Ben Hockett: Wie ein Einsiedler aus Berkeley den Wohnungsmarkt leerlaufen ließ

Dieser Artikel ist ein Auszug aus der Shortform vonThe Big Short von Michael Lewis. Shortform die weltweit besten Zusammenfassungen von Büchern, die Sie lesen sollten.

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Wer ist Ben Hockett? Inwiefern war er an dem „Big Short“ beteiligt, der von der Finanzkrise 2008 profitierte?

Ben Hockett ist ein ehemaliger Händler der Deutschen Bank, der die Wall Street hinter sich gelassen hat, um von seinem Wohnort in Berkeley Hills aus mit Derivaten zu handeln. Im Jahr 2006 arbeitete er mit der Investmentgesellschaft Cornwall Capital zusammen, um auf den Immobilienmarkt zu setzen und von der Subprime-Hypothekenkrise 2007–2008 zu profitieren.

Im Film The Big Shortbasiert Brad Pitts Figur Ben Rickert auf Ben Hockett. Wir werden uns mit Ben Hocketts Hintergrund befassen, seiner wichtigen Rolle dabei, Cornwall Capital die Anerkennung zu verschaffen, die es brauchte, um an der Wall Street mitzuspielen, und wie er dem Unternehmen half, auf den Immobilienmarkt zu setzen.

Die Story: Die Prinzipien des Drehbuchschreibens echten Ben Hockett

Anfang 2006 verfügte Cornwall über 30 Millionen Dollar auf dem Bankkonto. Aber für Wall-Street-Verhältnisse waren die Gründer Ledley und Mai immer noch kleine Fische. Sie waren zwar vermögende Privatpersonen, aber keine institutionellen Anleger – sie verwalteten nicht das Geld anderer Leute , sondern nur ihr eigenes. An der Wall Street waren sie immer noch Bürger zweiter Klasse. Dabei ging es nicht nur um Anerkennung oder soziales Ansehen. Ihr niedriger Status verwehrte ihnen das Recht, mit hochkomplexen Optionen – wie Credit Default Swaps – zu handeln, die über die quantitativen Handelsabteilungen der großen Investmentbanken verkauft wurden. Es gab viel Geld zu verdienen, aber Cornwall war von dieser Möglichkeit ausgeschlossen. Als sie jedoch Ben Hockett einstellten, begannen sich Türen zu öffnen. 

Ben Hockett, ein ehemaliger Händler der Deutschen Bank, hatte die Wall Street hinter sich gelassen, um bequem von seinem Zuhause in Berkeley Hills aus mit Derivaten zu handeln. Er wollte näher bei seiner Familie sein und sich von der wilden Kultur der Finanzwelt distanzieren. Er hatte eine apokalyptische Ader und war überaus sensibel für die Möglichkeit extremer Ereignisse. Als er erfuhr, dass sein Haus stark überteuert war und auf einer geologischen Verwerfungslinie lag, verkaufte er es sofort und zog in eine Mietwohnung – aus Angst, dass er von der unwahrscheinlichen Kombination aus einer platzenden Immobilienblase und einem Erdbeben getroffen werden könnte. So dachte Ben Hockett über die Welt. Sein Haus ist offenbar für Autos unzugänglich.

Doch trotz seiner Exzentrik als Händler und Mensch war Ben Hockett bei den großen Banken eine angesehene Persönlichkeit. Und er kannte die richtigen Leute, um Cornwall den Weg zu ebnen. Mit ein paar gut platzierten Telefonaten und einigen Treffen verschaffte Hockett Cornwall den ISDA-Rahmenvertrag (International Swaps and Derivatives Association), der ihnen das Recht gab, Credit Default Swaps von Leuten wie Greg Lippmann zu kaufen. Jetzt hatten sie einen Platz am Tisch der Großen.

Ben Hockett hilft Cornwall Short – mit einer Überraschung

Als Ledley, Mai und Ben Hockett Lippmanns Vorschlag hörten, auf fallende Kurse zu setzen, erkannten sie Credit Default Swaps als eine weitere Art von Optionen, mit denen sie schon seit Jahren handelten. Der Markt hatte die Wahrscheinlichkeit eines extremen Ereignisses– in diesem Fall den Zusammenbruch des Subprime-Marktes – fantastisch unterschätzt. Im Oktober 2006 schien sich das Weltuntergangsszenario bereits zu bewahrheiten. Die Immobilienpreise fielen und Kreditnehmer gerieten in Zahlungsverzug. Die Anleihen hatten bereits an Wert verloren. 

Die Vorteile unsicherer CDO-Ratings nutzen

Ben Hockett und das Team von Cornwall nahmen jedoch eine etwas andere Short-Position ein als Eisman, Burry, Lippmann und andere. Anstatt gegen die niedrigsten Tranchen der CDOs zu wetten, kauften sie Credit Default Swaps, die es ihnen ermöglichten, gegen die höchsten Tranchen zu wetten. Warum taten sie das? Weil sie sahen, dass die Triple-A-Anleihen genauso anfällig für einen Zusammenbruch waren wie die Triple-B-Anleihen, aber die Swaps gegen sie waren nicht entsprechend bewertet. 

Die mit Triple-B und Triple-A bewerteten CDOs bestanden fast ausschließlich aus denselben Arten von Subprime-Hypothekenanleihen, die wiederum aus denselben Arten wertloser Hypotheken für einkommensschwache Amerikaner bestanden. Es gab keinen Grund, sie unterschiedlich zu behandeln, aber die Korruption und Inkompetenz der Ratingagenturen führte dazu, dass Versicherungen (Credit Default Swaps) für sie so bewertet wurden, als handele es sich um völlig unterschiedliche Produkte.

Offensichtlich unterlagen diese notleidenden Kredite alle denselben wirtschaftlichen Kräften. Wenn eine Subprime- Hypothek ausfiel, war es wahrscheinlich , dass alle ausfielen. Ben Hockett und Cornwall konnten ihr Glück kaum fassen. Am 16. Oktober 2006 kauften sie von Lippmanns Handelsabteilung Credit Default Swaps im Wert von 7,5 Millionen Dollar und setzten damit auf den Niedergang der AA-Tranche (eine Stufe unter AAA) eines CDO. Vier Tage später kauften sie weitere 50 Millionen Dollar von Bear Stearns. Cornwall musste nur einen Bruchteil des Nennwerts der referenzierten CDOs ausgeben. Eine kleine Investition in Credit Default Swaps bedeutete einen potenziell enormen Gewinn, sobald die CDOs zusammenbrachen. Im Februar 2007 besaßen Ben Hockett und Cornwall Credit Default Swaps im Wert von 205 Millionen Dollar gegen AA-CDO-Tranchen. Sie hatten ihre Chips gesetzt.

Ben Hockett und Cornwall gewinnen groß

Als Morgan Stanley schließlich seine Niederlage eingestand und aus dem Handel ausstieg, hatte das Unternehmen netto 9 Milliarden Dollar verloren – der größte Handelsverlust in der Geschichte der Wall Street. Bis Ende 2007 verlor die Bank über 37 Milliarden Dollar durch Subprime-Hypothekenanleihen und den damit verbundenen Derivatemarkt.

Für Ben Hockett und das Team von Cornwall war es nun an der Zeit zu handeln. Ihre Credit Default Swaps auf die zusammenbrechenden CDOs waren mehr wert als je zuvor. Aber wenn sie zu lange warteten, könnten sie alles verlieren. Entweder würde die Regierung eingreifen und für die faulen Subprime-Kredite bürgen, oder die Banken, gegen die sie gewettet hatten (wie Bear Stearns), würden bankrott gehen und nicht in der Lage sein, sie zu bezahlen. Es war Zeit zu verkaufen.

Am 6. August 2007 loggte sich Ben Hockett in einem Pub im Süden Englands (wo er mit seiner Familie Urlaub machte) in seinen Laptop ein und suchte nach Käufern für Swaps im Wert von 205 Millionen Dollar auf AA-Tranchen von Subprime-Hypotheken-CDOs. UBS, Merrill Lynch und die kurz vor der Insolvenz stehende Lehman Brothers lieferten sich einen erbitterten Wettstreit um den Kauf von Hocketts Produkten. Am Ende wurden Cornwalls Swaps im Wert von etwa 1 Million Dollar bis zum Geschäftsschluss an diesem Tag für 80 Millionen Dollar verkauft. Ihr Risiko hatte sich mit einer Rendite von 80:1 ausgezahlt.

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• Wie eine Gruppe von konträren Händlern das Platzen der Blase vorhersah und mit ihren Wetten Millionen verdiente
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