Ben Hockett: Wie ein Einsiedler aus Berkeley den Immobilienmarkt ins Wanken brachte

Dieser Artikel ist ein Auszug aus der Shortform vonThe Big Short von Michael Lewis. Shortform die weltweit besten Zusammenfassungen von Büchern, die Sie lesen sollten.

Gefällt Ihnen dieser Artikel? Melden Sie sich hier für eine kostenlose Testphase an .

Wer ist Ben Hockett? In welcher Rolle war er an dem „Big Short“ beteiligt, mit dem aus der Finanzkrise von 2008 Gewinne erzielt wurden?

Ben Hockett ist ein ehemaliger Händler der Deutschen Bank, der der Wall Street den Rücken gekehrt hat, um von seinem Wohnsitz in den Berkeley Hills aus mit Derivaten zu handeln. Im Jahr 2006 arbeitete er mit der Investmentgesellschaft Cornwall Capital zusammen, um auf fallende Kurse am Immobilienmarkt zu setzen und von der Subprime-Hypothekenkrise 2007–2008 zu profitieren.

In dem Film The Big Shortbasiert Brad Pitts Figur Ben Rickert auf Ben Hockett. Wir werden auf Ben Hocketts Werdegang eingehen, auf seine entscheidende Rolle dabei, Cornwall Capital die nötige Anerkennung zu verschaffen, um an der Wall Street mitzuspielen, und darauf, wie er dem Unternehmen half, auf fallende Kurse am Immobilienmarkt zu setzen.

Die Story: Die Prinzipien des Drehbuchschreibens echten Ben Hockett

Anfang 2006 verfügte Cornwall über 30 Millionen Dollar auf dem Konto. Doch nach Wall-Street-Maßstäben waren die Gründer Ledley und Mai immer noch kleine Fische. Sie mochten zwar vermögende Privatpersonen sein, aber sie waren keine institutionellen Anleger – sie verwalteten nicht das Geld anderer Leute , sondern nur ihr eigenes. An der Wall Street galten sie nach wie vor als Bürger zweiter Klasse. Dabei ging es nicht nur um Anerkennung oder gesellschaftliches Ansehen. Ihr niedriger Status verwehrte ihnen das Recht, mit den hochkomplexen Optionen – wie beispielsweise Credit Default Swaps – zu handeln, die über die quantitativen Handelsabteilungen der großen Investmentbanken verkauft wurden. Es gab viel Geld zu verdienen, doch Cornwall blieb von dieser Chance ausgeschlossen. Als sie jedoch Ben Hockett einstellten, begannen sich Türen zu öffnen. 

Ben Hockett, ein ehemaliger Händler der Deutschen Bank, hatte die Wall Street hinter sich gelassen, um von seinem gemütlichen Zuhause in den Berkeley Hills aus mit Derivaten zu handeln. Er wollte näher bei seiner Familie sein und der wilden Kultur der Finanzwelt entfliehen. Er neigte zu apokalyptischen Gedanken und war äußerst sensibel für die Möglichkeit extremer Ereignisse. Nachdem er erfahren hatte, dass sein Haus völlig überteuert war und auf einer geologischen Verwerfungslinie lag, verkaufte er es sofort und zog in eine Mietwohnung – aus Angst, von der unwahrscheinlichen Kombination aus dem Platzen einer Immobilienblase und einem Erdbeben getroffen zu werden. So sah Ben Hockett die Welt. Sein Zuhause ist offenbar für Autos nicht erreichbar.

Doch trotz all seiner Exzentrik – sowohl als Händler als auch als Mensch – war Ben Hockett bei den Großbanken eine angesehene Persönlichkeit. Und er kannte die richtigen Leute, um Cornwall den Einstieg zu ermöglichen. Mit ein paar gut platzierten Telefonaten und einigen Treffen verschaffte Hockett Cornwall einen ISDA-Rahmenvertrag (International Swaps and Derivatives Association), der dem Unternehmen das Recht einräumte, Credit Default Swaps von Leuten wie Greg Lippmann zu kaufen. Nun hatten sie einen Platz am Tisch der Großen.

Ben Hockett hilft Cornwall Short – mit einer Überraschung

Als Ledley, Mai und Ben Hockett Lippmanns Vorschlag hörten, auf fallende Kurse zu setzen, erkannten sie, dass Credit Default Swaps nichts anderes als eine weitere Art von Optionen waren – genau die Art, mit der sie schon seit Jahren handelten. Der Markt hatte die Wahrscheinlichkeit eines Extremereignisses– in diesem Fall den Zusammenbruch des Subprime-Marktes – fantastisch unterbewertet. Im Oktober 2006 schien sich das Weltuntergangsszenario bereits zu bewahrheiten. Die Immobilienpreise fielen, und Kreditnehmer gerieten in Zahlungsverzug. Die Anleihen wurden bereits zu faulen Wertpapieren. 

Von zweifelhaften CDO-Ratings profitieren

Doch Ben Hockett und das Team von Cornwall verfolgten eine etwas andere Short-Strategie als Eisman, Burry, Lippmann und andere. Anstatt gegen die untersten Tranchen der CDOs zu wetten, kauften sie Credit Default Swaps, die es ihnen ermöglichten, gegen die obersten Tranchen zu wetten. Warum taten sie das? Weil sie erkannten, dass die AAA-Anleihen genauso anfällig für einen Zusammenbruch waren wie die BBB-Anleihen, die Swaps gegen sie jedoch nicht entsprechend bewertet waren. 

Sowohl die mit „Triple-B“ als auch die mit „Triple-A“ bewerteten CDOs bestanden fast ausschließlich aus denselben Arten von Subprime-Hypothekenanleihen, die wiederum aus denselben Arten wertloser Hypotheken für Amerikaner mit geringem Einkommen zusammengesetzt waren. Es gab keinen Grund, sie unterschiedlich zu behandeln, doch die Korruption und Inkompetenz der Ratingagenturen führten dazu, dass die Versicherungen (Credit Default Swaps) für diese Wertpapiere so bewertet wurden, als handele es sich um völlig unterschiedliche Produkte.

Offensichtlich unterlagen diese notleidenden Kredite alle denselben wirtschaftlichen Kräften. Wenn eine Subprime-Hypothek ausfiel, würden wahrscheinlich alle anderen ebenfalls ausfallen. Ben Hockett und Cornwall konnten kaum glauben, welche Chance sich ihnen bot. Am 16. Oktober 2006 kauften sie bei Lippmanns Handelsabteilung Credit Default Swaps im Wert von 7,5 Millionen Dollar und setzten dabei gegen die AA-Tranche (eine Ratingstufe unter AAA) eines CDO. Vier Tage später kauften sie weitere Swaps im Wert von 50 Millionen Dollar bei Bear Stearns. Cornwall musste nur einen Bruchteil des Nennwerts der zugrunde liegenden CDOs aufwenden. Eine geringe Investition in Credit Default Swaps versprach einen potenziell enormen Gewinn, sobald die CDOs zusammenbrachen. Bis Februar 2007 besaßen Ben Hockett und Cornwall Credit Default Swaps im Wert von 205 Millionen Dollar gegen Double-A-CDO-Tranchen. Sie hatten alles auf eine Karte gesetzt.

Ben Hockett und Cornwall feiern einen großen Sieg

Als Morgan Stanley schließlich seine Niederlage eingestand und aus dem Geschäft ausstieg, hatte das Unternehmen netto 9 Milliarden Dollar verloren – der größte Einzelverlust in der Geschichte der Wall Street. Bis Ende 2007 verzeichnete die Bank Verluste in Höhe von über 37 Milliarden Dollar auf dem Markt für Subprime-Hypothekenanleihen und damit verbundene Derivate.

Für Ben Hockett und das Team von Cornwall war es nun an der Zeit zu handeln. Ihre Credit Default Swaps auf die zusammenbrechenden CDOs waren so viel wert wie nie zuvor. Doch wenn sie zu lange warteten, könnten sie alles verlieren. Entweder würde die Regierung eingreifen und für die notleidenden Subprime-Kredite bürgen, oder die Banken, gegen die sie gewettet hatten (wie Bear Stearns), würden in Konkurs gehen und nicht mehr in der Lage sein, sie zu bezahlen. Es war Zeit zu verkaufen.

Am 6. August 2007 loggte sich Ben Hockett in einem Pub im Süden Englands (wo er mit seiner Familie Urlaub machte) auf seinem Laptop ein und suchte nach Käufern für Swaps im Wert von 205 Millionen Dollar auf AA-Tranchen von Subprime-Hypotheken-CDOs. UBS, Merrill Lynch und die kurz vor der Insolvenz stehende Lehman Brothers lieferten sich einen erbitterten Wettstreit um den Kauf dessen, was Hockett zu verkaufen hatte. Am Ende wurden die Swaps aus Cornwall, die etwa 1 Million Dollar gekostet hatten, bis zum Geschäftsschluss an diesem Tag für 80 Millionen Dollar verkauft. Ihr gewagtes Unterfangen hatte sich im Verhältnis 80:1 ausgezahlt.

———Ende der Vorschau———

Hat Ihnen gefallen, was Sie gerade gelesen haben? Dann lies den Rest der weltweit besten Zusammenfassung vonThe Big Short bei Shortform . Lernen Sie die wichtigsten Konzepte des Buches in maximal 20 Minuten kennen .

Das erwartet Sie in unserer vollständige The Big Short “ :

• Wie die größten Banken der Welt gierig und töricht zur Finanzkrise von 2008 beigetragen haben
• Wie eine Gruppe von konträren Tradern das Platzen der Blase vorausgesehen und mit ihren Wetten Millionen verdient hat
• Was wir aus der Krise von 2008 gelernt haben – wenn überhaupt

Holen Sie sich jetzt die weltweit besten Buchzusammenfassungen