Resumo do livroO Investidor Inteligente, de Benjamin Graham

Resumo de 1 páginaResumo de uma página do livro O Investidor Inteligente

Investir bem a longo prazo não requer inteligência incrível ou perspicácia profunda. Em vez disso, requer duas coisas:

• Uma estrutura racional para a tomada de decisões
• Evite que suas emoções e as emoções de outras pessoas se sobreponham à sua estrutura

Com esses dois elementos, e sem uma vasta experiência em negociação, você pode ter um desempenho melhor do que pessoas com mais conhecimentos financeiros, mas que carecem de paciência, disciplina e controle emocional.

Para investir com sucesso em ações, é necessário ter em mente alguns princípios fundamentais:

• Uma ação não é apenas um mero objeto que você negocia. É uma parte da propriedade de uma empresa. Portanto, a ação tem um valor fundamental que muitas vezes não é o preço da ação. Entenda o negócio e você entenderá o valor fundamental.
• Preste atenção ao preço pelo qual você compra ações. Quanto mais você pagar por uma ação, menor será o seu retorno. Comprar ações de forma descuidada, com a expectativa de que você pode comprar a qualquer momento, a qualquer preço, e ainda assim lucrar, é um erro. Como diz Graham, “compre suas ações como você compra seus mantimentos, não como você compra seu perfume”.
• O mercado tem constantes mudanças de humor. Às vezes, é excessivamente otimista, o que torna as ações muito caras. Outras vezes, é pessimista, o que torna as ações baratas. O segredo é comprar dos pessimistas e vender aos otimistas.
• Mantenha uma “margem de segurança” — não se empolgue e pague a mais por uma ação, ou uma queda pode causar perdas irreparáveis.

Este livro aborda dois tipos principais de investidores inteligentes — investidores defensivos e investidores agressivos — e aconselha como cada um deve investir. Também aborda princípios gerais de investimento e comportamento do mercado, popularizando os famosos conceitos de Graham de Sr. Mercado e Margem de Segurança.

Vamos começar discutindo o que é investimento.

Investidores versus especuladores

O que são investidores? O termo é usado de forma vaga para descrever qualquer pessoa que compra ou vende títulos no mercado. Mas, como muitas pessoas negociam de forma irresponsável e com base nas suas emoções, descrevê-las como “investidores” parece demasiado generoso. Por exemplo, se o mercado de ações sofrer uma grande queda, os meios de comunicação social irão noticiar que “os investidores ficaram pessimistas e retiraram-se do mercado”. No entanto, é precisamente nestes momentos que os investidores sensatos compram ações a preços baixos.

Oferecendo uma definição mais robusta, Graham define investimento como uma operação que, por meio de uma análise extensa, proporciona um retorno adequado e segurança do capital. Tudo o que não se encaixa nessa definição é especulação.

Portanto, investidores e especuladores se comportam de maneira muito diferente.

Os especuladores negociam com base nos movimentos do preço das ações no mercado. Eles compram ações quando o preço sobe, na esperança de vendê-las a alguém que pagará mais por elas. Quando o preço cai, eles vendem para garantir seus ganhos ou limitar suas perdas. Em tudo isso, eles ignoram o valor fundamental da empresa.

Os investidores analisam o valor fundamental das ações, independentemente do preço das mesmas. Na verdade, Graham sugere que os investidores devem sentir-se à vontade para comprar ações, mesmo que não tenham nenhuma informação futura sobre o preço diário das mesmas. Os investidores também negociam de forma oposta aos especuladores — compram quando o mercado está em baixa, uma vez que as ações estão baratas. Os investidores temem os mercados em alta, pois tornam tudo demasiado caro.

Os especuladores são influenciados pela opinião popular. Eles ouvem estimativas otimistas dos analistas e compram ações, sem questionar o valor subjacente. Eles compram quando todos estão comprando e vendem quando todos estão vendendo.

Os investidores são pensadores independentes. Eles utilizam um sistema confiável para a tomada de decisões.

Não acredite no hype do trading ativo

Você provavelmente já viu comerciais de corretoras de valores mobiliários que permitem negociar com mais conveniência e taxas mais baixas do que nunca. Cuidado: as corretoras ganham dinheiro quando você negocia, e não quando você ganha dinheiro. Portanto, as corretoras promovem a especulação para investidores comuns em seu marketing, prometendo riquezas a uma velocidade sem precedentes.

Na realidade, negociar ativamente piora o seu desempenho. Um estudo realizado em 2000 por professores de finanças descobriu que os negociadores mais ativos ( que movimentavam mais de 20% de suas participações a cada mês) apresentavam um desempenho inferior ao do mercado em 6,4% ao ano, enquanto os negociadores menos ativos ( que negociavam menos de 0,2% de suas participações a cada mês) acompanhavam o mercado.

Investidores defensivos vs. agressivos

Depois de distinguir investidores de especuladores, Graham define dois tipos diferentes de investidores inteligentes: investidores defensivos e investidores agressivos (ou empreendedores).

Os investidores defensivos querem evitar gastar muito tempo com investimentos. Eles gostam de simplicidade e não gostam de pensar em investimentos ou dinheiro. Seu objetivo é ter um desempenho médio, em linha com o mercado, e evitar erros graves.

Os investidores agressivos estão dispostos a dedicar muito tempo e energia à pesquisa de ações e à seleção das melhores. Eles gostam de pensar em dinheiro e veem o investimento inteligente como um jogo competitivo que desejam vencer. Seu objetivo é obter retornos melhores do que os investidores passivos (Graham afirma que é necessário um acréscimo de 5% ao ano, antes dos impostos, para justificar todo o esforço).

Ambas as abordagens podem ser inteligentes e ter um bom desempenho. O segredo é escolher o tipo de investimento certo para o seu temperamento e objetivos, mantê-lo ao longo de todo o seu horizonte de investimento e manter suas emoções bem sob controle.

O Investidor Defensivo

Como os investidores defensivos devem investir?

A recomendação de Graham é dividir os investimentos entre ações e títulos. A divisão padrão é de 50-50 entre ações e títulos. Isso permite que você participe tanto dos ganhos das ações quanto da relativa segurança dos títulos.

Às vezes, você pode mudar seu equilíbrio em favor de ações ou títulos. Se você achar que as ações estão supervalorizadas e prestes a cair, pode mudar seu investimento para 25% em ações e 75% em títulos...

Resumo de O Investidor Inteligente Introdução

Investir bem a longo prazo não requer inteligência incrível ou perspicácia profunda. Em vez disso, requer duas coisas:

• Uma estrutura racional para a tomada de decisões
• Evite que suas emoções e as emoções de outras pessoas se sobreponham à sua estrutura

Com esses dois elementos, e sem uma vasta experiência em negociação, você pode ter um desempenho melhor do que pessoas com mais conhecimentos financeiros, mas que carecem de paciência, disciplina e controle emocional.

Para investir com sucesso em ações, é necessário ter em mente alguns princípios fundamentais:

• Uma ação não é apenas um mero objeto que você negocia. É uma parte da propriedade de uma empresa. Portanto, a ação tem um valor fundamental que muitas vezes não é o preço da ação. Entenda o negócio e você entenderá o valor fundamental.
• Preste atenção ao preço pelo qual você compra ações. Quanto mais você pagar por uma ação, menor será o seu retorno. Comprar ações de forma descuidada, com a expectativa de que você pode comprar a qualquer momento, a qualquer preço, e ainda assim lucrar, é um erro. Como diz Graham, “compre suas ações como você compra seus mantimentos, não como você compra seu perfume”.
• O mercado tem constantes mudanças de humor. Às vezes, é excessivamente otimista, o que torna as ações muito...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 1: O que é investimento?

Vamos começar por definir quem são os investidores, no contexto deste livro.

Investidores versus especuladores

O que são investidores? O termo é usado de forma vaga para descrever qualquer pessoa que compra ou vende títulos no mercado. Mas, como muitas pessoas negociam de forma irresponsável e com base nas suas emoções, descrevê-las como “investidores” parece demasiado generoso. Por exemplo, se o mercado de ações sofrer uma grande queda, os meios de comunicação social irão noticiar que “os investidores ficaram pessimistas e retiraram-se do mercado”. No entanto, é precisamente nestes momentos que os investidores sensatos compram ações a preços baixos.

Da mesma forma, as pessoas descrevem “especulação” de maneira vaga. No entanto, após uma queda no mercado de ações, quando o sentimento é negativo e todas as ações são consideradas muito arriscadas, elas costumam ser as mais atraentes para investimento.

Oferecendo uma definição mais robusta, Graham define investimento como uma operação que, por meio de uma análise extensa, proporciona um retorno adequado e segurança do capital. Tudo o que não se encaixa nessa definição é especulação.

Portanto, investidores e especuladores se comportam de maneira muito diferente.

Os especuladores negociam com base nos movimentos do mercado de preços das ações. Eles compram ações à medida que estas sobem, na esperança de vendê-las a alguém que pague mais por elas...

Exercício resumido: Que tipo de investidor você é?

Defina que tipo de investidor você deve ser.

Você é atualmente um investidor ou um especulador? Lembre-se de que investimento é uma “operação que, por meio de uma análise extensa, proporciona um retorno adequado e segurança do capital”. Os investidores sempre consideram o valor subjacente do que estão comprando.

Resumo do Investidor Inteligente Capítulo 2: Inflação

A inflação é um aumento dos preços ao longo do tempo. Um dólar hoje compra muito menos do que um dólar comprava há 20 anos: o poder de compra do dólar diminuiu.

A inflação é um problema insidioso, porque não altera o saldo real da sua conta bancária, apenas altera o poder de compra do dinheiro que você possui. Se 2% do seu saldo bancário fosse deduzido por ano, você perceberia e ficaria alarmado. Mas quando a mesma quantia de dinheiro pode comprar 2% menos em bens e serviços a cada ano, isso é quase imperceptível.

Portanto, se você mantivesse todas as suas economias simplesmente em dinheiro, elas perderiam valor gradualmente devido à inflação. Em contrapartida, manter ações em sua carteira reduz o efeito da inflação. Mesmo que ocorra inflação em um determinado período, os aumentos nos dividendos e no preço das ações podem compensar a inflação. Os títulos, por serem empréstimos com prazos fixos, não têm a mesma resistência flexível à inflação.

Discutiremos a inflação com mais detalhes e por que as ações protegem contra ela.

Medindo a inflação

Quão grave pode ser a inflação? Durante certos períodos, a inflação pode ser rápida:

• Nos Estados Unidos, nos seis anos entre 1915 e 1920, o custo de vida quase dobrou.
• Também em...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 3: É um bom momento para comprar ações?

É um bom momento para comprar ações? Essa é uma pergunta sempre difícil de responder. Os profissionais de investimento, cujo trabalho é descobrir isso, constantemente erram.

A opinião pública é ainda menos confiável — quando ocorre uma grande queda, a maioria das pessoas, tendo sofrido grandes perdas, declara que as ações são muito arriscadas; na realidade, esse é o momento de maior oportunidade para comprar. Por outro lado, quando as pessoas esperam que o crescimento continue perpetuamente, elas estão dispostas a comprar a qualquer preço; esse entusiasmo está provocando uma queda acentuada para níveis mais razoáveis.

Em cada edição de The Intelligent Investor, revisada aproximadamente a cada 5 anos entre 1949 e 1973, Graham avaliava se as ações estavam subvalorizadas ou supervalorizadas e, portanto, se os investidores deveriam optar por investir ou permanecer à margem. Neste capítulo, ele reflete sobre essas previsões e o método geral de avaliação do mercado de ações. (Nota resumida: para os leitores de hoje, isso é, obviamente, menos relevante pelas previsões em si e mais para ilustrar o pensamento de Graham.)

História do mercado de ações

Em retrospecto, nos últimos 75 anos, as ações apresentaram uma tendência consistente de alta. Aqui está um gráfico que mostra o S&P 500 em uma escala logarítmica...

Resumo do livro O Investidor Inteligente Capítulo 4-5: O Investidor Defensivo

Com alguns fundamentos do mercado abordados, discutiremos agora os dois principais tipos de investidores: investidores defensivos neste capítulo e investidores agressivos no próximo.

Os investidores defensivos querem evitar gastar muito tempo com investimentos. Eles gostam de simplicidade e não gostam de pensar em investimentos ou dinheiro. Seu objetivo é ter um desempenho médio em linha com o mercado e evitar erros graves.

Abordaremos como o investidor defensivo deve investir, tanto do ponto de vista filosófico sobre como se comportar quanto do ponto de vista tático sobre quais ações e títulos comprar.

Como os investidores defensivos devem investir?

A recomendação de Graham é dividir os investimentos entre ações e títulos. A divisão padrão é de 50-50 entre ações e títulos. Isso permite que você participe tanto dos ganhos das ações quanto da relativa segurança dos títulos.

Às vezes, você pode mudar seu equilíbrio em favor de ações ou títulos. Se você achar que as ações estão supervalorizadas e prestes a cair, pode mudar seu investimento para 25% em ações e 75% em títulos. Da mesma forma, após uma forte queda no mercado ou quando as ações estiverem baratas, você pode mudar para 75% em ações e 25% em títulos. Mas Graham aconselha não mais do que...

Resumo do livro O Investidor Inteligente Capítulo 6: O Investidor Agressivo, em Geral

Ao contrário dos investidores defensivos, que desejam minimizar o tempo e obter resultados aceitáveis, os investidores agressivos querem dedicar muito tempo à pesquisa de investimentos para obter retornos acima da média.

Ao descrever esses investidores como “agressivos”, Graham não está incentivando qualquer descuido ou impulsividade, apesar das conotações gerais do termo “agressivo”. Em contraste, os investidores agressivos devem avaliar metodicamente os investimentos potenciais, ser pacientes em busca de pechinchas e manter a serenidade quando o mercado estiver reativo em qualquer direção.

(Nota resumida: Graham usa os termos “investidor empreendedor” e “investidor agressivo” de forma intercambiável — usamos “agressivo” porque é o mais conhecido dos dois termos.)

Expectativas para o investidor agressivo

Esforço exigido do investidor agressivo

Para ter sucesso como investidor agressivo, você deve dedicar todo o seu esforço e atenção à tarefa. Você deve encarar seus investimentos como equivalentes à gestão de um negócio completo — assim como não se pode ser um empresário pela metade, você não pode ser um investidor agressivo pela metade e um investidor passivo pela metade.

Como a maioria das pessoas não consegue fazer esse esforço, elas devem se tornar...

Resumo do Investidor Inteligente Capítulo 7: O Investidor Agressivo, Especificamente

Com a mentalidade geral estabelecida, podemos agora abordar as escolhas específicas do investidor agressivo. Enquanto o investidor defensivo pode obter retornos de mercado simplesmente investindo em fundos mútuos gerais, o investidor agressivo precisa buscar oportunidades específicas para ficar acima da média.

Classes de ativos a evitar

Um investidor agressivo disposto a trabalhar muito provavelmente estará mais interessado em uma ampla gama de classes de ativos. Se você sabe o que está fazendo e consegue encontrar boas oportunidades, provavelmente entrará em áreas das quais os investidores defensivos devem ficar longe.

No entanto, Graham adverte contra um conjunto de instrumentos que mesmo os investidores mais agressivos devem encarar com ceticismo. O sucesso de um investidor é definido tanto pelo que ele decide não fazer quanto pelo que ele faz.

Para as questões abaixo, o investidor agressivo deve ser cauteloso e examinar cuidadosamente o título antes de investir.

• Tenha cuidado para não se deixar levar pela promessa de retornos mais elevados, ignorando o risco e a margem de segurança inadequada.
• Evite comprar cada um desses títulos pelo preço integral. Considere comprá-los apenas com descontos significativos (quando os preços estiverem abaixo de dois terços do seu valor fundamental).

Em qualquer...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 8: Flutuações do mercado e o Sr. Mercado

Quando solicitado a prever o comportamento do mercado, o financista J.P. Morgan respondeu: “Ele irá flutuar”.

Você pode ter certeza de que o mercado irá flutuar. Muito provavelmente, você não será capaz de prever quando e como o mercado irá flutuar. No entanto, você pode responder de duas maneiras essenciais:

1. Prepare-se mentalmente para as flutuações. Esteja preparado para a possibilidade de seu portfólio cair 30% em relação ao seu ponto mais alto e não deixe suas emoções serem afetadas por essas flutuações.
2. Observe com paciência e prepare-se para identificar oportunidades quando elas surgirem. Quando o mercado reage negativamente a uma ação, pode ser uma reação exagerada e representar uma oportunidade de compra vantajosa.

Abordamos duas estratégias de negociação que lidam com as flutuações do mercado: timing de mercado e precificação de ações. Graham é cético em relação à primeira como estratégia de investimento confiável, mas, como vimos, ele acredita na segunda.

O timing do mercado não funciona

O timing do mercado tem um forte apelo: comprar quando o mercado está em baixa e vender quando o mercado está em alta. O problema é determinar exatamente quando o mercado atinge o seu ponto mais baixo ou mais alto. Isso muitas vezes parece óbvio em retrospecto, mas é extremamente difícil de prever no futuro.

Graham argumenta que...

Exercício resumido: Prepare-se para as flutuações

Seus investimentos sofrerão flutuações. Esteja preparado para isso.

Você já cometeu o erro de seguir o Sr. Mercado, comprando quando o mercado estava em alta e vendendo quando estava em queda? Qual era o seu pensamento naquela época?

Resumo do livro O Investidor Inteligente Capítulo 9: Fundos de Investimento

Embora grande parte do livro trate da escolha de títulos individuais (ações ou títulos), existe uma maneira mais simples de investir: por meio de fundos mútuos. Os fundos mútuos reúnem o dinheiro de muitos investidores e, em seguida, investem esses recursos de acordo com a estratégia do fundo. Portanto, quando você compra uma ação do fundo, você detém uma parte dos títulos subjacentes do fundo, incluindo uma ampla variedade de ações e títulos.

Na época em que Graham escreveu, no início da década de 1970, os fundos mútuos eram uma força em ascensão no setor financeiro, com cerca de US$ 50 bilhões sob gestão. Desde então, os fundos mútuos se tornaram uma força avassaladora, com quase US$ 20 trilhões sob gestão (para contextualizar, a capitalização de mercado total do mercado de ações dos EUA é de cerca de US$ 40 trilhões).

Este capítulo discute quais expectativas se deve ter em relação ao desempenho dos fundos, como escolher os fundos e quais fundos evitar.

Quais fundos escolher?

Os fundos mútuos apresentam-se em diversas modalidades:

• Em termos de escopo, alguns representam todo o mercado de ações e outros se concentram em setores específicos, como...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 10: Consultores Financeiros

Se você não tem formação para tratar de condições médicas, consulta um médico para obter orientação médica. Da mesma forma, se você não tem formação em finanças, é natural sentir que precisa da orientação de especialistas financeiros. Escolher os consultores certos é importante para você manter seu dinheiro.

O setor financeiro oferece uma ampla gama de consultores, incluindo bancos, provedores de informações financeiras, corretoras e bancos de investimento. Abordaremos aspectos gerais sobre como distinguir bons consultores de maus consultores e como cada consultor específico trabalha.

Conselhos gerais para encontrar orientadores

Agora que você sabe quanto esforço é necessário para obter retornos acima da média e como poucas pessoas conseguem fazê-lo, deve ser cético em relação a qualquer pessoa que prometa fazer isso por você. Ao procurar consultores financeiros, tenha expectativas realistas sobre o que eles devem fazer por você.

• Se você fosse proprietário de uma empresa, poderia encontrar consultores para aspectos específicos do negócio (como marketing ou conformidade legal), mas não deveria esperar encontrar um consultor para realizar o trabalho principal de construir um negócio lucrativo. Essa é uma preocupação e responsabilidade do proprietário da empresa.
• Da mesma forma, você não deve contratar um consultor com a expectativa de que...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulos 11-13: Análise de Títulos

Se você deseja escolher ações e títulos individuais, precisará entender a situação financeira da empresa e suas perspectivas de crescimento futuro. Esse trabalho é chamado de “análise de títulos” e envolve um mergulho nas demonstrações financeiras da empresa. Também envolve ler nas entrelinhas para inferir o que realmente está acontecendo por trás dos números.

Embora ninguém tenha uma bola de cristal e possa prever o futuro com total precisão, certos indicadores ajudam a entender se uma empresa está posicionada para um crescimento de longo prazo ou se é provável que entre em colapso dentro de alguns anos.

A análise de segurança tenta responder a duas perguntas básicas:

1. Quão seguro é este título ou ação?
2. Qual é o valor dessas ações?

Análise de ações

A principal questão ao comprar ações é se o preço atual da ação está muito alto ou muito baixo em relação ao seu valor subjacente.

O preço atual é fácil de determinar, uma vez que é cotado como preço de mercado nos tickers de ações. O valor subjacente da ação é mais difícil, pois envolve prever o desempenho futuro da empresa.

Embora Graham não forneça fórmulas precisas para calcular o valor da empresa (isso é mais complexo e está fora do escopo de...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulos 14-15: Como escolher ações, em mais detalhes

Agora temos uma compreensão geral de como pensar sobre as perspectivas de longo prazo de uma empresa e também como o mercado avalia as ações da empresa. Agora podemos pensar em como escolher ações específicas. Começaremos com os investidores defensivos e, em seguida, abordaremos os investidores agressivos.

Como os investidores defensivos devem escolher ações

Vamos começar questionando a premissa. Um investidor defensivo deve escolher ações? Hoje em dia, a resposta provavelmente é não —os investidores defensivos podem se beneficiar mais ao não escolher ações individuais, mas sim comprar um fundo de índice que represente uma ampla faixa do mercado de ações. Isso proporcionará uma ampla diversificação, e seu desempenho estará alinhado com o mercado geral.

Mas se você quiser escolher suas próprias ações, como investidor defensivo, deve comprar apenas ações de alta qualidade a preços razoáveis. Na prática, os investidores defensivos devem procurar ações que atendam a estes sete critérios:

1. Tamanho: Mais de US$ 100 milhões em receita
   • As pequenas empresas enfrentam mais volatilidade e podem não conseguir sobreviver a eventos adversos.
   • O critério de Graham foi estabelecido em 1970, e uma receita de US$ 100 milhões pode ser considerada muito baixa hoje em dia. Em seu comentário, Zweig define...

Resumo do livro O Investidor Inteligente Capítulo 17: Estudos de caso de empresas que fracassaram

(Nota resumida: o Capítulo 16 abordou questões relacionadas a títulos conversíveis; tratamos desse assunto no Capítulo 7, sobre o que o investidor agressivo deve evitar.)

Ao escolher investimentos, é tão importante evitar empresas supervalorizadas à beira da falência quanto escolher ações em promoção. Graham mostra quatro estudos de caso de empresas que tinham preços astronômicos de ações, mas apresentavam sinais claros de alerta de seu fim iminente. Além disso, para detectar suas condições frágeis, você não precisaria entender seu funcionamento complexo — poderia usar as métricas financeiras básicas que já abordamos.

Em seguida, em seu comentário, Zweig acrescenta exemplos modernos de cada arquétipo.

Os quatro arquétipos apresentados são:

• Uma empresa gigante com sinais de baixo desempenho operacional
• Um conglomerado em expansão que cresce de forma imprudente por meio de aquisições
• Uma aquisição em que uma pequena empresa absorve uma gigante
• Uma empresa com pouca substância aproveitando uma onda especulativa

Arquétipo 1: Um gigante com mau funcionamento

Penn Central

Em 1970, a maior empresa ferroviária do país, a Penn Central, entrou com pedido de falência. Isso foi um choque para o mundo financeiro, mas Graham argumenta que **seu fim poderia ter sido previsto bem antes...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 18: Comparando ações em promoção e ações supervalorizadas

Graham amplia sua análise de segurança para comparar oito pares de empresas de capital aberto. O objetivo geral era ilustrar como o mercado reage de maneira diferente a dois tipos de empresas:

1. A ação de valor: um desempenho sólido e estável, com crescimento confiável, mas que pode ter saído de moda no mercado. Com preços baixos, a ação seria uma pechincha.
2. A ação de crescimento: uma empresa chamativa que apresentou um crescimento mais rápido recentemente ou margens líquidas mais elevadas, fazendo com que o preço das suas ações subisse para múltiplos elevados dos lucros. Estas ações são especulativas e provavelmente estão sobrevalorizadas, segundo os padrões de Graham.

Em alguns pares, as empresas foram escolhidas do mesmo setor (como Real Estate Investment Trust vs. Realty Equities Corp. of New York), enquanto em outros pares, as empresas eram de setores muito diferentes e foram escolhidas apenas por terem nomes semelhantes (International Flavors & Fragrances vs. International Harvester Co., um fabricante de máquinas).

Na maioria dos pares, o mercado avaliou as ações de crescimento com múltiplos de lucros muito mais elevados. Em alguns casos, a empresa de crescimento tinha até uma avaliação total mais elevada do que a empresa de valor, apesar de a empresa de valor...

Resumo de O Investidor Inteligente Capítulo 19: Um proprietário de ações é um proprietário de negócios

Quando a maioria das pessoas compra uma ação de uma empresa, elas a veem como um item de valor abstrato, que sobe e desce conforme os caprichos do mercado. Por sua vez, elas se veem como observadoras passivas de um negócio, satisfeitas em deixar a administração fazer o que achar melhor.

Graham recomenda que você encare as ações de uma forma muito mais concreta: como uma parte da propriedade de um negócio real. Se você possuísse 100% das ações de uma empresa, você se consideraria o proprietário do negócio. Da mesma forma, mesmo que você possua apenas 0,001% de uma empresa, você ainda deve se considerar um coproprietário legítimo do negócio. O CEO da empresa trabalha para você, e seu conselho administrativo responde a você.

Como proprietário de uma empresa, você deve monitorar ativamente o desempenho da empresa e as decisões de sua administração. Se você estiver insatisfeito com esse desempenho, deve exigir ativamente que a administração faça um trabalho melhor. Se a administração continuar a ter um desempenho insatisfatório, você deve exigir ativamente que a administração atual seja demitida e uma nova administração seja instalada. Você tem direito a voto na forma como a empresa é administrada e deve considerar esse dever quase tão importante quanto votar nas eleições nacionais.

A maioria dos investidores individuais não faz nada disso...

Resumo do livro O Investidor Inteligente Capítulo 20: Margem de segurança

Graham encerra O Investidor Inteligente com um de seus conceitos mais famosos: margem de segurança. O conceito está na base de grande parte do que abordamos neste resumo; aqui, podemos discuti-lo explicitamente como uma conclusão satisfatória.

Em termos simples, a margem de segurança é uma medida do quanto pode dar errado antes que um investimento se torne ruim. Se você fizer investimentos com uma margem de segurança maior, terá mais chances de sair ganhando no final.

Warren Buffett oferece uma analogia: se você está projetando uma ponte que tende a suportar 10.000 libras no tráfego diário, deve projetá-la para suportar 30.000 libras.

Para um exemplo concreto, considere como a margem de segurança varia com base na relação preço/lucro de uma ação.

• Uma ação com uma alta relação preço/lucro tem expectativas extraordinárias do mercado — espera-se que a empresa cresça rapidamente durante um longo período futuro. Uma alta valorização hoje depende, portanto, fortemente de seus resultados futuros. Quanto maior a relação preço/lucro, menor a margem de segurança: tudo o que se espera da empresa deve dar certo. Suas perspectivas de crescimento precisam se concretizar, não podem ser sufocadas pela concorrência ou pela regulamentação, pela administração...