contrataron a Ben Hockett, las puertas comenzaron a abrirse.
Ben Hockett, un antiguo operador bursátil del Deutsche Bank, había dejado atrás Wall Street para dedicarse al comercio de derivados desde la comodidad de su hogar en Berkeley Hills. Quería estar más cerca de su familia y alejarse de la cultura desenfrenada del mundo financiero. Tenía una vena apocalíptica y estaba muy atento a la posibilidad de que se produjeran acontecimientos extremos. Después de enterarse de que su casa tenía un precio excesivo y se encontraba en una falla geológica, la vendió inmediatamente y se mudó a una casa alquilada, por temor a verse afectado por la improbable combinación de una burbuja inmobiliaria y un terremoto. Así era como Ben Hockett veía el mundo. Al parecer, su casa es inaccesible para los automóviles.
Pero a pesar de su excentricidad como operador bursátil y como persona, Ben Hockett era una figura respetada en los principales bancos. Y conocía a las personas adecuadas para que Cornwall pudiera entrar en el mercado. Con unas cuantas llamadas telefónicas bien dirigidas y algunas reuniones, Hockett consiguió para Cornwall el acuerdo marco de la ISDA (Asociación Internacional de Swaps y Derivados), que les daba derecho a comprar swaps de incumplimiento crediticio a personas como Greg Lippmann. Ahora tenían un asiento en la mesa de los adultos.
Ben Hockett ayuda a Cornwall Short, con un giro inesperado
Cuando Ledley, Mai y Ben Hockett escucharon la propuesta de Lippmann de vender en corto en el mercado, reconocieron que los swaps de incumplimiento crediticio eran simplemente otro tipo de opción, como las que habían estado negociando durante años. El mercado había subestimado enormemente la probabilidad de que se produjera un evento extremo, en este caso, el colapso del mercado hipotecario de alto riesgo. En octubre de 2006, el escenario apocalíptico ya parecía estar ocurriendo. Los precios de la vivienda estaban cayendo y los prestatarios incumplían sus pagos. Los bonos ya se estaban deteriorando.
Aprovechando las calificaciones dudosas de los CDO
Pero Ben Hockett y el equipo de Cornwall adoptaron una posición bajista ligeramente diferente a la de Eisman, Burry, Lippmann y otros. En lugar de apostar contra los tramos más bajos de los CDO, compraron swaps de incumplimiento crediticio que les permitieron apostar contra los tramos más altos . ¿Por qué hicieron esto? Porque vieron que los bonos con calificación AAA eran tan vulnerables al colapso como los bonos con calificación BBB, pero los swaps contra ellos no tenían ese precio.
Los CDO con calificación triple B y los con calificación triple A estaban compuestos casi en su totalidad por los mismos tipos de bonos hipotecarios de alto riesgo, que a su vez estaban compuestos por los mismos tipos de hipotecas sin valor para estadounidenses con bajos ingresos. No había ninguna razón para tratarlos de forma diferente, pero la corrupción y la incompetencia de las agencias de calificación hicieron que los seguros (swaps de incumplimiento crediticio) sobre ellos se valoraran como si fueran cosas completamente diferentes.
Obviamente, todos estos préstamos incobrables estaban sujetos a las mismas fuerzas económicas. Si una hipoteca subprime se volvía incobrable, era probable que todas lo fueran. Ben Hockett y Cornwall no podían creer la oportunidad que se les presentaba. El 16 de octubre de 2006, compraron 7,5 millones de dólares en permutas de incumplimiento crediticio (CDS) de la mesa de operaciones de Lippmann, apostando contra el tramo doble A (una calificación por debajo del triple A) de un CDO. Cuatro días después, compraron otros 50 millones de dólares a Bear Stearns. Cornwall solo tuvo que gastar una fracción del valor nominal de los CDO referenciados. Una pequeña inversión en permutas de incumplimiento crediticio se traducía en una ganancia potencial enorme una vez que los CDO se derrumbaran. En febrero de 2007, Ben Hockett y Cornwall poseían permutas de incumplimiento crediticio por valor de 205 millones de dólares contra tramos de CDO doble A. Habían puesto sus fichas sobre la mesa.
Ben Hockett y Cornwall obtienen una gran victoria
Cuando Morgan Stanley finalmente admitió su derrota y salió del mercado, había perdido 9000 millones de dólares netos, la mayor pérdida comercial de la historia de Wall Street. A finales de 2007, el banco había perdido más de 37 000 millones de dólares en el mercado de bonos hipotecarios de alto riesgo y derivados relacionados.
Para Ben Hockett y el equipo de Cornwall, había llegado el momento de actuar. Sus permutas de incumplimiento crediticio sobre los CDO en quiebra valían más que nunca. Pero si esperaban demasiado, podían perderlo todo. O bien el Gobierno intervendría y garantizaría los préstamos subprime tóxicos, o bien los bancos contra los que habían apostado (como Bear Stearns) quebrarían y no podrían pagarles. Era el momento de vender.
El 6 de agosto de 2007, en un pub del sur de Inglaterra (donde estaba de vacaciones con su familia), Ben Hockett se conectó a su ordenador portátil y buscó compradores para 205 millones de dólares en swaps sobre tramos doble A de CDO hipotecarios de alto riesgo. UBS, Merrill Lynch y Lehman Brothers, que pronto entraría en bancarrota, compitieron ferozmente entre sí para comprar lo que Hockett tenía para vender. Al final, los swaps de Cornwall, que costaban alrededor de 1 millón de dólares, se vendieron por 80 millones al cierre de la jornada. Su arriesgada apuesta había dado sus frutos con una ganancia de 80:1.
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- Cómo los bancos más grandes del mundo contribuyeron a la crisis financiera de 2008, con avaricia y estupidez.
- Cómo un grupo de operadores contrarios previó el estallido de la burbuja y ganó millones con sus apuestas.
- Lo que aprendimos de la crisis de 2008, si es que aprendimos algo.
