Você deve buscar financiamento de investidores para sua empresa iniciante? Conhecer os prós e os contras dos investidores é essencial antes de tomar essa decisão crítica. O capital de risco pode fornecer não apenas recursos financeiros, mas também redes e conhecimentos valiosos que aceleram o crescimento. Entretanto, aceitar o dinheiro do investidor nem sempre é sinônimo de boas notícias.
Abaixo estão as compensações e os dilemas que os fundadores de startups enfrentam ao aceitar investidores. Exploraremos os benefícios e as complicações de trabalhar com empresas de capital de risco (VC) - investidores que fornecem capital em troca de participação acionária. Em particular, exploraremos o risco mais grave de todos para os fundadores orientados para o controle: perder totalmente o controle da empresa nas mãos de um conselho dominado por VC.
Índice
Benefícios do financiamento de capital de risco
De acordo com Os Dilemas do Fundador de Noam Wasserman, a maioria das startups acaba trazendo VCs, mas há prós e contras de os investidores terem um lugar na equipe da sua startup. O objetivo fundamental de um VC é maximizar os retornos, não apenas em seu empreendimento, mas em todo o seu portfólio de investimentos. Assim, eles têm interesse em ver sua startup ser bem-sucedida a longo prazo.
Trazer VCs a bordo não oferece apenas benefícios monetários, escreve Wasserman. Uma vantagem vital é que os VCs fornecem acesso a novas redes que podem apresentar oportunidades para sua empresa. Quando os VCs investem em uma empresa, geralmente apresentam seus fundadores a suas amplas conexões profissionais, incluindo outras empresas em seu portfólio, especialistas do setor, clientes em potencial e candidatos a empregos talentosos. Essas apresentações geralmente ocorrem por meio de eventos formais de networking organizados pela empresa de capital de risco, indicações pessoais diretas ou pelo aproveitamento da reputação do capital de risco para abrir portas que, de outra forma, permaneceriam fechadas.
Muitos VCs de primeira linha também mantêm equipes de recrutamento de talentos dedicadas a ajudar as empresas de seu portfólio a encontrar funcionários importantes. Além disso, a experiência do VC pode oferecer uma orientação inestimável sobre pessoal, operações, marketing e outros aspectos não financeiros de sua empresa.
(Nota breve: Embora Wasserman escreva que o financiamento de capital de risco pode abrir novas oportunidades, há, na verdade, um risco para as startups em levantar muito dinheiro. Quando as startups levantam capital excessivo logo no início, elas geralmente desenvolvem altas taxas de consumo (o ritmo em que uma empresa gasta suas reservas de caixa) e se tornam menos eficientes em termos de capital, o que dificulta o escalonamento sustentável. Além disso, as empresas que obtêm financiamento inicial com avaliações inflacionadas podem ficar sobrecarregadas com expectativas de desempenho irrealistas - e quando não atendem a essas expectativas elevadas, isso complica os esforços futuros de captação de recursos).
Os riscos do financiamento de capital de risco
Apesar dos benefícios do financiamento de capital de risco, Wasserman escreve que a obtenção de financiamento de capital de risco pode ser arriscada, principalmente se você for um fundador voltado para o controle. Uma preocupação importante é a possível perda de controle para o fundador-CEO. Se os fundadores cederem seu patrimônio na busca de financiamento, esse patrimônio se traduz em ações com direito a voto, assentos no conselho e participação nas decisões estratégicas e operacionais da empresa. Embora essa troca ajude no crescimento e no sucesso da empresa, ela pode restringir o poder do fundador e afetar a forma como ele conduz a direção da empresa.
Além disso, alguns VCs podem contestar a função do CEO se suspeitarem que ele se tornará uma barreira futura para seu controle ou sucesso. Os VCs experientes têm ideias sobre como uma empresa bem-sucedida deve ser administrada e, se perceberem que a liderança existente é um obstáculo em potencial, podem pressionar por uma mudança. De fato, escreve Wasserman, a progressão e o sucesso das startups geralmente envolvem a passagem do controle do fundador-CEO original para o conselho ou para um CEO recrutado externamente. Na maioria das vezes, essas mudanças são iniciadas pelo conselho de administração ou por investidores que buscam experiência gerencial e conhecimento especializado que, segundo eles, faltam ao fundador-CEO.
Reid Hoffman, autor de BlitzscalingReid Hoffman, autor de Blitzscaling, passa parte de seu tempo como capitalista de risco. Seu conselho para empreendedores corrobora os avisos de Wasserman sobre os VCs assumirem o controle e fazerem grandes mudanças. Hoffman aconselha estar ciente dos incentivos que os capitalistas de risco têm para promover a narrativa de "correr riscos enormes, agir rápido a todo custo" e como esses incentivos podem entrar em conflito com os seus como fundador:
- Os investidores de capital de risco precisam de retornos extraordinários em algumas empresas para compor a maior parte dos retornos de todo o seu portfólio. Eles preferem que cada empresa vá à falência do que ser conservadores - para um VC, não há problema em nove empresas fracassarem se uma delas for um sucesso de bilheteria. Em contrapartida, você só tem uma empresa, e o sucesso de outra empresa é pouco consolo quando a sua fracassa.
- Os VCs precisam aplicar grandes quantidades de capital se levantarem grandes fundos (por exemplo, se levantarem um fundo de US$ 1 bilhão, não poderão emitir cheques de US$ 1 milhão). Para você, levantar mais capital pode não valer a pena a diluição e as preferências de liquidação se você não puder aplicar o capital de forma eficaz.
- Os VCs levantam fundos com uma vida útil limitada (geralmente 10 anos com extensões) e precisam obter liquidez para o patrimônio deles em sua empresa durante esse período (venda de ações, IPO, aquisição). Portanto, eles querem promover o crescimento rápido e sair mais cedo. Se você preferir um horizonte de tempo mais longo ou quiser permanecer privado para sempre, seus interesses podem entrar em conflito.
Em muitos casos, o VC desempenha uma função valiosa quando as estrelas se alinham. Em um caso excelente como o do Facebook, os incentivos de todos estavam alinhados - a empresa realmente precisa de capital para crescer em um mercado em que o vencedor leva tudo, a tese da estratégia está correta, a empresa emprega o capital de forma eficaz e o valor da empresa explode.
No caso mais punitivo dos problemas do capitalismo de risco, o seu mercado não tem grandes retornos de escala ou uma dinâmica do tipo "o vencedor leva tudo", você levantou muito capital para queimar em estratégias que não dão retorno e as preferências de liquidação dos investidores minam seus retornos na saída. Em um universo alternativo, você poderia ter criado uma empresa mais sustentável e significativamente bem-sucedida e obtido mais retornos.
| Proteja-se de aquisições por investidores A história dos negócios é rica em histórias de fundadores que se viram expulsos de suas próprias empresas, como aconteceu com Elon Musk no PayPal, Travis Kalanik no Uber e Jack Dorsey no Twitter (agora X). No entanto, os fundadores podem tomar medidas para se proteger. Uma medida de proteção é manter a maioria das ações com direito a voto em sua empresa. Se você detiver mais de 50% das ações com direito a voto, será muito mais difícil para os VCs ou outros investidores forçarem decisões sem a sua aprovação. Além disso, você pode tornar os assentos de fundador irrevogáveis, o que garante seu envolvimento na empresa em algum nível, mesmo que você perca a maioria no conselho. Por fim, você pode implementar limites de mandato para os assentos do conselho, o que lhe permite substituir membros hostis ou não cooperativos do conselho quando seus mandatos expirarem. Por outro lado, como Feld e Mendelson escrevem em Negócios de riscoos empréstimos de risco são uma alternativa ao financiamento de capital de risco que pode oferecer maior flexibilidade aos fundadores preocupados em sacrificar o patrimônio. Eles escrevem que os termos dos empréstimos de risco geralmente são negociáveis e podem ser adaptados para atender às necessidades específicas de sua empresa. Por exemplo, você pode negociar um cronograma de pagamento flexível que lhe permita fazer pagamentos menores nos estágios iniciais, quando sua startup ainda está se firmando, com pagamentos maiores vencendo quando você estiver mais estabelecido e gerando maior receita. |
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