Los mercados fluctúan, los puestos de trabajo desaparecen o las inversiones pierden valor de repente. Cuando todo parece estar en tu contra, ¿cómo gestionas el riesgo financiero? Este artículo analiza qué es realmente el riesgo financiero y qué puedes hacer al respecto, tanto si te preocupa la pérdida permanente, los rendimientos inciertos o los acontecimientos inesperados de la vida que podrían agotar tus ahorros.
Para orientarle, hemos recopilado consejos de varios libros que profundizan en la gestión de riesgos financieros. En conjunto, estas fuentes describen estrategias prácticas, desde la inversión defensiva hasta la elección inteligente de seguros, que le ayudarán a evitar sorpresas costosas y a tomar decisiones con mayor claridad.
Índice
Nota del editor: Este artículo forma parte de la guía de Shortform para ahorrar dinero. Si te gusta lo que lees aquí, ¡hay mucho más que descubrir en la guía!
¿Qué es el riesgo financiero?
Antes de aprender a gestionar el riesgo financiero, primero hay que entender qué es. En Lo más importante, Howard Marks aclara que el riesgo real de invertir es la posibilidad de una pérdida permanente; basándose en su propia experiencia como inversor, sostiene que esta perspectiva es la que más preocupa a los inversores.
La conclusión es que el riesgo no se puede medir de forma objetiva, y solo los inversores que realizan un análisis cualitativo minucioso pueden discernir el riesgo asociado a un valor determinado. En concreto, Marks sostiene que los inversores deben determinar la estabilidad del valor intrínseco de un valor, así como la naturaleza de la relación entre este valor y el precio de mercado del valor. Al fin y al cabo, estos son los dos factores que determinan la probabilidad de pérdida: si el valor de un título cae o el mercado no refleja con precisión este valor, los inversores perderán dinero.
Estrategias de gestión de riesgos financieros
La vida es impredecible y está llena de riesgos financieros. Después de todo, nunca se sabe cuándo puede cambiar la economía y hacer que pierda su trabajo, o cuándo una recesión del mercado puede devaluar el valor de sus activos. Pero puede evitar caer en un agujero financiero con varias estrategias de gestión de riesgos: inversiones cuidadosas y seguros. A continuación, exploraremos todas estas estrategias.
Estrategia n.º 1: Aceptar la responsabilidad
Matar vacas sagradas de Garrett Gunderson dice que la sabiduría financiera tradicional sostiene que las inversiones de alto rendimiento requieren un alto riesgo; en otras palabras, hay que arriesgarse a sufrir pérdidas catastróficas para obtener rendimientos extraordinarios. Esto ocurre porque los inversores no aceptan una mayor incertidumbre a menos que se les ofrezca la posibilidad de obtener mayores recompensas. Por ejemplo, supongamos que tienes dos opciones de inversión: un bono del Estado de bajo riesgo que garantiza un rendimiento anual del 3 % y acciones de una empresa emergente de alto riesgo que podrían rendir un 15 % o perder un 50 %. Solo elegirías las acciones de la empresa emergente, que son arriesgadas, porque ofrecen la posibilidad de obtener rendimientos mucho más altos que los bonos del Estado, que son seguros.
(Nota breve: La relación entre la incertidumbre y las recompensas se conoce como prima de riesgo. En el ejemplo anterior, el rendimiento potencial adicional (la diferencia entre un rendimiento del 15 % y un rendimiento del 3 %) es la prima de riesgo, es decir, la recompensa adicional que exigen los inversores por asumir un riesgo adicional. Las primas de riesgo tienen en cuenta varios factores, entre ellos el flujo de caja incierto de la empresa en la que se invierte y las incertidumbres políticas).
Sin embargo, Gunderson escribe que esta lógica es errónea porque no existe tal cosa como una «inversión de alto riesgo». Argumenta que el riesgo no es inherente a inversiones específicas, sino que tanto el riesgo como los rendimientos dependen de cuánto conocimiento tú como inversor. Usted es responsable de adquirir esos conocimientos y utilizarlos para tomar decisiones informadas sobre sus inversiones. Si experimenta pérdidas, no es porque «el mercado o la inversión sean arriesgados», sino porque invirtió sin tener suficientes conocimientos o control.
Adoptar esta filosofía te anima a dar prioridad a tu educación financiera antes de tomar decisiones de inversión, a buscar inversiones en las que puedas influir realmente en los resultados en lugar de aceptarlos pasivamente, y a comprender cómo se crea valor con cada dólar que inviertes. Este enfoque, escribe Gunderson, es empoderador: te pone al mando de tu futuro financiero y te anima a invertir en ti mismo a través del conocimiento, la educación y la experiencia.
Estrategia n.º 2: No intente autoasegurarse
Ahora, hablemos de otros tipos de riesgos financieros, los que provienen de crisis económicas y catástrofes personales, que te llevan a perder ingresos o activos (por ejemplo, una afección médica que te obliga a dejar tu trabajo). Garrett Gunderson escribe que, si quieres reducir este tipo de riesgo, necesitarás adoptar un enfoque inteligente con respecto a los seguros. Al fin y al cabo, el objetivo de los seguros es reducir el riesgo pagando una pequeña cantidad fija (tu prima mensual) para evitar perder mucho más en el futuro si se produce una catástrofe.
Gunderson señala que muchas personas se convencen a sí mismas de que ya no necesitan un seguro una vez que alcanzan un determinado patrimonio neto porque están «autoaseguradas». En otras palabras, creen que han acumulado suficientes activos para cubrir posibles pérdidas sin necesidad de contratar pólizas de seguro tradicionales. Pero este enfoque es erróneo por dos razones, según Gunderson.
En primer lugar, cuando guardas tu propio dinero en reserva en lugar de contratar un seguro, lo que realmente estás haciendo es impedir que ese dinero se invierta en oportunidades de crecimiento que podrían generar rendimientos. En muchos casos, los rendimientos que probablemente habrías obtenido al invertir ese dinero serían significativamente superiores al coste de las primas del seguro.
(Nota breve: A pesar de la advertencia de Gunderson, algunos expertos financieros escriben que hay circunstancias válidas en las que conviene considerar el autoseguro. Puede tener sentido no solo si se tiene un patrimonio neto elevado, sino también si no se tienen obligaciones financieras importantes, personas a cargo o responsabilidades futuras, o si no se puede optar a un seguro de vida tradicional por motivos de salud. Las principales ventajas del autoseguro en estos casos incluyen un mayor control sobre sus fondos: puede invertir el dinero que de otro modo gastaría en primas y utilizar los rendimientos de su inversión para reforzar su red de seguridad financiera).
En segundo lugar, renunciar al seguro le deja más vulnerable que nunca a las pérdidas financieras. Su enfoque de autoseguro significa que tiene que gastar sus propios activos y absorber el 100 % de las pérdidas si se produce un evento catastrófico. Esto reduce permanentemente su patrimonio y su potencial de ingresos futuros.
En su libro Die With Zero, Bill Perkins está de acuerdo con la sugerencia de utilizar pólizas de seguro externas para evitar riesgos. Reconoce la posibilidad de que se produzcan circunstancias negativas imprevistas y sugiere buscar pólizas de seguro que protejan contra circunstancias imprevistas. Esto le permitirá invertir en experiencias y minimizar los riesgos financieros catastróficos.
Por ejemplo, si le preocupa endeudarse gravemente debido a complicaciones médicas, podría considerar contratar un seguro de cuidados a largo plazo (que puede cubrir los gastos no cubiertos por el seguro médico en caso de que alguna vez necesite ayuda para realizar las actividades de la vida diaria). Como alternativa, podría contratar un seguro de vida para proteger a sus seres queridos en caso de que fallezca inesperadamente. Perkins también sugiere una renta vitalicia para protegerse contra el «riesgo» de sobrevivir a su dinero.
Estrategia n.º 3: Estrategia de paridad de riesgo de Ray Dalio
Popularizada por Ray Dalio, fundador y director del exitoso fondo de cobertura Bridgewater Associates, la «paridad de riesgo» consiste en tomar posiciones largas en activos de bajo riesgo—incluso pidiendo dinero prestado para ello— con el fin de aumentar la rentabilidad. La teoría que sustenta esta estrategia es que los activos de bajo riesgo suelen ofrecer una rentabilidad superior a la que indicaría su nivel de riesgo y que los activos de alto riesgo suelen estar sobrevalorados.
Hay varias formas de desarrollar una cartera de paridad de riesgo, todas ellas implican la compra de activos de bajo riesgo con margen, según A Random Walk Down Wall Street , de Burton G. Malkiel. Por ejemplo, un inversor podría pedir un préstamo para invertir en acciones o bonos de baja beta. Por supuesto, al pedir un préstamo, el inversor aumenta su riesgo, pero también aumenta la rentabilidad. Un inversor que comprara solo bonos entre 2007 y 2016, el 50 % con margen, habría obtenido una rentabilidad ligeramente inferior al 2 % con respecto al S&P 500, con una volatilidad algo menor. (Sin embargo, este ejemplo no tiene en cuenta el coste del préstamo).
La estrategia de paridad de riesgo y la cartera 60/40
Una asignación básica para carteras institucionales —por ejemplo, fondos de jubilación o pensiones— es del 60 % en acciones ordinarias y del 40 % en bonos. La cartera 60/40 tiene como objetivo proporcionar a los inversores los mayores rendimientos del mercado de valores, al tiempo que les protege contra las correcciones del mercado con la consistencia de los bonos.
Sin embargo, utilizando una estrategia de paridad de riesgo, los inversores podrían obtener mayores rendimientos con el mismo nivel de riesgo que una cartera 60/40. La forma de hacerlo es crear una cartera cuya asignación de acciones/bonos tenga el mismo riesgo y rendimiento que la tasa «sin riesgo» (en otras palabras, el tipo de interés de una letra del Tesoro) y, a continuación, comprar esa cartera con margen. Al comprar con margen, se puede aumentar la volatilidad hasta el punto de que sea igual a una cartera 60/40, pero con mejores rendimientos.
Otra forma de lograr la paridad de riesgo y superar el rendimiento de una cartera 60/40 es invertir en una gama más amplia de activos. Por ejemplo, Bridgewater Associates incluye activos inmobiliarios (REIT), títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y otros productos en sus carteras. Siempre que estos activos adicionales tengan una correlación negativa, es decir, que aumenten la diversificación de la cartera, el riesgo se minimiza aún más.
Estrategia n.º 4: Inversión defensiva
Aunque desaconseja las inversiones de alto riesgo, Howard Marks reconoce que eliminar el riesgo por completo —por ejemplo, comprando bonos del Estado a 10 años que rinden alrededor del 4 % anual—generará rendimientos insatisfactorios. Argumenta que, para equilibrar esta relación inversa entre riesgo y rendimiento, se debe practicar la inversión defensiva, que utiliza un margen de seguridad para obtener rendimientos fiables y minimizar el riesgo.
Como explica Marks, el margen de seguridad se refiere a la diferencia entre el valor intrínseco de un título y su precio de mercado en el momento de la compra. Por ejemplo, imagina que compraste acciones de Tesla a 118,47 dólares a principios de 2023 y que su valor intrínseco era de 150 dólares por acción. En ese caso, tu margen de seguridad sería de unos 32 dólares por acción.
(Nota breve: Graham, quien introdujo por primera vez el concepto de margen de seguridad en El inversor inteligente, argumentó que una forma crucial de aumentar el margen de seguridad es mediante la diversificación (comprar más valores de diferentes tipos). Su razonamiento era que, incluso con un margen de seguridad, invertir en un solo valor te expone a pérdidas si ese valor cae significativamente. Por ejemplo, incluso con un margen de seguridad de 32 dólares por acción al comprar acciones de Tesla, una gran caída del valor intrínseco de Tesla podría exponerte a pérdidas si esa fuera tu única inversión. Por el contrario, con una cartera diversificada, seguirá pudiendo obtener beneficios incluso si algunos de sus valores pierden valor.
Según Marks, invertir basándose en el margen de seguridad tiene dos ventajas clave. En primer lugar, como hemos comentado anteriormente, los valores comprados por debajo de su valor intrínseco probablemente aumentarán de precio, ya que el precio de mercado suele reflejar el valor intrínseco a largo plazo. En segundo lugar, el margen de seguridad protege a los inversores de pérdidas si el valor intrínseco de un valor disminuye. Volviendo al ejemplo anterior, incluso si el valor intrínseco de Tesla cayera a 120 dólares por acción, es poco probable que perdieras dinero, ya que compraste a 118,47 dólares por acción.
(Nota breve: Aunque invertir con un margen de seguridad tiene estas ventajas, los expertos señalan que también tiene inconvenientes. En concreto, establecer un margen de seguridad requiere determinar con precisión el valor intrínseco de un título, una práctica que, según advierten los expertos, rara vez permite obtener una respuesta precisa. Por ejemplo, el método de Buffett para calcular el valor intrínseco requiere estimar los ingresos netos futuros de una empresa, lo que es una estimación intrínsecamente subjetiva. Por esta razón, los inversores pueden pensar fácilmente que han establecido un margen de seguridad debido a un cálculo erróneo del valor intrínseco, lo que les lleva a tener un exceso de confianza).
Estrategia n.º 5: Utilizar la estadística del valor esperado
Los inversores utilizan la estadística del «valor esperado» para calcular el riesgo de inversión, según el libro de Charles Wheelan Naked Statistics. Para determinar el riesgo de una inversión financiera, multiplicamos la ganancia financiera de cada resultado posible por su probabilidad y luego sumamos todos los resultados.
Por ejemplo, supongamos que está interesado en construir una pequeña casa en su propiedad para alquilarla a turistas. La construcción de la casa le costará 50 000 dólares. Según la ubicación y la demanda actual del mercado, calculas que hay un 25 % de posibilidades de que la casa no se alquile en absoluto durante los dos primeros años, un 50 % de posibilidades de que se alquile «a tiempo parcial» y genere 1500 dólares al mes, y un 25 % de posibilidades de que tenga una gran demanda y se alquile «a tiempo completo», generando 3000 dólares al mes. Para calcular el valor esperado de la inversión durante los dos primeros años, multiplicarías 0 $ por el 25 %, 36 000 $ (por dos años de alquileres a tiempo parcial) por el 50 % y 72 000 $ (por dos años de alquileres a tiempo completo) por el 25 %, y los sumarías para obtener un valor esperado de 36 000 $.
Wheelan explica que podemos representar visualmente los cálculos de la ganancia esperada en un árbol de decisión. Para tu casa pequeña, tu árbol de decisión se vería así:
Una vez más, la probabilidad dicta que tu inversión probablemente valga 36 000 dólares en los dos primeros años. Pero si observastu árbol de decisiones, también puedes ver que es razonablemente probable que no ganes nada de dinero y que también es razonablemente probable que solo ganes 18 000 dólares.
El árbol de decisiones destaca una lección importante sobre la probabilidad: la probabilidad es una herramienta, no una garantía. A menos que la probabilidad de que ocurra un evento sea cero o del 100 %, siempre debemos estar preparados para un resultado improbable. Wheelan nos recuerda que las cosas estadísticamente improbables ocurren todo el tiempo (¡la compra «ilógica» de un boleto le hará ganar la lotería a alguien!).
Dado que no hay resultados garantizados, Wheelan explica que todos utilizamos la probabilidad de manera diferente en función de nuestros objetivos, motivación, tolerancia al riesgo, etc. Por ejemplo, Wheelan señala que el valor esperado se convierte en una estadística cada vez más útil a medida que aumenta el número de riesgos financieros que se asumen. Los promotores inmobiliarios, por ejemplo, pueden utilizar esta herramienta para asegurarse de que sus múltiples inversiones sean rentables en su conjunto. Incluso si una propiedad pierde dinero o tiene un rendimiento inferior al esperado en un año determinado, siempre que el valor esperado de su cartera sea rentable en general, es probable que ganen dinero.
Árboles de decisión para la compra de acciones
Como explica Wheelan, la probabilidad es una herramienta eficaz para gestionar el riesgo. Por desgracia, muchos de nosotros infrautilizamos la probabilidad a la hora de invertir en el mercado de valores. Las investigaciones demuestran que tendemos a sobreestimar la probabilidad de que se produzcan acontecimientos poco frecuentes y nuestra capacidad para preverlos. Por ejemplo, la gente suele invertir en una sola acción que cree que será la próxima Apple, en lugar de diversificar su inversión en una cartera variada. Este deseo de «ganar el premio gordo» en lugar de obtener un rendimiento más modesto, pero estadísticamente probable, de su inversión lleva a las personas a diversificar insuficientemente sus acciones, en detrimento de sus bolsillos. Los datos sugieren que estos errores de juicio le cuestan al inversor medio 2500 dólares al año.
Utilizar una herramienta para evaluar los posibles resultados de nuestras inversiones financieras, como el árbol de decisión descrito anteriormente, es probablemente una buena idea antes de invertir en el mercado de valores. Con un árbol de decisión, nuestra «intuición» sobre una acción puede moderarse con las matemáticas, y podemos realizar inversiones más inteligentes.
Descubra más sobre la gestión de riesgos financieros
Si desea obtener más información sobre la compleja psicología que hay detrás de recompensar a los niños, puede consultar las guías completas de los libros mencionados en este artículo:
- Lo más importante
- Matar vacas sagradas
- Morir con cero
- Un paseo aleatorio por Wall Street
- El inversor inteligente
- Estadísticas al desnudo
PREGUNTAS FRECUENTES
1. ¿Qué es el riesgo financiero?
El riesgo financiero es la posibilidad de una pérdida permanente y la incertidumbre sobre si los precios del mercado reflejarán el valor real de un título.
2. ¿Por qué es importante el conocimiento a la hora de invertir?
El riesgo financiero proviene de la falta de conocimiento, por lo que mejorar tus conocimientos financieros te ayuda a tomar decisiones mejores y más seguras.
3. ¿Debo confiar en el autoseguro?
El autoseguro inmoviliza su dinero y le deja expuesto a grandes pérdidas si ocurre algo inesperado.
4. ¿Cómo funciona la estrategia de paridad de riesgo de Ray Dalio?
La estrategia de paridad de riesgo consiste en invertir fuertemente en activos de bajo riesgo, a veces utilizando dinero prestado, para lograr rendimientos más equilibrados.
5. ¿Qué es la inversión defensiva?
La inversión defensiva consiste en comprar valores por debajo de su valor intrínseco para crear un margen de seguridad que le proteja de las pérdidas.
6. ¿Qué es el valor esperado en la inversión?
El valor esperado es un cálculo basado en probabilidades que estima la rentabilidad probable de una inversión en función de diferentes resultados.
7. ¿Por qué son útiles los árboles de decisión para la gestión del riesgo financiero?
Los árboles de decisión ayudan a visualizar los posibles resultados, lo que facilita evitar las decisiones emocionales y evaluar los riesgos con mayor claridad.
