Sollten Sie einen Investor für Ihr Start-up suchen? Es ist wichtig, die Vor- und Nachteile von Investoren zu kennen, bevor Sie diese wichtige Entscheidung treffen. Risikokapital kann nicht nur finanzielle Mittel bereitstellen, sondern auch wertvolle Netzwerke und Fachwissen, die das Wachstum beschleunigen. Die Annahme von Investorengeldern ist jedoch nicht immer mit guten Nachrichten verbunden.
Im Folgenden werden die Kompromisse und Dilemmata erläutert, mit denen sich Startup-Gründer konfrontiert sehen, wenn sie sich an Investoren wenden. Wir werden die Vorteile und Komplikationen bei der Zusammenarbeit mit Risikokapitalfirmen (VC) untersuchen - Investoren, die Kapital im Austausch gegen Eigenkapital bereitstellen. Insbesondere werden wir uns mit dem größten Risiko für kontrollorientierte Gründer befassen: dem vollständigen Verlust der Kontrolle über das Unternehmen durch einen von VCs dominierten Vorstand.
Inhaltsübersicht
Vorteile der VC-Finanzierung
Gemäß Die Dilemmata des Gründers von Noam Wasserman holt die Mehrheit der Start-ups schließlich VCs ins Boot, aber es gibt Vor- und Nachteile, wenn Investoren einen Platz in Ihrem Start-up-Team haben. Das grundlegende Ziel eines VCs ist die Maximierung der Rendite, nicht nur für Ihr Unternehmen, sondern für ihr gesamtes Investitionsportfolio. Sie haben also ein Interesse daran, dass Ihr Startup langfristig erfolgreich ist.
VCs an Bord zu holen, bietet nicht nur finanzielle Vorteile, schreibt Wasserman. Ein entscheidender Vorteil ist, dass VCs Zugang zu neuen Netzwerken bieten, die Ihrem Unternehmen Chancen eröffnen können. Wenn VCs in ein Unternehmen investieren, stellen sie den Gründern in der Regel ihre umfangreichen beruflichen Verbindungen vor, darunter andere Unternehmen in ihrem Portfolio, Branchenexperten, potenzielle Kunden und talentierte Bewerber. Diese Einführungen erfolgen oft durch formelle Networking-Veranstaltungen, die von der VC-Firma veranstaltet werden, durch direkte persönliche Empfehlungen oder durch die Nutzung des Rufs der VC-Firma, um Türen zu öffnen, die sonst verschlossen bleiben würden.
Viele hochkarätige VCs unterhalten auch Teams, die ihren Portfoliounternehmen bei der Suche nach wichtigen Mitarbeitern helfen. Darüber hinaus kann die Erfahrung des VCs eine wertvolle Hilfestellung in Bezug auf Personal, Betrieb, Marketing und andere nicht-finanzielle Aspekte Ihres Unternehmens sein.
(Kurzer Hinweis: Obwohl Wasserman schreibt, dass VC-Finanzierungen neue Möglichkeiten eröffnen können, besteht für Start-ups tatsächlich ein Risiko, wenn sie zu viel Geld aufnehmen. Wenn Start-ups in der Anfangsphase zu viel Kapital aufnehmen, entwickeln sie in der Regel hohe Burn-Rates (das Tempo, in dem ein Unternehmen seine Barreserven ausgibt) und werden weniger kapitaleffizient, was eine nachhaltige Skalierung erschwert. Darüber hinaus können Unternehmen, die eine Anschubfinanzierung zu überhöhten Bewertungen erhalten, unrealistische Leistungserwartungen haben - und wenn sie diese hochgesteckten Erwartungen nicht erfüllen, erschwert dies künftige Finanzierungsbemühungen).
Die Risiken der VC-Finanzierung
Trotz der Vorteile der VC-Finanzierung schreibt Wasserman, dass die Aufnahme einer VC-Finanzierung riskant sein kann, vor allem wenn man ein kontrollorientierter Gründer ist. Eine große Sorge ist der potenzielle Kontrollverlust des Gründers und Geschäftsführers. Wenn Gründer bei der Beschaffung von Finanzmitteln Eigenkapital abgeben, bedeutet dies Stimmrechtsanteile, Sitze im Aufsichtsrat und Mitspracherecht bei strategischen und betrieblichen Entscheidungen des Unternehmens. Obwohl dieser Tausch das Wachstum und den Erfolg des Unternehmens fördert, kann er die Macht des Gründers einschränken und die Art und Weise, wie er die Richtung des Unternehmens steuert, beeinflussen.
Darüber hinaus können einige VCs die Rolle des CEOs in Frage stellen, wenn sie vermuten, dass der CEO in Zukunft ein Hindernis für ihre Kontrolle oder Erfolg wird. Erfahrene VCs haben Vorstellungen davon, wie ein erfolgreiches Unternehmen laufen sollte, und wenn sie die bestehende Führung als potenzielles Hindernis wahrnehmen, können sie auf einen Wechsel drängen. Wasserman schreibt, dass die Entwicklung und der Erfolg von Start-ups oft mit der Übergabe der Kontrolle vom ursprünglichen Gründer-CEO an den Vorstand oder einen extern eingestellten CEO einhergehen. In den meisten Fällen werden diese Veränderungen vom Vorstand oder von Investoren initiiert, die nach Managementerfahrung und Fachwissen suchen, das sie beim Gründer-CEO vermissen.
Reid Hoffman, der Autor von Blitzscalingverbringt einen Teil seiner Zeit als Risikokapitalgeber. Seine Ratschläge für Unternehmer bestätigen Wassermans Warnungen vor VCs, die die Kontrolle übernehmen und große Veränderungen vornehmen. Hoffman rät, sich der Anreize bewusst zu sein, die Risikokapitalgeber haben, um das Narrativ "große Risiken eingehen, schnelles Handeln um jeden Preis" voranzutreiben, und wie diese Anreize mit den eigenen als Gründer in Konflikt geraten könnten:
- VCs brauchen überdurchschnittliche Renditen bei einigen wenigen Unternehmen, um den größten Teil der Rendite ihres gesamten Portfolios auszugleichen. Sie ziehen es vor, dass jedes Unternehmen pleite geht, anstatt konservativ zu sein - für einen VC ist es in Ordnung, wenn 9 Unternehmen scheitern, wenn eines ein Blockbuster ist. Im Gegensatz dazu haben Sie nur ein Unternehmen, und der Erfolg eines anderen Unternehmens ist ein schwacher Trost, wenn Ihr Unternehmen scheitert.
- VCs müssen große Kapitalbeträge einsetzen, wenn sie große Fonds auflegen (wenn sie z. B. einen Fonds von 1 Mrd. USD auflegen, können sie keine Schecks über 1 Mio. USD ausstellen). Für Sie lohnt sich die Beschaffung von mehr Kapital möglicherweise nicht wegen der Verwässerung und der Liquidationspräferenzen, wenn Sie das Kapital nicht effektiv einsetzen können.
- VCs beschaffen Mittel mit einer begrenzten Laufzeit (in der Regel 10 Jahre mit Verlängerungen) und müssen während dieser Zeit Liquidität für ihr Eigenkapital in Ihrem Unternehmen erhalten (Aktienverkauf, Börsengang, Übernahme). Sie wollen daher auf ein schnelles Wachstum drängen und früher aussteigen. Wenn Sie einen längeren Zeithorizont bevorzugen oder für immer privat bleiben wollen, kann es zu einem Interessenkonflikt kommen.
In vielen Fällen erfüllt VC eine wertvolle Funktion, wenn die Sterne gut stehen. In einem herausragenden Fall wie Facebook waren die Anreize für alle gleich - das Unternehmen braucht tatsächlich Kapital, um in einem Markt, in dem alle gewinnen, zu wachsen, die Strategiethese ist richtig, das Unternehmen setzt das Kapital effektiv ein, und der Wert des Unternehmens explodiert.
Im schlimmsten Fall der Probleme des Risikokapitalismus hat Ihr Markt keine riesigen Skalenerträge oder eine "Winner-take-all"-Dynamik, Sie haben zu viel Kapital aufgebracht, um es für Strategien zu verbrauchen, die sich nicht rentieren, und die Liquidationspräferenzen der Investoren schmälern Ihre Rendite beim Ausstieg. In einem alternativen Universum hätten Sie vielleicht ein nachhaltigeres, erfolgreicheres Unternehmen aufgebaut und mehr Rendite eingestrichen.
| Schützen Sie sich vor Investorenübernahmen Die Wirtschaftsgeschichte ist reich an Geschichten von Gründern, die von ihren eigenen Unternehmen verdrängt wurden, wie Elon Musk bei PayPal, Travis Kalanik bei Uber und Jack Dorsey bei Twitter (jetzt X). Gründer können jedoch Schritte unternehmen, um sich zu schützen. Eine Schutzmaßnahme besteht darin, die Mehrheit der stimmberechtigten Anteile an ihrem Unternehmen zu behalten. Wenn Sie mehr als 50 % der stimmberechtigten Anteile halten, ist es für VCs oder andere Investoren viel schwieriger, Entscheidungen ohne Ihre Zustimmung zu erzwingen. Darüber hinaus können Sie Gründersitze unwiderruflich machen, so dass Ihre Beteiligung am Unternehmen in gewissem Umfang gewährleistet ist, selbst wenn Sie Ihre Mehrheit im Vorstand verlieren. Und schließlich können Sie Amtszeitbeschränkungen für Vorstandssitze einführen, die es Ihnen ermöglichen, unwillige oder unkooperative Vorstandsmitglieder nach Ablauf ihrer Amtszeit zu ersetzen. Andererseits, so schreiben Feld und Mendelson in Venture Dealsschreiben, sind Risikokredite eine Alternative zur VC-Finanzierung, die Gründern, die auf Eigenkapital verzichten wollen, mehr Flexibilität bieten kann. Sie schreiben, dass die Bedingungen von Risikokrediten oft verhandelbar sind und auf die spezifischen Bedürfnisse Ihres Unternehmens zugeschnitten werden können. Sie könnten beispielsweise einen flexiblen Rückzahlungsplan aushandeln, der Ihnen kleinere Rückzahlungen in der Anfangsphase ermöglicht, wenn Ihr Startup noch in den Kinderschuhen steckt, während größere Zahlungen fällig werden, sobald Sie etablierter sind und höhere Einnahmen erzielen. |
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