Você sabe como dividir o patrimônio em uma startup? De acordo com especialistas como Noam Wasserman e Peter Thiel, a distribuição do patrimônio deve refletir as contribuições reais de cada fundador, em vez de fatores emocionais ou suposições sobre o valor futuro. O processo requer o equilíbrio de avaliações objetivas com decisões estratégicas de tempo.
A divisão do patrimônio líquido de uma startup representa um dos desafios mais críticos para novos empreendimentos, pois afeta diretamente a motivação, a justiça e o sucesso a longo prazo. Este artigo o ajudará a navegar por essa decisão complexa e a criar uma estrutura de capital que recompense as contribuições de forma justa e, ao mesmo tempo, proteja o futuro da sua empresa.
Índice
Estratégias de divisão de ações
De acordo com o livro de Noam Wasserman Os Dilemas do Fundadoras decisões dos fundadores sobre a divisão do patrimônio em uma startup devem se basear no valor que cada pessoa traz para o empreendimento por meio de suas habilidades, ideias, contribuições e capital financeiro. Ele observa que os criadores de ideias geralmente se sentem no direito de ter participações acionárias maiores, mas normalmente precisam de parceiros com conhecimento técnico ou operacional para transformar conceitos em negócios viáveis. Esses "implementadores" podem alavancar sua função essencial para negociar uma participação acionária significativa.
Da mesma forma, os fundadores que assumem a posição de CEO ou que contribuem mais financeiramente para a empresa iniciante geralmente garantem porções maiores de propriedade. Wasserman recomenda enfaticamente que a distribuição de patrimônio seja determinada pelo valor objetivo com que cada fundador contribui, e não por fatores emocionais. Ele adverte que não se deve permitir que as relações pessoais entre os fundadores obscureçam o julgamento - argumentando que até mesmo amigos próximos ou membros da família devem receber patrimônio proporcional às suas contribuições reais para evitar conflitos e ressentimentos futuros.
Em Zero a UmPeter Thiel adverte que você não deve pagar demais ao seu CEO. Em sua opinião, os contracheques motivam as pessoas apenas no curto prazo, porque o pagamento é derivado do valor presente da empresa, não de seu valor futuro. Isso pode ser especialmente problemático no nível executivo, pois é crucial ter um CEO com uma visão para construir o futuro da empresa. Pagar demais ao CEO pode minar sua motivação para fazer o que for preciso para atingir as metas de longo prazo da empresa.
Além disso, a remuneração do CEO define o padrão para os salários iniciais do restante da empresa: Se ela receber um salário alto, seus subordinados esperarão uma remuneração proporcionalmente alta. Se ela encobrir os problemas para fazer com que a situação atual pareça melhor e, assim, proteger seus interesses de curto prazo, seus subordinados farão o mesmo. Mas se ela enfrentar os problemas de frente e trabalhar para o crescimento da empresa na esperança de recompensas futuras, isso poderá inspirar seus subordinados a fazerem o mesmo.
| Navigating Startup Equity Distribution Como escreve Wasserman, determinar a distribuição correta do patrimônio requer discussões francas que vão muito além das habilidades e contribuições atuais. Essas conversas devem abranger as expectativas, a tolerância ao risco e os planos de compromisso de longo prazo de cada fundador. Considere como os diferentes perfis de risco podem afetar a tomada de decisões: Um fundador com baixa tolerância ao risco poderia impedir a empresa de tomar atitudes ousadas se tiver uma grande participação acionária para proteger? Por outro lado, um fundador com alta tolerância ao risco poderia usar sua posição acionária significativa para levar adiante decisões potencialmente precipitadas? Você também precisará discutir os planos futuros de cada fundador e como as mudanças na vida podem afetar seu envolvimento. Por exemplo, se você prevê que o compromisso de tempo de um dos fundadores diminuirá significativamente à medida que a família crescer, uma divisão inicialmente igualitária pode parecer injusta para aqueles cuja dedicação permanece constante. A partir dessas discussões abrangentes, normalmente surgem três modelos primários de participação acionária: A divisão igualitária (50-50, 33-33-33, etc.), que tende a funcionar em situações em que os fundadores contribuem de forma relativamente igual O modelo de cofundador júnior, no qual uma pessoa concebe a ideia e traz outras com habilidades especializadas, sendo que esses fundadores secundários normalmente recebem participações acionárias de 5 a 20% A abordagem de sócio controlador sênior, que dá um pouco mais de participação acionária (51-49% ou 60-40%) a um fundador que pode ter originado o conceito do negócio, atua como CEO ou forneceu o financiamento inicial |
Da mesma forma, Thiel argumenta que oferecer aos funcionários altos salários ou bônus em dinheiro faz com que eles fiquem mais propensos a se concentrar em parecer bem no curto prazo, em vez de fazer a empresa prosperar no longo prazo.
Ele diz que é melhor recompensar os funcionários com ações da empresa porque isso lhes dá uma participação no futuro da empresa. Entretanto, ele admite que é difícil distribuir o patrimônio líquido de uma forma que pareça justa para todos. Normalmente, os funcionários que começam mais cedo recebem uma parcela maior do patrimônio líquido. Isso é justo, no sentido de que esses funcionários assumiram um risco maior ao ingressar na empresa, mas não necessariamente está de acordo com suas contribuições para o sucesso da empresa: o primeiro faxineiro da empresa pode acabar possuindo mais ações do que o gerente de engenharia que foi contratado alguns anos mais tarde para ampliar as operações de produção. Ele recomenda manter a alocação do patrimônio em sigilo para evitar que ela se torne uma fonte de ressentimento entre os funcionários.
Cronograma do desdobramento de ações
Quando você deve dividir o patrimônio líquido? O momento apresenta outro dilema, pois, como escreve Noam Wasserman, há vantagens e desvantagens tanto em dividir o patrimônio antecipadamente quanto em fazê-lo mais tarde no ciclo de vida da empresa.
As vantagens de um desdobramento antecipado do patrimônio líquido
De acordo com Wasserman, as divisões iniciais de capital, quando a avaliação da empresa ainda é baixa, são normalmente menos complicadas e contenciosas. Isso se deve ao fato de que, nesse estágio, a reputação dos fundadores, os riscos financeiros e o compromisso com o empreendimento são mais ou menos comparáveis, o que torna a alocação do patrimônio bastante agradável.
(Nota breve: Apesar dessas vantagens, a divisão antecipada de ações pode criar sérios problemas de longo prazo para os fundadores de startups. Quando os cofundadores dividem a propriedade da empresa muito cedo, geralmente não levam em conta como as futuras rodadas de investimento reduzirão drasticamente suas participações - às vezesde 100% de propriedade para apenas 15% após algumas rodadas de financiamento. As divisões antecipadas também podem criar questões tributárias complexas, exigindo que os fundadores apresentem uma documentação especial dentro de 30 dias ou enfrentem penalidades pesadas. O mais problemático é que as divisões antecipadas podem deixar um patrimônio insuficiente para atrair funcionários e investidores importantes posteriormente, o que pode acabar com as perspectivas de crescimento da startup).
As desvantagens de uma divisão antecipada do patrimônio líquido
De acordo com Wasserman, a divisão do patrimônio líquido muito cedo após a formação da empresa pode significar que os fundadores não dispõem de informações cruciais sobre o valor real, o comprometimento e as contribuições de cada membro, o que leva a alocações potencialmente injustas. Além disso, as funções das pessoas na empresa mudam com o tempo, e uma divisão antecipada do patrimônio pode não capturar com precisão a evolução das responsabilidades à medida que os fundadores deixam a empresa ou reduzem seu envolvimento.
| Revisão da divisão do patrimônio à medida que a empresa cresce Embora os riscos de não saber quais serão as contribuições subsequentes de cada fundador sejam reais, é possível para as startups fazer com que as divisões iniciais do patrimônio funcionem usando sistemas flexíveis que se ajustam com base nas contribuições reais ao longo do tempo. Algumas startups agora adotam divisões dinâmicas de capital que se ajustam com base em contribuições contínuas, em vez de projeções ou suposições iniciais, tornando o processo mais transparente e justo. Um método conhecido como modelo "Slicing Pie" rastreia tudo com que os fundadores contribuem - tempo, dinheiro, ideias, relacionamentos, equipamentos - e atribui "fatias" com base no valor justo de mercado. Para cada dólar em dinheiro contribuído, os fundadores recebem quatro fatias; para contribuições que não sejam em dinheiro, como trabalho não remunerado, eles recebem duas fatias. As startups também podem estabelecer "janelas de contribuição" (como períodos de 2 a 3 anos) quando os cálculos do patrimônio líquido se ajustam dinamicamente antes de serem bloqueados. Os cronogramas de aquisição de direitos com prazos de quatro anos e limites de um ano protegem a empresa se os fundadores saírem mais cedo. Os investidores geralmente veem essa abordagem de forma positiva porque cada fundador recebe patrimônio proporcional à sua contribuição real . |
As vantagens de uma divisão posterior do patrimônio líquido
Wasserman destaca que o adiamento de algumas decisões de alocação de ações pode criar oportunidades para os funcionários que ingressarem após a fundação inicial da empresa. Em vez de distribuir todo o patrimônio entre os fundadores originais, reservar uma parte para os futuros membros da equipe permite que os contratados posteriormente recebam participações na empresa que podem se valorizar significativamente. Essas reservas de patrimônio são chamadas de pools de opções.
À medida que a empresa cresce e atrai capital de investimento, até mesmo porcentagens relativamente pequenas de participação acionária concedidas a esses funcionários podem se tornar bastante valiosas. Essa abordagem beneficia tanto a organização (ao criar incentivos poderosos para atrair talentos) quanto os próprios funcionários (que podem se juntar a uma empresa que já tem tração e, portanto, enfrentar menos riscos do que os fundadores originais).
| Os riscos dos pools de opções In Negócios de riscoos capitalistas de risco Brad Feld e Jason Mendelson descrevem alguns dos riscos associados aos pools de opções. De acordo com Feld e Mendelson, a criação de um pool de opções aumenta o número total de ações de sua empresa, o que dilui as ações existentes - inclusive aquelas detidas pelos fundadores e investidores atuais - uma vez que cada ação agora representa uma porcentagem menor de propriedade. Essa diluição afeta a avaliação da empresa e as negociações de investimento de duas maneiras principais: Primeiro, ela reduz a avaliação pré-dinheiro (o valor pelo qual os investidores avaliam sua empresa antes de fazer o investimento) porque você aumenta o número de ações da empresa sem adicionar nenhum capital novo. Em segundo lugar, afeta a forma como os investidores calculam a porcentagem que receberão em troca de seu investimento. Como os investidores geralmente insistem em expandir o conjunto de opções antes de investir, os fundadores frequentemente acabam possuindo uma porcentagem menor de sua empresa como resultado dessa diluição pré-investimento. |
As desvantagens de uma divisão posterior do patrimônio líquido
Entretanto, Wasserman adverte que esperar demais também traz riscos. Ele diz que se os fundadores adiarem a divisão das ações até que a empresa tenha crescido, as negociações podem se tornar mais complexas. À medida que o valor da empresa aumenta, aumenta também o valor de cada participação acionária. Isso torna a divisão mais crítica porque os riscos são maiores. Isso pode levar a discordâncias entre os cofundadores ou sócios sobre o valor percebido de suas contribuições e o patrimônio correspondente que eles consideram justo. Em última análise, alocações de patrimônio não definidas podem semear ressentimentos ou apatia entre os sócios, o que pode atrapalhar a operação da empresa. Alguns sócios podem relutar em se comprometer totalmente com a empresa se não tiverem certeza de quais serão suas recompensas em termos de patrimônio.
| Ferramentas e métodos para cronometrar a divisão de patrimônio Os especialistas observam os problemas comuns de cronometragem que afetam as divisões de patrimônio: alocação prematura, acordos estáticos que não se adaptam à medida que as funções evoluem e a incapacidade de acomodar mudanças nas circunstâncias da vida ou pivôs de negócios. Para enfrentar esses desafios e ajudar a gerenciar os desdobramentos de patrimônio que ocorrem mais tarde na vida da empresa, os especialistas recomendam a incorporação de mecanismos de responsabilidade, como cláusulas de aquisição de direitos, em que os fundadores ganham patrimônio ao longo do tempo ou depois de atingir marcos específicos. Além disso, definir claramente as expectativas e as consequências das mudanças de circunstâncias ajuda a manter a equidade. Essa abordagem mais dinâmica vê o patrimônio líquido não como uma torta fixa, mas como um "bolo em camadas" invertido, com novas camadas de valor agregado e dividido de forma diferente ao longo do tempo com base nas contribuições em evolução. Isso requer uma comunicação regular e aberta sobre o valor que está sendo criado por cada fundador. Há várias ferramentas disponíveis para ajudar os fundadores a criar acordos de patrimônio mais eficazes, incluindo: Gust: Uma ferramenta gratuita que recomenda divisões de patrimônio com base em avaliações de contribuição de valor Co-Founder Equity Calculator: Uma calculadora experimental que sugere divisões de patrimônio com base nas contribuições do fundador |
Veja mais sobre como dividir o patrimônio em uma startup
Se quiser saber mais sobre como dividir o patrimônio em uma startup, leia os guias completos dos livros mencionados acima:
