Märkte schwanken, Arbeitsplätze verschwinden oder Investitionen verlieren plötzlich an Wert. Wie gehen Sie mit finanziellen Risiken um, wenn sich alles gegen Sie zu wenden scheint? Dieser Artikel erklärt, was finanzielle Risiken wirklich sind und was Sie dagegen tun können – egal, ob Sie sich Sorgen über dauerhafte Verluste, ungewisse Renditen oder unerwartete Lebensereignisse machen, die Ihre Ersparnisse aufzehren könnten.
Als Orientierungshilfe haben wir Ratschläge aus mehreren Büchern zusammengestellt, die sich mit dem Thema Finanzrisikomanagement befassen. Zusammen bieten diese Quellen praktische Strategien – von defensiven Investitionen bis hin zu intelligenten Versicherungsentscheidungen –, die Ihnen helfen, kostspielige Überraschungen zu vermeiden und Entscheidungen mit klarerem Urteilsvermögen zu treffen.
Inhaltsübersicht
Anmerkung der Redaktion: Dieser Artikel ist Teil von Shortform-Ratgeber zum Thema Geld sparen. Wenn Ihnen gefällt, was Sie hier lesen, finden Sie im Leitfaden noch viel mehr interessante Informationen!
Was ist ein finanzielles Risiko?
Bevor Sie lernen, wie Sie finanzielle Risiken managen können, müssen Sie zunächst verstehen, was diese sind. In „The Most Important Thing“stellt Howard Marks klar, dass das eigentliche Risiko einer Investition die Möglichkeit eines dauerhaften Verlusts ist – basierend auf seiner eigenen Erfahrung als Investor argumentiert er, dass diese Aussicht Investoren am meisten beunruhigt.
Das Ergebnis ist, dass Risiken nicht objektiv gemessen werden können und nur Anleger mit einer sorgfältigen qualitativen Analyse die mit einem bestimmten Wertpapier verbundenen Risiken erkennen können. Marks argumentiert insbesondere, dass Anleger feststellen müssen, wie stabil der innere Wert eines Wertpapiers ist und wie dieser Wert mit dem Marktpreis des Wertpapiers zusammenhängt. Schließlich sind dies die beiden Faktoren, die die Wahrscheinlichkeit eines Verlusts bestimmen: Wenn der Wert eines Wertpapiers sinkt oder der Markt diesen Wert nicht genau widerspiegelt, verlieren Anleger Geld.
Strategien zum Finanzrisikomanagement
Das Leben ist unvorhersehbar und voller finanzieller Risiken. Schließlich weiß man nie, wann sich die Wirtschaftslage ändern und man seinen Arbeitsplatz verlieren könnte oder wann ein Marktabschwung den Wert des eigenen Vermögens mindert. Mit verschiedenen Strategien zum Risikomanagement – umsichtiges Investieren und Versicherungen – kann man jedoch vermeiden, in finanzielle Schwierigkeiten zu geraten. Im Folgenden werden wir all diese Strategien näher betrachten.
Strategie Nr. 1: Verantwortung übernehmen
Heilige Kühe schlachten von Garrett Gunderson besagt, dass traditionelle Finanzweisheiten davon ausgehen, dass hochrentable Investitionen mit hohen Risiken verbunden sind – mit anderen Worten, man muss katastrophale Verluste riskieren, um außergewöhnliche Renditen zu erzielen. Dies geschieht, weil Investoren größere Unsicherheiten nur akzeptieren, wenn ihnen die Möglichkeit höherer Gewinne geboten wird. Nehmen wir zum Beispiel an, Sie haben zwei Investitionsmöglichkeiten: eine risikoarme Staatsanleihe, die eine jährliche Rendite von 3 % garantiert, und eine risikoreiche Start-up-Aktie, die eine Rendite von 15 % erzielen oder aber 50 % verlieren könnte. Sie würden sich nur für die riskante Start-up-Aktie entscheiden, weil sie das Potenzial für viel höhere Renditen bietet als die sichere Staatsanleihe.
(Kurzform: Das Verhältnis zwischen Unsicherheit und Ertrag wird als Risikoprämie bezeichnet. Im obigen Beispiel entspricht der zusätzliche potenzielle Ertrag (die Differenz zwischen einer Rendite von 15 % und einer Rendite von 3 %) der Risikoprämie – dem zusätzlichen Ertrag, den Anleger für das Eingehen eines zusätzlichen Risikos verlangen. Risikoprämien berücksichtigen mehrere Faktoren, darunter den unsicheren Cashflow des Unternehmens, in das Sie investieren, und politische Unsicherheiten.)
Gunderson schreibt jedoch, dass diese Logik fehlerhaft ist, da es so etwas wie eine „risikoreiche Investition“ nicht gibt. Er argumentiert , dass Risiken nicht bestimmten Investitionen innewohnen – stattdessen sind sowohl Risiken als auch Renditen Funktionen davon, wie viel Wissen Sie als Investor mitbringen. Sie sind dafür verantwortlich, sich dieses Wissen anzueignen und es für Ihre Investitionen zu nutzen. Wenn Sie Verluste erleiden, dann nicht, weil „der Markt oder die Investition riskant ist”, sondern weil Sie ohne ausreichende Kenntnisse oder Kontrolle investiert haben .
Wenn Sie sich diese Philosophie zu eigen machen, werden Sie dazu angeregt, Ihrer finanziellen Bildung Vorrang vor Investitionsentscheidungen zu geben, nach Investitionen zu suchen, bei denen Sie tatsächlich Einfluss auf die Ergebnisse nehmen können, anstatt diese nur passiv hinzunehmen, und zu verstehen, wie mit jedem Dollar, den Sie investieren, Wert geschaffen wird. Dieser Ansatz, so Gunderson, ist befähigend: Er versetzt Sie in die Lage, Ihre finanzielle Zukunft selbst in die Hand zu nehmen, und ermutigt Sie, durch Wissen, Bildung und Erfahrung in sich selbst zu investieren.
Strategie Nr. 2: Versuchen Sie nicht, sich selbst zu versichern.
Lassen Sie uns nun andere Arten von finanziellen Risiken betrachten – solche, die durch wirtschaftliche Abschwünge und persönliche Katastrophen entstehen und zu Einkommens- oder Vermögensverlusten führen (z. B. wenn Sie aufgrund einer Erkrankung Ihren Arbeitsplatz aufgeben müssen). Garrett Gunderson schreibt, dass Sie einen klugen Ansatz in Bezug auf Versicherungen verfolgen müssen, wenn Sie diese Art von Risiko reduzieren möchten. Schließlich besteht der gesamte Zweck einer Versicherung darin, das Risiko zu reduzieren, indem Sie einen kleinen, festen Betrag (Ihre monatliche Prämie) zahlen, um zu vermeiden, dass Sie später bei Eintreten einer Katastrophe möglicherweise viel mehr verlieren.
Gunderson merkt an, dass viele Menschen sich selbst davon überzeugen, dass sie ab einem bestimmten Nettovermögen keine Versicherung mehr benötigen, da sie „selbstversichert“ sind. Mit anderen Worten: Sie glauben, dass sie genügend Vermögen angesammelt haben, um potenzielle Verluste abzudecken, ohne traditionelle Versicherungspolicen abschließen zu müssen. Dieser Ansatz ist jedoch laut Gunderson aus zwei Gründen fehlerhaft.
Erstens: Wenn Sie Ihr eigenes Geld als Reserve zurückhalten, anstatt eine Versicherung abzuschließen, verhindern Sie damit in Wirklichkeit, dass dieses Geld in Wachstumschancen investiert wird, die Renditen generieren könnten. In vielen Fällen wären die Renditen, die Sie durch die Investition dieses Geldes erzielt hätten, deutlich höher gewesen als die Kosten für die Versicherungsprämien.
(Kurznotiz: Trotz Gundersons Warnung schreiben einige Finanzexperten, dass es berechtigte Umstände gibt, unter denen man eine Selbstversicherung in Betracht ziehen sollte. Dies kann nicht nur sinnvoll sein, wenn Sie über ein hohes Vermögen verfügen, sondern auch, wenn Sie keine größeren finanziellen Verpflichtungen, Unterhaltsberechtigte oder zukünftige Verbindlichkeiten haben oder wenn Sie aufgrund von Gesundheitsproblemen nicht für eine herkömmliche Lebensversicherung in Frage kommen. Zu den Hauptvorteilen einer Selbstversicherung in diesen Fällen gehört eine größere Kontrolle über Ihre Finanzen – Sie können das Geld, das Sie sonst für Prämien ausgeben würden, investieren und die Erträge aus Ihrer Investition zur Stärkung Ihres finanziellen Sicherheitsnetzes nutzen.
Zweitens sind Sie ohne Versicherung anfälliger denn je für finanzielle Verluste. Ihr Selbstversicherungsansatz bedeutet, dass Sie Ihr eigenes Vermögen aufbrauchen und 100 % der Verluste tragen müssen, wenn tatsächlich eine Katastrophe eintritt . Dies mindert dauerhaft Ihr Vermögen und Ihr zukünftiges Einkommenspotenzial.
In seinem Buch Die With Zerostimmt Bill Perkins dem Vorschlag zu, externe Versicherungen zu nutzen, um Risiken zu vermeiden. Er räumt die Möglichkeit negativer unvorhergesehener Umstände ein und empfiehlt, sich nach Versicherungen umzusehen, die vor unvorhergesehenen Umständen schützen. So können Sie in Erfahrungen investieren und gleichzeitig katastrophale finanzielle Risiken minimieren.
Wenn Sie beispielsweise befürchten, aufgrund medizinischer Komplikationen in eine erdrückende Verschuldung zu geraten, könnten Sie eine Pflegeversicherung in Betracht ziehen (die Kosten übernimmt, die nicht von der Krankenversicherung gedeckt sind, falls Sie jemals Hilfe bei der Verrichtung alltäglicher Tätigkeiten benötigen sollten). Alternativ könnten Sie eine Lebensversicherung abschließen, um Ihre Angehörigen für den Fall Ihres unerwarteten Todes abzusichern. Perkins empfiehlt außerdem eine Rente, um sich gegen das „Risiko“ abzusichern, dass Ihr Geld vor Ihrem Lebensende aufgebraucht ist.
Strategie Nr. 3: Ray Dalios Risikoparitätsstrategie
Der von Ray Dalio, dem Gründer und Geschäftsführer des erfolgreichen Hedgefonds Bridgewater Associates, populär gemachte Begriff „Risikoparität” bezeichnet das Eingehen von Long-Positionen in risikoarmen Anlagen– gegebenenfalls sogar unter Aufnahme von Fremdkapital –, um die Rendite zu steigern. Diese Strategie basiert auf der Theorie, dass risikoarme Anlagen oft höhere Renditen erzielen, als ihr Risikoniveau vermuten lässt, und dass risikoreiche Anlagen oft überbewertet sind.
Es gibt mehrere Möglichkeiten, ein Risikoparitätsportfolio aufzubauen, die alle den Kauf von risikoarmen Vermögenswerten auf Margin beinhalten, so A Random Walk Down Wall Street von Burton G. Malkiel. Ein Anleger könnte beispielsweise einen Kredit aufnehmen, um in Aktien oder Anleihen mit niedrigem Beta zu investieren. Durch die Kreditaufnahme erhöht ein Anleger natürlich sein Risiko – aber er erhöht auch seine Rendite. Ein Anleger, der zwischen 2007 und 2016 ausschließlich Anleihen gekauft hat, davon 50 % auf Margin, hätte eine um knapp 2 % höhere Rendite als der S&P 500 erzielt, bei etwas geringerer Volatilität. (Dieses Beispiel geht jedoch von keinen Kreditkosten aus.)
Die Risikoparitätsstrategie und das 60/40-Portfolio
Eine Basisallokation für institutionelle Portfolios – beispielsweise Altersvorsorge- oder Pensionsfonds – besteht zu 60 % aus Stammaktien und zu 40 % aus Anleihen. Das 60/40-Portfolio zielt darauf ab, Anlegern die höheren Renditen des Aktienmarktes zu sichern und sie gleichzeitig mit der Beständigkeit von Anleihen gegen Marktkorrekturen abzusichern.
Mit einer Risikoparitätsstrategie könnten Anleger jedoch möglicherweise höhere Renditen bei gleichem Risiko wie bei einem 60/40-Portfolio erzielen. Dazu muss ein Portfolio mit einer Aktien-/Anleihenallokation erstellt werden, dessen Risiko und Rendite dem „risikolosen“ Zinssatz (d. h. dem Zinssatz für Schatzwechsel) entsprechen, und dieses Portfolio dann auf Margin gekauft werden. Durch den Kauf auf Margin kann die Volatilität so weit erhöht werden, dass sie der eines 60/40-Portfolios entspricht, jedoch mit besseren Renditen.
Eine weitere Möglichkeit, Risikoparität zu erreichen und eine Outperformance gegenüber einem 60/40-Portfolio zu erzielen, besteht darin, in ein breiteres Spektrum von Vermögenswerten zu investieren. Bridgewater Associates beispielsweise nimmt Immobilienvermögen (REITs), inflationsgeschützte Staatsanleihen (TIPS) und andere Produkte in seine Portfolios auf. Solange diese zusätzlichen Vermögenswerte negativ korreliert sind, d. h. die Diversifizierung des Portfolios erhöhen, wird das Risiko weiter minimiert.
Strategie Nr. 4: Defensives Investieren
Obwohl Howard Marks von risikoreichen Investitionen abrät, erkennt er, dass eine vollständige Eliminierung des Risikos – beispielsweise durch den Kauf von 10-jährigen Staatsanleihen mit einer jährlichen Rendite von etwa 4 %– zu unbefriedigenden Erträgen führt. Er argumentiert, dass man, um dieses umgekehrte Verhältnis zwischen Risiko und Rendite auszugleichen, defensive Investitionen tätigen sollte, bei denen eine Sicherheitsmarge genutzt wird, um zuverlässige Erträge zu erzielen und gleichzeitig das Risiko zu minimieren.
Wie Marks erklärt, bezieht sich die Sicherheitsmarge auf die Differenz zwischen dem inneren Wert eines Wertpapiers und seinem Marktpreis zum Zeitpunkt des Kaufs. Stellen Sie sich beispielsweise vor, Sie hätten Anfang 2023 Tesla-Aktien zu einem Preis von 118,47 US-Dollar gekauft, deren innerer Wert bei 150 US-Dollar pro Aktie lag. Dann würde Ihre Sicherheitsmarge etwa 32 US-Dollar pro Aktie betragen.
(Kurzform-Anmerkung: Graham, der das Konzept der Sicherheitsmarge erstmals in The Intelligent Investor eingeführt hat, argumentierte, dass eine wichtige Möglichkeit zur Erhöhung der Sicherheitsmarge die Diversifizierung ist (der Kauf von mehr Wertpapieren unterschiedlicher Art). Er argumentierte, dass selbst mit einer Sicherheitsmarge das Investieren in nur ein Wertpapier Sie einem Verlustrisiko aussetzt, wenn dieses Wertpapier erheblich an Wert verliert. Selbst mit einer Sicherheitsmarge von 32 USD pro Aktie beim Kauf von Tesla-Aktien könnte ein starker Rückgang des inneren Werts von Tesla zu einem Verlust führen, wenn dies Ihre einzige Investition wäre. Mit einem diversifizierten Portfolio hingegen können Sie auch dann noch Gewinne erzielen, wenn einige Ihrer Wertpapiere an Wert verlieren.
Laut Marks hat das Investieren auf Basis der Sicherheitsmarge zwei wesentliche Vorteile. Erstens steigen, wie bereits erwähnt, Wertpapiere, die unter ihrem inneren Wert gekauft wurden, wahrscheinlich im Preis, da der Marktpreis langfristig in der Regel den inneren Wert widerspiegelt. Zweitens schützt die Sicherheitsmarge Anleger vor Verlusten, wenn der innere Wert eines Wertpapiers sinkt. Um auf das vorherige Beispiel zurückzukommen: Selbst wenn der innere Wert von Tesla auf 120 USD pro Aktie fallen würde, ist es unwahrscheinlich, dass Sie Geld verlieren würden, da Sie zu einem Preis von 118,47 USD pro Aktie gekauft haben.
(Kurznotiz: Obwohl das Investieren mit einer Sicherheitsmarge diese Vorteile hat, weisen Experten darauf hin, dass es auch Nachteile gibt. Insbesondere erfordert die Festlegung einer Sicherheitsmarge die genaue Bestimmung des inneren Werts eines Wertpapiers – eine Praxis, die laut Experten selten zu einem präzisen Ergebnis führt. Beispielsweise erfordert Buffetts Methode zur Berechnung des inneren Werts eine Schätzung des zukünftigen Nettogewinns eines Unternehmens, was naturgemäß eine subjektive Schätzung ist. Aus diesem Grund können Anleger aufgrund einer fehlerhaften Berechnung des inneren Werts leicht zu der Annahme gelangen , dass sie eine Sicherheitsmarge geschaffen haben , was zu übermäßigem Selbstvertrauen führt.)
Strategie Nr. 5: Verwenden Sie die Erwartungswertstatistik
Investoren verwenden die Statistik des „erwarteten Werts“ zur Berechnung des Investitionsrisikos, heißt es in Charles Wheelans Buch Naked Statistics. Um das Risiko einer Finanzinvestition zu bestimmen, multiplizieren wir den finanziellen Ertrag für jedes mögliche Ergebnis mit seiner Wahrscheinlichkeit und addieren dann alle Ergebnisse.
Nehmen wir zum Beispiel an, Sie möchten auf Ihrem Grundstück ein kleines Haus bauen, um es an Touristen zu vermieten. Der Bau des Hauses kostet 50.000 Dollar. Aufgrund der Lage und der aktuellen Marktnachfrage schätzen Sie die Wahrscheinlichkeit, dass das Haus in den ersten zwei Jahren überhaupt nicht vermietet wird, auf 25 %, die Wahrscheinlichkeit, dass es „teilzeitweise” vermietet wird und 1.500 Dollar pro Monat einbringt, auf 50 % und die Wahrscheinlichkeit, dass es stark nachgefragt und „vollzeitweise” vermietet wird und 3.000 Dollar pro Monat einbringt, auf 25 %. Um den erwarteten Wert der Investition während der ersten zwei Jahre zu berechnen, multiplizieren Sie 0 $ mit 25 %, 36.000 $ (für zwei Jahre Teilzeitvermietung) mit 50 % und 72.000 $ (für zwei Jahre Vollzeitvermietung) mit 25 % und addieren diese Werte, um einen erwarteten Wert von 36.000 $ zu erhalten.
Wheelan erklärt, dass wir die Berechnungen für den erwarteten Ertrag visuell in einem Entscheidungsbaum darstellen können. Für Ihr Tiny House würde Ihr Entscheidungsbaum wie folgt aussehen:
Auch hier besagt die Wahrscheinlichkeit, dass Ihre Investition in den ersten zwei Jahren wahrscheinlich einen Wert von 36.000 Dollar hat. Wenn Sie sichjedoch Ihren Entscheidungsbaum ansehen, können Sie auch erkennen, dass es ziemlich wahrscheinlich ist, dass Sie überhaupt kein Geld verdienen werden, und dass es ebenfalls ziemlich wahrscheinlich ist, dass Sie nur 18.000 Dollar verdienen werden.
Der Entscheidungsbaum verdeutlicht eine wichtige Erkenntnis aus der Wahrscheinlichkeitsrechnung: Die Wahrscheinlichkeit ist ein Hilfsmittel, keine Garantie. Sofern die Wahrscheinlichkeit eines Ereignisses nicht bei null oder 100 % liegt, sollten wir immer auf ein unwahrscheinliches Ergebnis vorbereitet sein. Wheelan erinnert uns daran, dass statistisch unwahrscheinliche Ereignisse ständig vorkommen (der „unlogische” Kauf eines Loses kann zum Lottogewinn führen!).
Da kein Ergebnis garantiert ist, erklärt Wheelan, dass wir alle Wahrscheinlichkeiten je nach unseren Zielen, unserer Motivation, unserer Risikobereitschaft usw. unterschiedlich nutzen. Wheelan weist beispielsweise darauf hin, dass der Erwartungswert zu einer immer nützlicheren Statistik wird, je mehr finanzielle Risiken man eingeht. Immobilienentwickler können dieses Instrument beispielsweise nutzen, um sicherzustellen, dass ihre zahlreichen Investitionen insgesamt wahrscheinlich Gewinne abwerfen. Selbst wenn eine Immobilie in einem bestimmten Jahr Verluste macht oder hinter den Erwartungen zurückbleibt, werden sie wahrscheinlich Geld verdienen, solange der Erwartungswert ihres Portfolios insgesamt profitabel ist.
Entscheidungsbäume für den Kauf von Aktien
Wie Wheelan erklärt, ist die Wahrscheinlichkeit ein wirksames Instrument zum Risikomanagement. Leider nutzen viele von uns die Wahrscheinlichkeit bei Investitionen an der Börse nicht ausreichend. Untersuchungen zeigen, dass wir dazu neigen, die Wahrscheinlichkeit seltener Ereignisse und unsere Fähigkeit, diese vorherzusehen, zu überschätzen. Beispielsweise investieren Menschen oft in eine einzelne Aktie, von der sie glauben, dass sie das nächste Apple sein wird, anstatt ihre Investitionen auf ein diversifiziertes Portfolio zu verteilen. Dieser Wunsch, „den Jackpot zu knacken”, anstatt eine bescheidenere, aber statistisch wahrscheinlichere Rendite zu erzielen, führt dazu, dass Menschen ihre Aktien zu Lasten ihres Geldbeutels zu wenig diversifizieren. Daten deuten darauf hin, dass diese Fehleinschätzungen den durchschnittlichen Anleger 2.500 Dollar pro Jahr kosten.
Die Verwendung eines Tools zur Bewertung der wahrscheinlichen Ergebnisse unserer Finanzinvestitionen, wie beispielsweise des oben beschriebenen Entscheidungsbaums, ist wahrscheinlich eine gute Idee, bevor man in den Aktienmarkt investiert. Mit einem Entscheidungsbaum kann unser „Bauchgefühl” in Bezug auf eine Aktie durch Mathematik gemildert werden, und wir können intelligentere Investitionen tätigen.
Erfahren Sie mehr über Finanzrisikomanagement
Wenn Sie mehr über die komplexe Psychologie hinter der Belohnung von Kindern erfahren möchten, können Sie sich die vollständigen Leitfäden zu den in diesem Artikel erwähnten Büchern ansehen:
- Das Wichtigste
- Heilige Kühe schlachten
- Sterben mit Null
- Ein zufälliger Spaziergang durch die Wall Street
- Der intelligente Investor
- Nackte Statistik
FAQ
1. Was ist ein finanzielles Risiko?
Finanzielle Risiken sind die Möglichkeit eines dauerhaften Verlusts und die Unsicherheit darüber, ob die Marktpreise den tatsächlichen Wert eines Wertpapiers widerspiegeln.
2. Warum ist Wissen beim Investieren wichtig?
Finanzielle Risiken entstehen durch mangelndes Wissen. Wenn du also dein Finanzwissen verbesserst, kannst du bessere und sicherere Entscheidungen treffen.
3. Sollte ich mich auf Selbstversicherung verlassen?
Eine Selbstversicherung bindet Ihr Geld und setzt Sie dem Risiko großer Verluste aus, wenn etwas Unvorhergesehenes passiert.
4. Wie funktioniert Ray Dalios Risikoparitätsstrategie?
Die Risikoparitätsstrategie beinhaltet umfangreiche Investitionen in risikoarme Anlagen – manchmal unter Einsatz von Fremdkapital –, um ausgewogenere Renditen zu erzielen.
5. Was ist defensives Investieren?
Defensives Investieren bedeutet, Wertpapiere unter ihrem inneren Wert zu kaufen, um eine Sicherheitsmarge zu schaffen, die Sie vor Verlusten schützt.
6. Was ist der Erwartungswert bei Investitionen?
Der Erwartungswert ist eine wahrscheinlichkeitsbasierte Berechnung, die den voraussichtlichen Ertrag einer Investition bei verschiedenen Ergebnissen schätzt.
7. Warum sind Entscheidungsbäume für das Finanzrisikomanagement nützlich?
Entscheidungsbäume helfen dabei, mögliche Ergebnisse zu visualisieren, wodurch es einfacher wird, emotionale Entscheidungen zu vermeiden und Risiken klarer einzuschätzen.
