Zusammenfassung des BuchesThe Big Short, von Michael Lewis

1-seitige Zusammenfassung1-seitige Zusammenfassung des Buches „The Big Short“

In „The Big Short“ von Michael Lewis werden die Ursachen und Folgen der Finanzkrise von 2007–2008 aus der Perspektive einer Handvoll exzentrischer und schrulliger Investoren beleuchtet, die erkannten, dass der US-Immobilienmarkt – und damit das gesamte Finanzsystem – auf tönernen Füßen stand.

Diese Investoren waren lebenslange Rebellen, die sich weigerten, vor dem Altar der Hochfinanz niederzuknien. Allein durch das Lesen von Jahresabschlüssen und die Anwendung grundlegender Sorgfaltspflichten bei ihren Anlageentscheidungen erkannten sie , dass die Wall Street in einen Kreislauf irrationaler Überschwänglichkeit in Bezug auf hypothekenbesicherte Wertpapiere geraten war. Große Finanzinstitute hatten diese Wertpapiere stark überbewertet und sie im gesamten Finanzsystem an Investoren weiterverkauft.

Die Gruppe – bestehend aus Steve Eisman, Michael Burry, Greg Lippmann, Charlie Ledley, Jamie Mai und Ben Hockett – stellte fest, dass durch Subprime-Hypotheken besicherte Collateralized Debt Obligations (CDOs) im Grunde genommen wertlos waren. Indem sie einfach die Recherchen und Analysen durchführten, zu denen niemand sonst bereit war, erkannte diese Gruppe (die weitgehend unabhängig voneinander arbeitete), dass die CDOs nichts anderes waren als neu verpackte Bündel von Hypotheken, die an nicht kreditwürdige Amerikaner vergeben worden waren. Diese Instrumente waren von den Ratingagenturen, deren Aufgabe es war, das Risiko der Wertpapiere zu bewerten, massiv überbewertet worden. Die Anleihen und CDOs wurden für weit mehr verkauft, als sie wert waren, da ihnen von den Agenturen fälschlicherweise erstklassige Ratings zugewiesen worden waren. Die konträren Investoren stellten die Hypothese auf, dass die Anleihen und CDOs, aus denen sie bestanden, zu finanziellem Giftmüll werden würden, der das gesamte Finanzsystem vergiften würde, sobald die Zinssätze für diese Hypotheken stiegen oder die Immobilienpreise nicht mehr weiter stiegen .

Die exzentrische Investorengruppe erkannte zudem, dass sie von der kolossalen Kurzsichtigkeit und dem Missmanagement der großen Wall-Street-Investmentbanken profitieren konnte. Durch den Kauf eines als „Credit Default Swap“ bekannten Finanzinstruments konnten sie gegen diese bald wertlosen Anleihen und CDOs wetten (oder, im Wall-Street-Jargon, „shorten“). Die Swaps funktionierten wie eine Versicherungspolice. Der Käufer der Versicherungspolice zahlte regelmäßige Prämien an den Verkäufer. Im Falle einer Katastrophe, wie beispielsweise dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes, müsste der Verkäufer der Swaps jedoch den vollen Nennwert der zugrunde liegenden Anleihe zahlen.

Die Gruppe erkannte, dass der bevorstehende Zusammenbruch des Subprime-Immobilienmarktes ihre Credit Default Swaps bald weit mehr wert machen würde, als sie dafür bezahlt hatten, da Investoren sich darum reißen würden, sich gegen die Verluste aus ihren an Wert verlorenen Anleihen und CDOs abzusichern. Es war, als hätte diese Gruppe einen Weg gefunden, eine spottbillige Feuerversicherung für ein Haus abzuschließen, von dem sie wusste, dass es am nächsten Tag in Flammen aufgehen würde.

Indem „The Big Short“ detailliert schildert , wie eine Gruppe von Menschen erkannte , dass sie von der Gier und Dummheit einiger der weltweit führenden Finanzinstitute profitieren konnte , hilft uns der Film , ein Ereignis zu verstehen, an das sich die meisten von uns zwar erinnern, das aber nur wenige wirklich begreifen. Es ist mehr als nur eine Geschichte über hypothekenbesicherte Wertpapiere, Credit Default Swaps, Subprime-Kredite, Collateralized Debt Obligations und systemische Risiken. Im Kern ist „The Big Short“ eine Erzählung über die Gefahren von Gier und Kurzsichtigkeit. Es enthüllt die wahre Natur des modernen Kapitalismus und zwingt den Leser dazu, die Weisheit der Finanzeliten, die in unserer Gesellschaft so viel wirtschaftliche und politische Macht ausüben, ernsthaft in Frage zu stellen.

Zentrale Themen

„The Big Short“ beleuchtet verschiedene zentrale Themen und Auslöser der Finanzkrise sowie die menschlichen Fehltritte, die dazu geführt haben.

Gier: Die Grundlage

Vor allem Gier und Kurzsichtigkeit waren die Hauptursachen der Finanzkrise. Die Großbanken erkannten, dass sie sich bereichern konnten, indem sie Hypothekarkredite an die kreditunwürdigsten Amerikaner vergaben und diese Kredite anschließend zu komplexen Finanzderivaten bündelten, die sie an ahnungslose...

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 1: Ein unerschlossenes Kapital – das Eigenheim

Das tödliche Virus, das 2008 das globale Finanzsystem befallen hatte, war eine relativ neue Anlageklasse: die hypothekenbesicherte Wertpapier. Im Grunde genommen war ein hypothekenbesichertes Wertpapier eine Anleihe, also ein Schuldinstrument. Es unterschied sich jedoch erheblich von einer herkömmlichen Anleihe, wie sie von einer Regierung oder einem Unternehmen begeben wird. Bei diesen Anleihen handelte es sich im Wesentlichen um Darlehen, für die der Kreditgeber über einen bestimmten Zeitraum hinweg einen festen Zinssatz erhielt, bis die Anleihe fällig wurde und der Anleihegläubiger den Kapitalbetrag (oder „Nennwert“, wie er manchmal genannt wird) zurückerhielt.

Herkömmliche Anleihen waren stets mit einem gewissen Risiko verbunden (das Unternehmen oder der Staat, von dem Sie Ihre Anleihen erworben hatten, konnte zahlungsunfähig werden oder mit Zahlungen in Verzug geraten; Zinssätze konnten steigen und den Wert Ihrer Anleihe auf dem freien Markt mindern), doch waren diese Risiken für die meisten Anleger relativ transparent und leicht nachvollziehbar. Bei hypothekenbesicherten Wertpapieren war dies nicht der Fall.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere

Hypothekenbesicherte Wertpapiere brachten die Welt der Hochfinanz in das Leben der einfachen Amerikaner– auch wenn diese keine Ahnung hatten, in welchem Maße ihre Häuser zu Spielsteinen im riesigen Kasino von... geworden waren

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 2: Die Wette platzieren

Wir haben gesehen, wie die Großbanken törichterweise auf den Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere aus dem Subprime-Bereich gesetzt hatten, der unter fatalen strukturellen Schwächen litt. Für einige versierte Anleger jedoch, die die Hypothekenanleihen als das erkannten, was sie wirklich waren , bot die Kurzsichtigkeit der Banken eine einmalige Gelegenheit. Sie konnten gegen die Position der Wall Street wetten und enorme Gewinne einfahren. Das war die Welt der Leerverkäufe.

Dr. Michael Burry: Ein Gespür für Wert

Dr. Michael Burry stand – ebenso wie Steve Eisman – der Zuversicht, mit der die Wall Street hypothekenbesicherte Wertpapiere verkaufte, (gelinde gesagt) skeptisch gegenüber. Burry war ein weiterer Außenseiter in der Finanzwelt, der mit einem unkonventionellen Werdegang und einer einzigartigen Lebensgeschichte an die Wall Street gekommen war.

Er hatte sein Auge im Alter von zwei Jahren verloren, als es bei einer Operation wegen einer seltenen Krebsart entfernt wurde. Er trug ein Glasauge, um das verlorene zu ersetzen. Burry stellte später fest, dass er dadurch die Welt anders sah – sowohl im wörtlichen als auch im übertragenen Sinne. Vielleicht aus Scham hatte er Schwierigkeiten mit zwischenmenschlichen Beziehungen und sah sich selbst eher als Einzelgänger. Um seine sozialen Schwierigkeiten auszugleichen (er würde...

Kurzaufgabe: Herkömmliche Weisheiten hinterfragen

Denk mal darüber nach, wie falsch die allgemeine Meinung sein kann.

Waren Sie, genau wie die Investoren, die wir getroffen haben, schon einmal davon überzeugt, dass die gängige Meinung zu einem bestimmten Thema falsch war? Beschreiben Sie die Situation in wenigen Sätzen.

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 3: Auf das Ganze setzen

Im Februar 2006 hatten viele der versiertesten Akteure an der Wall Street Dr. Burrys große Wette im Blick. Andere Händler waren neugierig, warum Scion Capital, Burrys Fonds, eine so drastische Short-Position gegen Hypothekenpapiere eingegangen war und warum insbesondere Goldman Sachs so eifrig darauf bedacht gewesen war, ihm die Credit Default Swaps zu verkaufen . Was wusste er, was alle anderen nicht wussten? Greg Lippmann, der leitende Händler für Subprime-Hypothekenanleihen bei der Deutschen Bank, wollte mitmischen.

Greg Lippmann: Finanzsöldner

Greg Lippmann war ein Anleihehändler, der den Ruf hatte, bombastisch, taktlos und unverhohlen eigennützig zu sein. Er war dafür bekannt, mit seinen jährlichen Boni zu prahlen und sich lautstark darüber zu beschweren, dass er nicht genug verdiene. Selbst in der geldbesessenen Kultur der Wall Street war dies ein Verhalten, das jegliche Grenzen überschritt. Jeder war gierig, aber man sollte seine Gier nicht so offensichtlich zur Schau stellen.

Obwohl die Deutsche Bank nominell sein Arbeitgeber war, sah jeder, der ihn traf, dass er keinerlei Loyalität gegenüber der Bank oder ihrer Führung empfand – er war nur auf seinen eigenen Vorteil bedacht. Das war auch etwas, das er nicht zu verbergen suchte, und er bemerkte ganz offen: **„Ich habe keine...

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 4: Die Blasen-Nation

Obwohl Steve Eisman sich sehr wohl bewusst war, wie verdorben, korrupt und geradezu lächerlich der Markt für Subprime-Hypotheken war, betrachtete er Lippmann dennoch mit tiefem Misstrauen. Lippmann wirkte wie die Karikatur eines zwielichtigen Wall-Street-Anleihehändlers, der nur darauf aus war, den Kunden über den Tisch zu ziehen. Wenn es so ein großartiges Geschäft war, warum bot Lippmann ihnen dann einen Anteil daran an?

Die Antwort lautete, dass Lippmann Mitinvestoren wie Eisman brauchte , damit sein Plan funktionieren konnte. Zwar war er zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Markt langfristig auszahlen würde, doch kurzfristig war sie kostspielig. Er musste Verluste bei den Prämien für die Credit Default Swaps hinnehmen, noch bevor die Hypotheken ausfielen. Er brauchte andere Investoren, die ihm halfen, diese Verluste zu tragen. Und ausnahmsweise einmal versuchte er wirklich nicht , seine Partner über den Tisch zu ziehen – sie würden am Ende genauso reich werden wie er.

Mitten ins Herz der Bestie

Je tiefer Eisman in den Subprime-Markt vordrang, desto mehr festigte sich seine Überzeugung, dass Lippmann Recht hatte. Der Markt war noch schlechter, als er es sich jemals hätte vorstellen können. Er stellte fest, dass sich die Kreditvergabestandards so weit verschlechtert hatten, dass **die Kreditgeber das Geld geradezu an die Menschen im untersten 29. Perzentil der...

Kurzübung: Eine Auseinandersetzung mit der Gier

Denken Sie darüber nach, wie Gier und Kurzsichtigkeit zu Fehlentscheidungen führen.

Fällt dir ein Beispiel aus deinem eigenen Leben ein, bei dem Gier zu einer schlechten Entscheidung geführt hat? Beschreibe das Ereignis.

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 5: Ereignisorientiertes Investieren

Bis zum Herbst 2006 hatte Gregg Lippmans Vorschlag (der wiederum weitgehend an Michael Burrys Strategie bei Scion Capital angelehnt war), über Credit Default Swaps auf den Immobilienmarkt zu setzen, in der Finanzwelt die Runde gemacht. Doch er fand nach wie vor nur wenige Interessenten. Zu viele Anleger schienen skeptisch gegenüber der Idee zu sein, eine Short-Position in einem Vermögenswert einzugehen, von dem sich große Akteure wie Goldman Sachs, die Deutsche Bank und Merrill Lynch so sicher zu sein schienen.

Zwei junge, noch unbekannte Start-up-Investoren folgten jedoch dem Ruf und erkannten, dass sich ihnen die Chance ihres Lebens bot. Charlie Ledley und Jamie Mai hatten sich ihre (zugegebenermaßen kurze) Karriere in der Finanzwelt damit aufgebaut, dass sie große Summen auf Ereignisse gesetzt hatten, von denen die Wall Street fest überzeugt war, dass sie nicht eintreten würden. Vom bevorstehenden Zusammenbruch des Subprime-Marktes zu profitieren, passte perfekt zu ihrer Theorie darüber, wie die Finanzwelt funktionierte.

Charlie Ledley und Jamie Mai: Der Hedgefonds der Garagenband

Ledley und Mai waren keine waschechten Wall-Street-Typen. Sie hatten kaum eine Karriere vorzuweisen . Als sie ihren noch jungen Vermögensverwaltungsfonds „Cornwall Capital Management“ mit gerade einmal 110.000 Dollar auf einem Schwab-Konto gründeten, waren sie so etwas wie Nebendarsteller, denen nicht einmal ein Rückruf gewährt wurde bei...

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 6: Ein Haus aus Sand

Anfang 2007 hätte sich Greg Lippmanns großes Risiko eigentlich auszahlen müssen. Die Immobilienpreise fielen, die Zahlungsausfälle nahmen langsam zu, doch die Subprime-Anleihen hielten sich irgendwie immer noch gut . Für ihn war es fast so, als hätte der Markt seine eigenen Lügen über den Wert dieser Vermögenswerte geglaubt.

Und die anhaltenden Wahnvorstellungen der Wall Street in Bezug auf Subprime-Kredite kamen ihn teuer zu stehen. Für die von ihm erworbenen Swaps zahlte er Prämien in Höhe von 100 Millionen Dollar und wartete darauf, dass die Anleihen an Wert verloren. Er war sich sicher, dass es langfristig eine gewinnbringende Wette war, doch kurzfristig war sie kostspielig. Er brauchte Mitinvestoren wie Eisman und das Team von Cornwall, um seine Position halten zu können. Und selbst ein eingefleischter Marktzyniker wie Steve Eisman begann, Zweifel zu hegen. Lippmann musste handeln. Er musste Eisman zeigen , wie arrogant und dumm die Leute auf der anderen Seite ihrer Wette wirklich waren.

Sin City

Im Januar 2007 flog Lippmann Eisman und sein Team zu einer riesigen jährlichen Tagung von Subprime-Kreditgebern, Spekulanten und Investoren, die die ähnliche Tagung, an der Eisman zuvor in Miami teilgenommen hatte, in den Schatten stellte. Angesichts der Exzesse und des finanziellen Hedonismus der Subprime-Branche war die Ironie dieser Tagung, dass...

Kurzübung: Pessimismus analysieren

Untersuchen Sie, warum Skeptiker und Zyniker als die großen Gewinner der Finanzkrise hervorgingen.

Warum standen Eisman und das Team von Cornwall Capital dem Finanzsystem und insbesondere den CDOs so skeptisch gegenüber?

Zusammenfassung von „The Big Short“ Kapitel 7: Der Tag der Abrechnung

Während Eisman, Lippmann und das Team von Cornwall Capital in Las Vegas dem herannahenden Sturm ins Auge blickten, versuchte Michael Burry, seine Investoren bei Scion zu beruhigen. Er war zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Immobilienmarkt als richtig erweisen würde. Doch diese Position war kostspielig zu halten und kostete seine vermögenden Kunden hier und jetzt viel Geld, da er den Banken weiterhin die Prämien für die von ihm gekauften Credit Default Swaps schuldete. Zum ersten Mal blieb Burry hinter dem Markt zurück . Im Jahr 2006 war der S&P um mehr als 10 Prozent gestiegen – Scion hatte 18 ,4 Prozent verloren .

Burry war ratlos angesichts des Marktverhaltens. Die Daten der Hypothekendienstleister wurden von 2006 bis 2007 immer schlechter (und die Lockvogelzinsen liefen aus). Die Kredite gerieten in immer höherem Maße ins Stocken, doch der Preis für die Versicherung der aus diesen Krediten bestehenden Anleihen sank weiter. Es war, als wäre eine Feuerversicherung für ein Haus billiger geworden, nachdem das Haus bereits in Flammen stand. Ausnahmsweise einmal hatte die Logik Dr. Burry im Stich gelassen. Und er sah sich einer Revolte der Anleger gegenüber, da seine Kunden begannen, lautstark die Rückzahlung ihres Geldes aus seinem Fonds zu fordern, in der Annahme, er sei entweder ein...

Kurzform-Übung: „The Big Short“ aus der Langzeitperspektive

Entdecken Sie die wichtigsten Erkenntnisse aus „The Big Short“.

Warum hat die exzentrische Investorengruppe, die wir beobachtet haben, Ihrer Meinung nach eine so andere Strategie verfolgt und eine so einzigartige Sichtweise auf das Finanzsystem gehabt?