Os mercados oscilam, os empregos desaparecem ou os investimentos perdem valor repentinamente. Quando tudo parece estar contra você, como você gerencia o risco financeiro? Este artigo explica o que realmente é o risco financeiro e o que você pode fazer a respeito, seja você preocupado com perdas permanentes, retornos incertos ou eventos inesperados na vida que podem esgotar suas economias.
Para orientá-lo, compilamos conselhos de vários livros que abordam a gestão de riscos financeiros. Juntas, essas fontes descrevem estratégias práticas — desde investimentos defensivos até escolhas inteligentes de seguros — que ajudam a evitar surpresas desagradáveis e a tomar decisões com um julgamento mais claro.
Índice
Nota do editor: Este artigo faz parte do guia da Shortform para economizar dinheiro. Se você gostou do que leu aqui, há muito mais para conferir no guia!
O que é risco financeiro?
Antes de aprender a gerenciar riscos financeiros, você precisa primeiro entender o que eles são. Em The Most Important Thing, Howard Marks esclarece que o risco real do investimento é a possibilidade de perda permanente — com base em sua própria experiência como investidor, ele argumenta que essa perspectiva é a que mais preocupa os investidores.
O resultado é que o risco não pode ser medido objetivamente, e somente investidores com uma análise qualitativa cuidadosa podem discernir o risco associado a um determinado título. Em particular, Marks argumenta que os investidores devem verificar a estabilidade do valor intrínseco de um título, juntamente com a natureza da conexão entre esse valor e o preço de mercado do título. Afinal, esses são os dois fatores que determinam a probabilidade de perda: se o valor de um título cair ou se o mercado não refletir esse valor com precisão, os investidores perderão dinheiro.
Estratégias de gestão de riscos financeiros
A vida é imprevisível e cheia de riscos financeiros. Afinal, nunca se sabe quando a economia pode mudar e fazer com que você perca o emprego, ou quando uma recessão no mercado pode desvalorizar seus ativos. Mas você pode evitar cair em um buraco financeiro com várias estratégias de gestão de risco — investimentos cuidadosos e seguros. Vamos explorar todas essas estratégias a seguir.
Estratégia nº 1: Aceitar a responsabilidade
Matando vacas sagradas , de Garrett Gunderson, afirma que a sabedoria financeira tradicional sustenta que investimentos de alto retorno exigem alto risco — em outras palavras, você precisa arriscar perdas catastróficas para obter retornos extraordinários. Isso acontece porque os investidores não aceitam maior incerteza, a menos que lhes seja oferecida a possibilidade de maiores recompensas. Por exemplo, digamos que você tenha duas opções de investimento: um título do governo de baixo risco que garante 3% de retorno anual e uma ação de uma startup de alto risco que pode render 15% ou perder 50%. Você só escolheria as ações de startups arriscadas porque elas oferecem o potencial de retornos muito mais altos do que os títulos do governo seguros.
(Nota resumida: a relação entre incerteza e recompensas é conhecida como prêmio de risco. No exemplo acima, o retorno potencial extra (a diferença entre um retorno de 15% e um retorno de 3%) é o prêmio de risco — a recompensa adicional que os investidores exigem por assumir um risco adicional. Os prêmios de risco levam em consideração vários fatores, incluindo o fluxo de caixa incerto da empresa na qual você está investindo e as incertezas políticas.)
Mas, escreve Gunderson, essa lógica é falha porque não existe algo como um “investimento de alto risco”. Ele argumenta que o risco não é inerente a investimentos específicos — em vez disso, tanto o risco quanto os retornos são funções do quanto de conhecimento você como investidor traz para a mesa. Você é responsável por adquirir esse conhecimento e usá-lo para informar seus investimentos. Se você tiver perdas, não é porque “o mercado ou o investimento são arriscados”, mas porque você investiu sem conhecimento ou controle suficientes.
Aderir a essa filosofia incentiva você a priorizar sua educação financeira antes de tomar decisões de investimento, buscar investimentos nos quais você possa realmente influenciar os resultados, em vez de apenas aceitá-los passivamente, e entender como o valor está sendo criado com cada real que você investe. Essa abordagem, escreve Gunderson, é empoderadora: ela coloca você no comando do seu futuro financeiro e incentiva você a investir em si mesmo por meio de conhecimento, educação e experiência.
Estratégia nº 2: Não tente fazer um seguro por conta própria
Agora, vamos discutir outros tipos de riscos financeiros — aqueles que decorrem de crises econômicas e catástrofes pessoais, levando você a perder renda ou bens (por exemplo, uma condição médica que o obriga a deixar o emprego). Garrett Gunderson escreve que, se você deseja reduzir esse tipo de risco, precisará ter uma abordagem inteligente em relação aos seguros. Afinal, o objetivo dos seguros é reduzir o risco pagando uma quantia pequena e certa (seu prêmio mensal) para evitar perder muito mais posteriormente, caso ocorra uma catástrofe.
Gunderson observa que muitas pessoas se convencem de que não precisam mais de seguro quando atingem um determinado patrimônio líquido, pois estão “auto-seguradas”. Em outras palavras, elas acreditam que acumularam ativos suficientes para cobrir perdas potenciais sem a necessidade de adquirir apólices de seguro tradicionais. Mas essa abordagem é falha por dois motivos, de acordo com Gunderson.
Primeiro, quando você mantém seu próprio dinheiro em reserva em vez de comprar um seguro, o que você está realmente fazendo é impedir que esse dinheiro seja investido em oportunidades de crescimento onde poderia gerar retornos. Em muitos casos, os retornos que você provavelmente teria obtido ao investir esse dinheiro seriam significativamente maiores do que o custo dos prêmios de seguro.
(Nota resumida: apesar da advertência de Gunderson contra isso, alguns especialistas financeiros afirmam que há circunstâncias válidas em que se deve considerar o auto-seguro. Isso pode fazer sentido não apenas se você tiver um patrimônio líquido elevado, mas também se não tiver grandes obrigações financeiras, dependentes ou responsabilidades futuras, ou se não puder se qualificar para um seguro de vida tradicional devido a problemas de saúde. Os principais benefícios do auto-seguro nesses casos incluem maior controle sobre seus fundos — você pode investir o dinheiro que gastaria com prêmios e usar os retornos do seu investimento para reforçar sua rede de segurança financeira.)
Em segundo lugar, renunciar ao seguro deixa você mais vulnerável do que nunca a perdas financeiras. Sua abordagem de auto-seguro significa que você terá que gastar seus próprios ativos e absorver 100% das perdas se ocorrer um evento catastrófico. Isso reduz permanentemente sua riqueza e seu potencial de ganhos futuros.
Em seu livro Die With Zero, Bill Perkins concorda com a sugestão de usar apólices de seguro externas para evitar riscos. Ele reconhece a possibilidade de circunstâncias negativas imprevistas e sugere procurar apólices de seguro que protejam contra circunstâncias imprevistas. Isso permitirá que você invista em experiências, minimizando riscos financeiros catastróficos.
Por exemplo, se você está preocupado com dívidas incapacitantes devido a complicações médicas, pode procurar um seguro de cuidados de longo prazo (que pode cobrir custos não cobertos pelo seguro saúde, caso você precise de ajuda para realizar atividades da vida diária). Alternativamente, você pode adquirir um seguro de vida para proteger seus entes queridos caso venha a falecer inesperadamente. Perkins também sugere uma anuidade para se proteger contra o “risco” de viver mais do que seu dinheiro.
Estratégia nº 3: Estratégia de paridade de risco de Ray Dalio
Popularizada por Ray Dalio, fundador e diretor do bem-sucedido fundo de hedge Bridgewater Associates, a “paridade de risco” envolve assumir posições compradas em ativos de baixo risco— mesmo que seja necessário pedir dinheiro emprestado para isso — a fim de aumentar os retornos. A teoria subjacente a essa estratégia é que os ativos de baixo risco costumam apresentar retornos mais elevados do que seu nível de risco indicaria e que os ativos de alto risco costumam ter preços supervalorizados.
Existem várias maneiras de desenvolver uma carteira de paridade de risco, todas envolvendo a compra de ativos de baixo risco com margem, de acordo com A Random Walk Down Wall Street , de Burton G. Malkiel. Por exemplo, um investidor pode tomar um empréstimo para investir em ações ou títulos de baixo beta. É claro que, ao tomar um empréstimo, o investidor aumenta seu risco, mas também aumenta seus retornos. Um investidor que comprou apenas títulos entre 2007 e 2016, 50% com margem, teria obtido retornos pouco menos de 2% melhores do que o S&P 500, com volatilidade ligeiramente menor. (Este exemplo pressupõe que não há custo de empréstimo, no entanto.)
A estratégia de paridade de risco e a carteira 60/40
Uma alocação básica para carteiras institucionais — por exemplo, fundos de aposentadoria ou pensão — é de 60% em ações ordinárias e 40% em títulos. A carteira 60/40 visa proporcionar aos investidores os retornos mais elevados do mercado de ações, ao mesmo tempo que os protege contra correções do mercado com a consistência dos títulos.
No entanto, utilizando uma estratégia de paridade de risco, os investidores podem conseguir obter maiores retornos com o mesmo nível de risco que uma carteira 60/40. A maneira de fazer isso é criar uma carteira cuja alocação de ações/títulos tenha o mesmo risco e retorno que a taxa “sem risco” (em outras palavras, a taxa de juros de um título do Tesouro) e, em seguida, comprar essa carteira com margem. Ao comprar com margem, é possível aumentar a volatilidade a ponto de ser igual a uma carteira 60/40, mas com melhores retornos.
Outra maneira de alcançar a paridade de risco e superar o desempenho de uma carteira 60/40 é investir em uma gama mais ampla de ativos. Por exemplo, a Bridgewater Associates inclui ativos imobiliários (REITs), títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS) e outros produtos em suas carteiras. Desde que esses ativos adicionais tenham correlação negativa — ou seja, aumentem a diversificação da carteira —, o risco é ainda mais minimizado.
Estratégia nº 4: Investimento defensivo
Embora desencoraje investimentos de alto risco, Howard Marks reconhece que eliminar totalmente o risco — por exemplo, comprando títulos públicos de 10 anos que rendem cerca de 4% ao ano— resultará em retornos insatisfatórios. Ele argumenta que, para equilibrar essa relação inversa entre risco e retorno, você deve praticar o investimento defensivo, que usa uma margem de segurança para obter retornos confiáveis e, ao mesmo tempo, minimizar o risco.
Como Marks relata, a margem de segurança refere-se à diferença entre o valor intrínseco de um título e seu preço de mercado no momento da compra. Por exemplo, imagine que você comprou ações da Tesla a US$ 118,47 no início de 2023, e seu valor intrínseco era de US$ 150 por ação. Então, sua margem de segurança seria de cerca de US$ 32 por ação.
(Nota resumida: Graham, que introduziu pela primeira vez o conceito de margem de segurança em O Investidor Inteligente, argumentou que uma maneira crucial de aumentar sua margem de segurança é através da diversificação (comprando mais títulos de diferentes tipos). Ele argumentou que, mesmo com uma margem de segurança, investir em apenas um título deixa você exposto a perdas se esse título cair significativamente. Por exemplo, mesmo com uma margem de segurança de US$ 32 por ação ao comprar ações da Tesla, uma grande queda no valor intrínseco da Tesla poderia deixá-lo exposto a uma perda se esse fosse seu único investimento. Por outro lado, com um portfólio diversificado, você ainda poderá obter lucro mesmo que alguns de seus títulos caiam de valor.
De acordo com Marks, investir com base na margem de segurança tem duas vantagens principais. Primeiro, como discutimos anteriormente, os títulos comprados abaixo do seu valor intrínseco tendem a aumentar de preço, porque o preço de mercado normalmente reflete o valor intrínseco a longo prazo. Segundo, a margem de segurança protege os investidores contra perdas se o valor intrínseco de um título diminuir. Voltando ao exemplo anterior, mesmo que o valor intrínseco da Tesla caísse para US$ 120 por ação, é improvável que você perdesse dinheiro, já que comprou a US$ 118,47 por ação.
(Nota resumida: Embora investir com uma margem de segurança tenha essas vantagens, os especialistas apontam que também há desvantagens. Em particular, estabelecer uma margem de segurança requer determinar com precisão o valor intrínseco de um título — uma prática que, segundo os especialistas, raramente leva a uma resposta precisa. Por exemplo, o método de Buffett para calcular o valor intrínseco requer a estimativa do lucro líquido futuro de uma empresa, o que é uma estimativa inerentemente subjetiva. Por esse motivo, os investidores podem facilmente pensar que estabeleceram uma margem de segurança devido a um cálculo incorreto do valor intrínseco, deixando-os excessivamente confiantes.)
Estratégia nº 5: Use a estatística do valor esperado
Os investidores utilizam a estatística do “valor esperado” para calcular o risco do investimento, afirma o livro de Charles Wheelan Naked Statistics. Para determinar o risco de um investimento financeiro, multiplicamos o retorno financeiro de cada resultado possível pela sua probabilidade e, em seguida, somamos todos eles.
Por exemplo, digamos que você esteja interessado em construir uma pequena casa em sua propriedade para alugar a turistas. A construção da casa custará US$ 50.000. Com base na localização e na demanda atual do mercado, você estima uma chance de 25% de que a casa não seja alugada durante os primeiros dois anos, uma chance de 50% de que ela seja alugada “em tempo parcial” e renda US$ 1.500/mês e uma chance de 25% de que ela tenha alta demanda e seja alugada “em tempo integral”, rendendo US$ 3.000/mês. Para calcular o valor esperado do investimento durante os dois primeiros anos, você multiplicaria US$ 0 por 25%, US$ 36.000 (por dois anos de aluguel em tempo parcial) por 50% e US$ 72.000 (por dois anos de aluguel em tempo integral) por 25% e somaria tudo para obter um valor esperado de US$ 36.000.
Wheelan explica que podemos representar visualmente os cálculos do retorno esperado em uma árvore de decisão. Para sua pequena casa, sua árvore de decisão ficaria assim:
Mais uma vez, a probabilidade indica que seu investimento provavelmente valerá US$ 36.000 nos primeiros dois anos. Mas, observandosua árvore de decisão, você também pode ver que é razoavelmente provável que você não ganhe nenhum dinheiro e também razoavelmente provável que ganhe apenas US$ 18.000.
A árvore de decisão destaca uma lição importante sobre probabilidade: a probabilidade é uma ferramenta, não uma garantia. A menos que a probabilidade de um evento seja zero ou 100%, devemos estar sempre preparados para um resultado improvável. Wheelan nos lembra que coisas estatisticamente improváveis acontecem o tempo todo (a compra “ilógica” de um bilhete por alguém pode fazer com que essa pessoa ganhe na loteria!).
Como nenhum resultado é garantido, Wheelan explica que todos nós usamos a probabilidade de maneira diferente, dependendo de nossos objetivos, motivação, tolerância ao risco e assim por diante. Por exemplo, Wheelan destaca que o valor esperado se torna uma estatística cada vez mais útil à medida que o número de riscos financeiros assumidos aumenta. Os incorporadores imobiliários, por exemplo, podem usar essa ferramenta para garantir que seus múltiplos investimentos tenham chances de gerar lucro como um todo. Mesmo que um imóvel dê prejuízo ou tenha um desempenho abaixo do esperado em um determinado ano, desde que o valor esperado de seu portfólio seja lucrativo no geral, é provável que eles tenham lucro.
Árvores de decisão para compra de ações
Como explica Wheelan, a probabilidade é uma ferramenta eficaz para gerenciar riscos. Infelizmente, muitos de nós subutilizamos a probabilidade ao investir no mercado de ações. Pesquisas mostram que tendemos a superestimar a probabilidade de eventos raros e nossa capacidade de prever esses eventos. Por exemplo, as pessoas muitas vezes investem em uma única ação que acreditam que será a próxima Apple, em vez de diversificar seus investimentos em um portfólio diversificado. Esse desejo de “ganhar a loteria” em vez de obter um retorno mais modesto, mas estatisticamente provável, sobre seus investimentos leva as pessoas a diversificar menos suas ações, em detrimento de suas carteiras. Os dados sugerem que esses erros de julgamento custam ao investidor médio US$ 2.500 por ano.
Usar uma ferramenta para avaliar os resultados prováveis de nossos investimentos financeiros, como a árvore de decisão descrita acima, é provavelmente uma boa ideia antes de investir no mercado de ações. Com uma árvore de decisão, nossa “intuição” sobre uma ação pode ser moderada pela matemática, e podemos fazer investimentos mais inteligentes.
Saiba mais sobre gestão de riscos financeiros
Se você quiser saber mais sobre a complexa psicologia por trás da recompensa das crianças, confira os guias completos dos livros mencionados neste artigo:
- A coisa mais importante
- Matando vacas sagradas
- Morrer com zero
- Um passeio aleatório por Wall Street
- O Investidor Inteligente
- Estatísticas nuas e cruas
PERGUNTAS FREQUENTES
1. O que é risco financeiro?
O risco financeiro é a possibilidade de perda permanente e a incerteza em torno de se os preços de mercado refletirão o valor real de um título.
2. Por que o conhecimento é importante ao investir?
O risco financeiro advém da falta de conhecimento, por isso, melhorar a sua compreensão financeira ajuda-o a tomar decisões melhores e mais seguras.
3. Devo confiar no auto-seguro?
O seguro próprio imobiliza seu dinheiro e o deixa exposto a grandes perdas se algo inesperado acontecer.
4. Como funciona a estratégia de paridade de risco de Ray Dalio?
A estratégia de paridade de risco envolve investir fortemente em ativos de baixo risco — às vezes usando dinheiro emprestado — para obter retornos mais equilibrados.
5. O que é investimento defensivo?
Investimento defensivo significa comprar títulos abaixo do seu valor intrínseco para criar uma margem de segurança que o proteja contra perdas.
6. O que é o valor esperado em investimentos?
O valor esperado é um cálculo baseado em probabilidades que estima o retorno provável de um investimento em diferentes resultados.
7. Por que as árvores de decisão são úteis para a gestão de riscos financeiros?
As árvores de decisão ajudam a visualizar os resultados possíveis, facilitando evitar decisões emocionais e avaliar os riscos com mais clareza.
