Zusammenfassung des BuchesThe Big Short, von Michael Lewis

1-seitige Zusammenfassung1-seitige Zusammenfassung des Buches „The Big Short“

The Big Short von Michael Lewis untersucht die Ursprünge und Folgen der Finanzkrise von 2007–2008 aus der Sicht einer Handvoll exzentrischer und schräger Investoren, die erkannten, dass der US-Immobilienmarkt – und damit auch das gesamte Finanzsystem – auf Sand gebaut war.

Diese Investoren waren lebenslange Bilderstürmer, die sich weigerten, vor dem Altar der Hochfinanz zu knien. Sie erkannten allein durch das Lesen von Finanzberichten und die Anwendung grundlegender Sorgfaltspflichten bei ihren Investitionsentscheidungen, dass die Wall Street in einem Kreislauf irrationaler Überschwänglichkeit in Bezug auf hypothekenbesicherte Wertpapiere gefangen war. Große Finanzinstitute hatten diese Wertpapiere stark überbewertet und sie an Investoren im gesamten Finanzsystem weiterverkauft.

Die Gruppe – Steve Eisman, Michael Burry, Greg Lippmann, Charlie Ledley, Jamie Mai und Ben Hockett – entdeckte, dass durch Subprime-Hypotheken besicherte Collateralized Debt Obligations (CDOs) im Wesentlichen wertlos waren. Durch einfache Recherchen und Analysen, die niemand sonst durchführen wollte, erkannte diese Gruppe (die weitgehend unabhängig voneinander arbeitete), dass die CDOs nichts anderes als neu verpackte Bündel von Hypotheken waren, die an nicht kreditwürdige Amerikaner vergeben worden waren. Diese Instrumente waren von den Ratingagenturen, deren Aufgabe es war, das Risiko der Wertpapiere zu bewerten, stark überbewertet worden. Die Anleihen und CDOs wurden weit über ihrem Wert verkauft, weil sie von den Agenturen fälschlicherweise mit erstklassigen Ratings versehen worden waren. Die konträren Investoren stellten die Hypothese auf, dass die Anleihen und CDOs, aus denen sie bestanden, zu finanziellen Giftmüll werden würden, der das gesamte Finanzsystem vergiften würde, sobald die Zinssätze für diese Hypotheken stiegen oder die Immobilienpreise nicht mehr weiter stiegen .

Die exzentrische Gruppe von Investoren erkannte außerdem, dass sie von der kolossalen Kurzsichtigkeit und Misswirtschaft der großen Wall-Street-Investmentbanken profitieren konnte. Durch den Kauf eines Finanzinstruments, das als Credit Default Swap bekannt ist, konnten sie gegen diese bald wertlosen Anleihen und CDOs wetten (oder sie „shorten“, wie es in der Wall-Street-Sprache heißt). Die Swaps funktionierten wie eine Versicherungspolice. Der Käufer der Versicherungspolice zahlte regelmäßig Prämien an den Verkäufer. Im Falle einer Katastrophe, wie beispielsweise dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes, musste der Verkäufer der Swaps jedoch den vollen Nennwert der referenzierten Anleihe bezahlen.

Die Gruppe erkannte, dass der bevorstehende Zusammenbruch des Subprime-Immobilienmarktes ihre Credit Default Swaps bald weit mehr wert machen würde, als sie dafür bezahlt hatten, da Investoren sich darum reißen würden, Versicherungsschutz gegen die Verluste ihrer entwerteten Anleihen und CDOs zu erwerben. Es war, als hätte diese Gruppe einen Weg gefunden, eine spottbillige Feuerversicherung für ein Haus abzuschließen, von dem sie wusste, dass es am nächsten Tag in Flammen aufgehen würde.

Durch die detaillierte Schilderung, wie eine Gruppe von Personen entdeckte , dass sie von der Gier und Dummheit einiger der weltweit führenden Finanzinstitute profitieren konnte , hilft uns „The Big Short“ , ein Ereignis zu verstehen, an das sich die meisten von uns erinnern, das aber nur wenige vollständig begreifen. Es ist mehr als nur eine Geschichte über hypothekenbesicherte Wertpapiere, Credit Default Swaps, Subprime-Kredite, Collateralized Debt Obligations und systemische Risiken. Im Kern ist „The Big Short“ eine Geschichte über die Gefahren von Gier und Kurzsichtigkeit. Es enthüllt die wahre Natur des modernen Kapitalismus und zwingt den Leser, die Weisheit der Finanzeliten, die in unserer Gesellschaft so viel wirtschaftliche und politische Macht ausüben, ernsthaft in Frage zu stellen.

Schlüsselthemen

The Big Short untersucht mehrere Schlüsselthemen und Auslöser der Finanzkrise sowie die menschlichen Fehltritte, die dazu geführt haben.

Gier: Das Fundament

Vor allem Gier und Kurzsichtigkeit waren die Hauptursachen für die Finanzkrise. Die Großbanken erkannten, dass sie reich werden konnten, indem sie Hypothekarkredite an die am wenigsten kreditwürdigen Amerikaner vergaben und diese Kredite dann zu komplexen Finanzderivaten bündelten, die sie an ahnungslose ...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 1: Ein ungenutztes Vermögen – das Eigenheim

Das tödliche Virus, das 2008 das globale Finanzsystem infizierte, war eine relativ neue Art von Wertpapier: die hypothekenbesicherte Wertpapier. Im Grunde genommen handelte es sich bei hypothekenbesicherten Wertpapieren um Anleihen, also Schuldtitel. Sie unterschieden sich jedoch erheblich von herkömmlichen Anleihen, die von Staaten oder Unternehmen begeben werden . Letztere waren im Wesentlichen Darlehen, für die der Kreditgeber über einen bestimmten Zeitraum einen festen Zinssatz erhielt, bis die Anleihe fällig wurde und der Anleihegläubiger den Kapitalbetrag (oder „Nennwert“, wie er manchmal genannt wird) erhielt.

Traditionelle Anleihen waren immer mit einem gewissen Risiko verbunden (das Unternehmen oder die Regierung, von dem/der Sie Ihre Anleihen gekauft haben, könnte zahlungsunfähig werden oder in Zahlungsverzug geraten; die Zinssätze könnten steigen und den Wert Ihrer Anleihe auf dem offenen Markt mindern), aber diese Risiken waren für die meisten Anleger relativ transparent und leicht verständlich. Bei hypothekenbesicherten Wertpapieren war dies nicht der Fall.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere

Hypothekenbesicherte Wertpapiere brachten die Welt der Hochfinanz in das Leben der amerikanischen Durchschnittsbürger– auch wenn diese keine Ahnung hatten, wie sehr ihre Häuser zu Spielsteinen im riesigen Kasino der...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 2: Die Wette platzieren

Wir haben gesehen, wie die Großbanken törichterweise auf den Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere gesetzt hatten, der unter fatalen strukturellen Schwächen litt. Für einige versierte Anleger jedoch, die die Hypothekenanleihen als das erkannten, was sie wirklich waren , bot die Kurzsichtigkeit der Banken eine einmalige Gelegenheit. Sie konnten gegen die Position der Wall Street wetten und enorme Gewinne einstreichen. Das war die Welt des Leerverkaufs.

Dr. Michael Burry: Ein Auge für Werte

Dr. Michael Burry war, ebenso wie Steve Eisman, (gelinde gesagt) skeptisch gegenüber dem Selbstbewusstsein, mit dem die Wall Street hypothekenbesicherte Wertpapiere verkaufte. Burry war ein weiterer Außenseiter der Finanzwelt, der mit einem unkonventionellen Hintergrund und einer einzigartigen Lebensgeschichte an die Wall Street gekommen war.

Er hatte sein Auge im Alter von zwei Jahren verloren, als es ihm aufgrund einer seltenen Krebserkrankung operativ entfernt werden musste. Er trug ein Glasauge, um das verlorene Auge zu ersetzen. Burry stellte später fest, dass er dadurch die Welt anders sah, sowohl im wörtlichen als auch im übertragenen Sinne. Vielleicht aus Selbstbewusstsein heraus hatte er Schwierigkeiten mit zwischenmenschlichen Beziehungen und sah sich selbst als eine Art Einzelgänger. Um seine sozialen Probleme zu kompensieren (er würde...

Kurzform-Übung: Konventionelles Wissen hinterfragen

Denken Sie darüber nach, wie falsch die allgemeine Meinung sein kann.

Waren Sie, wie die Investoren, die wir getroffen haben, jemals davon überzeugt, dass die gängige Meinung zu einem bestimmten Thema falsch war? Beschreiben Sie die Situation in wenigen Sätzen.

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 3: Verdopplung

Im Februar 2006 hatten viele der versiertesten Akteure an der Wall Street ein Auge auf Dr. Burrys große Wette geworfen. Andere Händler waren neugierig, warum Scion Capital, Burrys Fonds, eine so dramatische Short-Position gegen Hypothekenpapiere eingenommen hatte und warum insbesondere Goldman Sachs so eifrig darauf bedacht war, ihm die Credit Default Swaps zu verkaufen . Was wusste er, was alle anderen nicht wussten? Greg Lippmann, der Leiter des Handels mit Subprime-Hypothekenanleihen bei der Deutschen Bank, wollte mitmachen.

Greg Lippmann: Finanz-Söldner

Greg Lippmann war ein Anleihehändler, der als bombastisch, taktlos und unverhohlen eigennützig galt. Er war dafür bekannt, dass er mit seinen jährlichen Boni prahlte und sich lautstark darüber beschwerte, dass er nicht genug verdiente. Selbst in der geldbesessenen Kultur der Wall Street war dies ein unzumutbares Verhalten. Alle waren gierig, aber man sollte seine Gier nicht so offen zur Schau stellen.

Obwohl sein nomineller Arbeitgeber die Deutsche Bank war, sah jeder, der ihn traf, dass er keinerlei Loyalität gegenüber der Bank oder ihrer Führung empfand – er war nur für sich selbst da. Das war auch etwas, das er nicht zu verbergen versuchte, sondern offen zugab: **„Ich habe keine...

Die große Short-Zusammenfassung Kapitel 4: Bubble Nation

Obwohl Steve Eisman sich sehr wohl bewusst war, wie verdorben, korrupt und geradezu lächerlich der Markt für Subprime-Hypotheken war, betrachtete er Lippmann dennoch mit großem Misstrauen. Lippmann schien eine Karikatur eines schmierigen Wall-Street-Anleihehändlers zu sein, der nur darauf aus war, die Kunden zu betrügen. Wenn es sich um ein so großartiges Geschäft handelte, warum bot Lippmann ihnen dann einen Anteil daran an?

Die Antwort war, dass Lippmann Mitinvestoren wie Eisman brauchte , damit sein Plan funktionieren konnte. Er war zwar zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Markt langfristig auszahlen würde, aber kurzfristig war sie kostspielig. Er musste Verluste bei den Prämien für die Credit Default Swaps hinnehmen, bevor die Hypotheken ausfielen. Er brauchte andere Investoren, die ihm halfen, diese Verluste zu teilen. Und ausnahmsweise einmal versuchte er nicht , seine Partner zu betrügen – sie würden am Ende genauso reich werden wie er.

In den Bauch des Ungeheuers

Je tiefer Eisman in den Subprime-Markt eintauchte, desto mehr gelangte er zu der Überzeugung, dass Lippmann Recht hatte. Der Markt war noch schlechter, als er es sich jemals hätte vorstellen können. Er stellte fest, dass sich die Kreditvergabestandards so weit verschlechtert hatten, dass **Kreditgeber Menschen im untersten 29. Perzentil der...

Kurzform-Übung: Gier untersuchen

Denken Sie darüber nach, wie Gier und Kurzsichtigkeit zu schlechten Entscheidungen führen.

Fällt Ihnen ein Vorfall aus Ihrer persönlichen Erfahrung ein, bei dem Gier zu einer schlechten Entscheidung geführt hat? Beschreiben Sie den Vorfall.

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 5: Ereignisgesteuertes Investieren

Im Herbst 2006 hatte Gregg Lippmans Vorschlag (der wiederum weitgehend Michael Burrys Strategie bei Scion Capital kopierte), durch Credit Default Swaps auf den Immobilienmarkt zu setzen, in der Finanzwelt die Runde gemacht. Aber es gab immer noch wenige Interessenten. Zu viele Investoren schienen skeptisch gegenüber der Idee zu sein, eine Short-Position gegen einen Vermögenswert einzunehmen, von dem große Akteure wie Goldman Sachs, die Deutsche Bank und Merrill Lynch so überzeugt waren.

Zwei junge, unbekannte Start-up-Investoren folgten jedoch dem Ruf und erkannten die einmalige Chance, die sich ihnen bot. Charlie Ledley und Jamie Mai hatten ihre (zugegebenermaßen kurze) Finanzkarriere aufgebaut, indem sie groß auf Ereignisse setzten, von denen die Wall Street überzeugt war, dass sie nicht eintreten würden. Vom bevorstehenden Zusammenbruch des Subprime-Marktes zu profitieren, passte perfekt zu ihrer Theorie, wie die Finanzwelt funktionierte.

Charlie Ledley und Jamie Mai: Garage Band Hedge Fund

Ledley und Mai waren keine Wall-Street-Profis. Sie hatten kaum Berufserfahrung . Mit nur 110.000 Dollar auf einem Schwab-Konto gründeten sie ihren noch jungen Geldverwaltungsfonds Cornwall Capital Management. Sie waren eher kleine Fische, die nicht einmal einen Rückruf erhielten, wenn sie...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 6: Haus aus Sand

Anfang 2007 hätte sich Greg Lippmanns großes Risiko auszahlen müssen. Die Immobilienpreise fielen, die Zahlungsausfälle nahmen zu, aber Subprime-Anleihen hielten sich irgendwie immer noch gut . Für ihn war es fast so, als hätte der Markt seine eigenen Lügen über den Wert dieser Vermögenswerte geglaubt.

Und die anhaltenden Illusionen der Wall Street in Bezug auf Subprime-Hypotheken kamen ihn teuer zu stehen. Mit den von ihm gekauften Swaps zahlte er 100 Millionen Dollar an Prämien und wartete darauf, dass die Anleihen wertlos wurden. Er war sich sicher, dass es langfristig eine profitable Wette war, aber kurzfristig war sie kostspielig. Er brauchte Mitinvestoren wie Eisman und das Team von Cornwall, um seine Position zu halten. Und selbst ein eingefleischter Markt-Zyniker wie Steve Eisman begann, Zweifel zu hegen. Lippmann musste handeln. Er musste Eisman zeigen , wie arrogant und dumm die Leute auf der anderen Seite ihrer Wette wirklich waren.

Sin City

Im Januar 2007 flog Lippmann Eisman und sein Team zu einer riesigen jährlichen Tagung von Subprime-Kreditgebern, Spekulanten und Investoren, die die ähnliche Tagung, an der Eisman bereits in Miami teilgenommen hatte, in den Schatten stellte. Angesichts der Exzesse und des finanziellen Hedonismus der Subprime-Branche war es ironisch, dass die Tagung...

Kurzform-Übung: Pessimismus analysieren

Untersuchen Sie, warum Skeptiker und Zyniker als die großen Gewinner der Finanzkrise hervorgegangen sind.

Warum waren Eisman und das Team von Cornwall Capital so zynisch gegenüber dem Finanzsystem und insbesondere gegenüber CDOs?

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 7: Zahltag

Während Eisman, Lippmann und das Team von Cornwall Capital in Las Vegas den heraufziehenden Sturm beobachteten, versuchte Michael Burry, seine Investoren bei Scion zu beruhigen. Er war zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Immobilienmarkt als richtig erweisen würde. Aber es war eine teure Position, die seine vermögenden Kunden hier und jetzt viel Geld kostete, da er den Banken weiterhin die Prämien für die von ihm gekauften Credit Default Swaps schuldete. Zum ersten Mal blieb Burry hinter der Marktentwicklung zurück . Im Jahr 2006 war der S&P um mehr als 10 Prozent gestiegen – Scion hatte 18 ,4 Prozent verloren .

Burry war verwirrt darüber, wie sich der Markt verhielt. Die Daten der Hypothekendienstleister wurden immer schlechter, als das Jahr 2006 zu Ende ging und 2007 begann (und die Lockzinsen ausliefen). Die Kredite wurden in immer höherem Maße notleidend, doch der Preis für die Versicherung der aus diesen Krediten bestehenden Anleihen sank weiter. Es war, als wäre eine Feuerversicherung für ein Haus billiger geworden, nachdem das Haus in Flammen stand. Ausnahmsweise einmal versagte die Logik Dr. Burry. Und er sah sich einer Revolte der Anleger gegenüber, da seine Kunden begannen, lautstark ihr Geld aus seinem Fonds zurückzufordern, weil sie dachten, er sei entweder ein...

Kurzform-Übung: Langfristige Betrachtung von „The Big Short“

Entdecken Sie die wichtigsten Erkenntnisse aus „The Big Short“.

Warum hat die exzentrische Gruppe von Investoren, die wir beobachtet haben, Ihrer Meinung nach eine so andere Strategie verfolgt und eine so einzigartige Sichtweise auf das Finanzsystem gehabt?