Resumen del libroEl inversor inteligente, por Benjamin Graham

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Invertir bien a largo plazo no requiere una inteligencia increíble ni una gran perspicacia. En cambio, requiere dos cosas:

• Un marco racional para la toma de decisiones
• Evitar que tus emociones y las de otras personas se impongan sobre tu marco de referencia.

Con estos dos elementos, y sin una amplia experiencia en el mundo del trading, puedes obtener mejores resultados que personas con más conocimientos financieros pero que carecen de paciencia, disciplina y control emocional.

Para invertir con éxito en acciones hay que tener en cuenta algunos principios clave:

• Una acción no es solo un mero objeto con el que se comercia. Es una parte de la propiedad de una empresa. Por lo tanto, la acción tiene un valor fundamental que a menudo no es el precio de la acción. Si comprende el negocio, comprenderá el valor fundamental.
• Presta atención al precio al que compras las acciones. Cuanto más pagues por una acción, menor será tu rendimiento. Comprar acciones sin cuidado, con la expectativa de que puedes comprarlas en cualquier momento y a cualquier precio y seguir obteniendo beneficios, es un error. Como dice Graham, «compra tus acciones como compras tus comestibles, no como compras tu perfume».
• El mercado sufre constantes cambios de humor. A veces es demasiado optimista, lo que encarece las acciones. Otras veces es pesimista, lo que abarata las acciones. La clave está en comprar a los pesimistas y vender a los optimistas.
• Mantenga un «margen de seguridad»: no se deje llevar y pague de más por una acción, ya que una caída podría provocar pérdidas irreparables.

Este libro aborda dos tipos principales de inversores inteligentes —los inversores defensivos y los inversores agresivos— y ofrece consejos sobre cómo debe invertir cada uno de ellos. También trata los principios generales de inversión y el comportamiento del mercado, popularizando los famosos conceptos de Graham del Sr. Mercado y el margen de seguridad.

Comencemos por analizar qué es la inversión.

Inversores frente a especuladores

¿Qué son los inversores? El término se utiliza de forma imprecisa para describir a cualquier persona que compra o vende valores en el mercado. Sin embargo, dado que muchas personas operan de forma irresponsable y guiadas por sus emociones, describirlas como «inversores» parece demasiado generoso. Por ejemplo, si el mercado bursátil sufre una caída importante, los medios de comunicación informarán de que «los inversores se han vuelto pesimistas y se han retirado del mercado». Sin embargo, estos momentos son precisamente aquellos en los que los inversores sensatos comprarían acciones a bajo precio.

Ofreciendo una definición más sólida, Graham define la inversión como una operación que, mediante un análisis exhaustivo, proporciona un rendimiento adecuado y la seguridad del capital. Todo lo que no se ajusta a esta definición es especulación.

Por lo tanto, los inversores y los especuladores se comportan de manera muy diferente.

Los especuladores operan en función de los movimientos del precio de las acciones en el mercado. Compran acciones cuando suben, con la esperanza de venderlas a alguien que pague más por ellas. Cuando el precio baja, venden para obtener ganancias o limitar sus pérdidas. En todo esto, ignoran el valor fundamental de la empresa.

Los inversores se fijan en el valor fundamental de las acciones, independientemente de su cotización bursátil. De hecho, Graham sugiere que los inversores deberían sentirse cómodos comprando acciones incluso si no pudieran recibir ninguna información futura sobre su cotización diaria. Los inversores también operan de forma opuesta a los especuladores: compran cuando el mercado está a la baja, ya que las acciones están baratas. Los inversores temen los mercados alcistas, ya que hacen que todo esté sobrevalorado.

Los especuladores se dejan influir por la opinión popular. Escuchan las estimaciones optimistas de los analistas y compran acciones sin cuestionar el valor subyacente. Compran cuando todos compran y venden cuando todos venden.

Los inversores son pensadores independientes. Utilizan un sistema fiable para la toma de decisiones.

No te creas el bombo publicitario sobre el trading activo

Probablemente hayas visto anuncios de corredurías de bolsa que te permiten operar de forma más cómoda y con comisiones más bajas que nunca. Ten cuidado: las corredurías ganan dinero cuando tú operas, y no cuando tú ganas dinero. Por lo tanto, las corredurías promueven la especulación entre los inversores comunes en su marketing, prometiendo riquezas a una velocidad sin precedentes.

En realidad, el trading activo empeora tu rendimiento. Un estudio realizado en 2000 por profesores de finanzas reveló que los traders más activos ( que renovaban más del 20 % de sus posiciones cada mes) obtuvieron un rendimiento inferior al del mercado en un 6,4 % anual, mientras que los traders menos activos ( que negociaban menos del 0,2 % de sus posiciones cada mes) igualaron al mercado.

Inversores defensivos frente a inversores agresivos

Tras distinguir entre inversores y especuladores, Graham define dos tipos diferentes de inversores inteligentes: los inversores defensivos y los inversores agresivos (o emprendedores).

Los inversores defensivos quieren evitar dedicar demasiado tiempo a invertir. Les gusta la simplicidad y no les gusta pensar en inversiones ni en dinero. Su objetivo es obtener un rendimiento medio, en línea con el mercado, y evitar cometer errores graves.

Los inversores agresivos están dispuestos a dedicar mucho tiempo y energía a investigar acciones y seleccionar las mejores. Les gusta pensar en el dinero y ven la inversión inteligente como un juego competitivo en el que quieren ganar. Su objetivo es obtener mejores rendimientos que los inversores pasivos (Graham afirma que es necesario obtener un 5 % adicional al año, antes de impuestos, para justificar todo el esfuerzo).

Ambos enfoques pueden ser inteligentes y funcionar bien. La clave está en elegir el tipo de inversión adecuado para su temperamento y sus objetivos, mantenerlo durante todo el plazo de inversión y controlar bien sus emociones.

El inversor defensivo

¿Cómo deben invertir los inversores defensivos?

La recomendación de Graham es dividir las inversiones entre acciones y bonos. La división predeterminada es 50-50 entre acciones y bonos. Esto le permite participar tanto en las ganancias de las acciones como en la relativa seguridad de los bonos.

En ocasiones, puede inclinar la balanza a favor de las acciones o los bonos. Si cree que las acciones están sobrevaloradas y que se avecina una caída, puede cambiar su inversión a un 25 % en acciones y un 75 % en bonos...

Resumen de El inversor inteligente Introducción

Invertir bien a largo plazo no requiere una inteligencia increíble ni una gran perspicacia. En cambio, requiere dos cosas:

• Un marco racional para la toma de decisiones
• Evitar que tus emociones y las de otras personas se impongan sobre tu marco de referencia.

Con estos dos elementos, y sin una amplia experiencia en el mundo del trading, puedes obtener mejores resultados que personas con más conocimientos financieros pero que carecen de paciencia, disciplina y control emocional.

Para invertir con éxito en acciones hay que tener en cuenta algunos principios clave:

• Una acción no es solo un mero objeto con el que se comercia. Es una parte de la propiedad de una empresa. Por lo tanto, la acción tiene un valor fundamental que a menudo no es el precio de la acción. Si comprende el negocio, comprenderá el valor fundamental.
• Presta atención al precio al que compras las acciones. Cuanto más pagues por una acción, menor será tu rendimiento. Comprar acciones sin cuidado, con la expectativa de que puedes comprarlas en cualquier momento y a cualquier precio y seguir obteniendo beneficios, es un error. Como dice Graham, «compra tus acciones como compras tus comestibles, no como compras tu perfume».
• El mercado sufre constantes cambios de humor. A veces, es demasiado optimista, lo que hace que las acciones también lo sean...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 1: ¿Qué es la inversión?

Comencemos por definir quiénes son los inversores, en el contexto de este libro.

Inversores frente a especuladores

¿Qué son los inversores? El término se utiliza de forma imprecisa para describir a cualquier persona que compra o vende valores en el mercado. Sin embargo, dado que muchas personas operan de forma irresponsable y guiadas por sus emociones, describirlas como «inversores» parece demasiado generoso. Por ejemplo, si el mercado bursátil sufre una caída importante, los medios de comunicación informarán de que «los inversores se han vuelto pesimistas y se han retirado del mercado». Sin embargo, estos momentos son precisamente aquellos en los que los inversores sensatos comprarían acciones a bajo precio.

Del mismo modo, la gente describe la «especulación» de forma imprecisa. Sin embargo, tras una caída de la bolsa, cuando el ánimo es malo y todas las acciones se consideran demasiado arriesgadas, a menudo son las más atractivas para invertir.

Ofreciendo una definición más sólida, Graham define la inversión como una operación que, mediante un análisis exhaustivo, proporciona un rendimiento adecuado y la seguridad del capital. Todo lo que no se ajusta a esta definición es especulación.

Por lo tanto, los inversores y los especuladores se comportan de manera muy diferente.

Los especuladores operan en función de los movimientos del mercado en el precio de las acciones. Compran acciones cuando suben, con la esperanza de venderlas a alguien que pague más por ellas...

Ejercicio breve: ¿Qué tipo de inversor eres?

Defina qué tipo de inversor debe ser.

¿Eres actualmente un inversor o un especulador? Recuerda que la inversión es una «operación que, mediante un análisis exhaustivo, proporciona un rendimiento adecuado y la seguridad del capital». Los inversores siempre tienen en cuenta el valor subyacente de lo que compran.

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 2: Inflación

La inflación es un aumento de los precios a lo largo del tiempo. Hoy en día, un dólar compra mucho menos que hace 20 años: el poder adquisitivo del dólar ha disminuido.

La inflación es un problema insidioso, porque no cambia el saldo real de tu cuenta bancaria, solo cambia el poder adquisitivo del dinero que tienes. Si te dedujeran el 2 % de tu saldo bancario al año, te darías cuenta y te alarmarías. Pero cuando con la misma cantidad de dinero puedes comprar un 2 % menos de bienes y servicios cada año, es casi imperceptible.

Por lo tanto, si mantuvieras todos tus ahorros simplemente en efectivo, estos perderían valor gradualmente debido a la inflación. Por el contrario, mantener acciones en tu cartera reduce el efecto de la inflación. Incluso si se produce inflación en un período determinado, los aumentos en los dividendos y el precio de las acciones pueden compensar la inflación. Los bonos, al ser préstamos con plazos fijos, no tienen la misma resistencia flexible a la inflación.

Hablaremos más detalladamente sobre la inflación y por qué las acciones protegen contra ella.

Medición de la inflación

¿Hasta qué punto puede agravarse la inflación? En determinados periodos, la inflación puede ser rápida:

• En Estados Unidos, en los seis años comprendidos entre 1915 y 1920, el coste de la vida casi se duplicó.
• También en...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 3: ¿Es un buen momento para comprar acciones?

¿Es un buen momento para comprar acciones? Esta es una pregunta que siempre resulta difícil de responder. Los profesionales de la inversión, cuyo trabajo consiste precisamente en averiguarlo, se equivocan constantemente.

La opinión pública es aún menos fiable: cuando se produce una gran caída, la mayoría de las personas, tras haber sufrido grandes pérdidas, declaran que las acciones son demasiado arriesgadas; en realidad, ese es el momento más propicio para comprar. Por el contrario, cuando la gente espera que el crecimiento continúe indefinidamente, está dispuesta a comprar a cualquier precio; este entusiasmo provoca una fuerte caída hasta niveles más razonables.

En cada edición de El inversor inteligente, revisada aproximadamente cada cinco años entre 1949 y 1973, Graham ofrecía una valoración sobre si las acciones estaban infravaloradas o sobrevaloradas y, por lo tanto, si los inversores debían optar por invertir o mantenerse al margen. En este capítulo, reflexiona sobre esas predicciones y el método general de evaluación del mercado de valores. (Nota breve: para los lectores actuales, esto es, por supuesto, menos relevante por sus predicciones reales y más para ilustrar el pensamiento de Graham).

Historia del mercado bursátil

En retrospectiva, durante los últimos 75 años, las acciones han tenido una tendencia al alza constante. Aquí hay un gráfico que muestra el S&P 500 en una escala logarítmica...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 4-5: El inversor defensivo

Una vez cubiertos algunos fundamentos del mercado, ahora analizaremos los dos tipos principales de inversores: los inversores defensivos en este capítulo y los inversores agresivos en el siguiente.

Los inversores defensivos quieren evitar dedicar demasiado tiempo a invertir. Les gusta la simplicidad y no les gusta pensar en inversiones ni en dinero. Su objetivo es obtener un rendimiento medio en línea con el mercado y evitar cometer errores graves.

Analizaremos cómo debe invertir el inversor defensivo, tanto desde un punto de vista filosófico sobre cómo comportarse como desde un punto de vista táctico sobre qué acciones y bonos comprar.

¿Cómo deben invertir los inversores defensivos?

La recomendación de Graham es dividir las inversiones entre acciones y bonos. La división predeterminada es 50-50 entre acciones y bonos. Esto le permite participar tanto en las ganancias de las acciones como en la relativa seguridad de los bonos.

En ocasiones, puede cambiar su equilibrio a favor de las acciones o los bonos. Si cree que las acciones están sobrevaloradas y que se avecina una caída, puede cambiar su inversión al 25 % en acciones y al 75 % en bonos. Del mismo modo, tras una fuerte caída del mercado o cuando las acciones están baratas, puede cambiar al 75 % en acciones y al 25 % en bonos. Pero Graham aconseja no más de...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 6: El inversor agresivo, en general

A diferencia de los inversores defensivos, que desean minimizar el tiempo y obtener resultados aceptables, los inversores agresivos desean dedicar mucho tiempo a la investigación de inversiones para obtener rendimientos superiores a la media.

Al describir a estos inversores como «agresivos», Graham no está instando a la imprudencia o la impulsividad, a pesar de las connotaciones generales del término «agresivo». Por el contrario, los inversores agresivos deben valorar metódicamente las posibles inversiones, ser pacientes a la hora de buscar gangas y mantener la serenidad cuando el mercado reacciona en cualquier dirección.

(Nota breve: Graham utiliza los términos «inversor emprendedor» e «inversor agresivo» indistintamente; nosotros utilizamos «agresivo», ya que es el más conocido de los dos términos).

Expectativas para el inversor agresivo

Esfuerzo requerido por parte del inversor agresivo

Para tener éxito como inversor agresivo, debe dedicar todo su esfuerzo y atención a la tarea. Debe considerar su inversión como equivalente a dirigir un negocio completo: al igual que no se puede ser medio empresario, tampoco se puede ser medio inversor agresivo y medio inversor pasivo.

Dado que la mayoría de las personas no pueden realizar este esfuerzo, deberían convertirse en...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 7: El inversor agresivo, en concreto

Una vez establecida la mentalidad general, podemos ahora abordar las opciones específicas del inversor agresivo. Mientras que el inversor defensivo puede obtener rendimientos de mercado simplemente invirtiendo en fondos mutuos generales, el inversor agresivo necesita buscar oportunidades específicas para situarse por encima de la media.

Clases de activos que se deben evitar

Un inversor agresivo dispuesto a trabajar mucho probablemente estará más interesado en una amplia gama de clases de activos. Si sabes lo que haces y puedes encontrar buenas oportunidades, es probable que te adentres en áreas de las que los inversores defensivos deberían mantenerse alejados.

Sin embargo, Graham advierte contra una serie de instrumentos que incluso los inversores más agresivos deberían considerar con escepticismo. El éxito de un inversor se define tanto por lo que decide no hacer como por lo que hace.

En relación con las cuestiones que se indican a continuación, los inversores agresivos deben actuar con cautela y examinar minuciosamente el valor antes de invertir.

• Ten cuidado de no dejarte llevar por la promesa de mayores rendimientos mientras ignoras el riesgo y el margen de seguridad inadecuado.
• Evite comprar cada uno de estos valores a su precio completo. Considere comprarlos solo con grandes descuentos (cuando los precios estén por debajo de dos tercios de su valor fundamental).

En cualquier...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 8: Las fluctuaciones del mercado y el Sr. Mercado

Cuando se le pidió que predijera cómo se comportaría el mercado, el financiero J.P. Morgan respondió: «Fluctuará».

Puede estar seguro de que el mercado fluctuará. Es muy probable que no pueda predecir cuándo y cómo fluctuará el mercado. Sin embargo, puede responder de dos maneras fundamentales:

1. Prepárese mentalmente para las fluctuaciones. Prepárese para la idea de que su cartera puede bajar un 30 % desde su punto más alto y no deje que sus emociones se vean afectadas por estas fluctuaciones.
2. Observe con paciencia y prepárese para detectar oportunidades cuando aparezcan. Cuando el mercado se vuelve pesimista con respecto a una acción, puede tratarse de una reacción exagerada y presentar una oportunidad de compra a buen precio.

Cubrimos dos estrategias de negociación que tratan con las fluctuaciones del mercado: el momento adecuado para entrar en el mercado y la fijación de precios de las acciones. Graham es escéptico con respecto a la primera como estrategia de inversión fiable, pero, como hemos visto, cree en la segunda.

El timing del mercado no funciona

El timing del mercado tiene un gran atractivo: comprar cuando el mercado está bajando y vender cuando está subiendo. El problema es determinar cuándo se encuentra exactamente el mínimo o el máximo del mercado. A menudo, esto parece obvio en retrospectiva, pero es extremadamente difícil de predecir en el futuro.

Graham sostiene que...

Ejercicio breve: Prepárese para las fluctuaciones

Sus inversiones fluctuarán. Prepárese para ello.

¿Alguna vez ha cometido el error de seguir al Sr. Mercado, comprando cuando el mercado subía y vendiendo cuando bajaba? ¿Qué pensaba en ese momento?

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 9: Fondos de inversión

Aunque gran parte del libro trata sobre la elección de valores individuales (acciones o bonos), existe una forma más sencilla de invertir: a través de fondos de inversión. Los fondos de inversión reúnen el dinero de muchos inversores y luego invierten esos fondos según la estrategia del fondo. Por lo tanto, cuando usted compra una participación del fondo, posee una parte de los valores subyacentes del fondo, incluida una amplia gama de acciones y bonos.

En la época en que Graham escribió su obra, a principios de la década de 1970, los fondos de inversión eran una fuerza en auge en el sector financiero, con aproximadamente 50 000 millones de dólares bajo gestión. Desde entonces, los fondos de inversión se han convertido en una fuerza imparable, con casi 20 billones de dólares bajo gestión (para contextualizar, la capitalización bursátil total del mercado de valores estadounidense es de alrededor de 40 billones de dólares).

Este capítulo analiza qué expectativas se deben tener sobre el rendimiento de los fondos, cómo elegir los fondos y qué fondos se deben evitar.

¿Qué fondos elegir?

Los fondos de inversión se presentan en muchas variedades:

• En cuanto al alcance, algunos representan a todo el mercado bursátil y otros se centran en sectores concretos, como...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 10: Asesores financieros

Si no tienes formación para tratar afecciones médicas, consultas a un médico para obtener asesoramiento médico. Del mismo modo, si no tienes formación en finanzas, es natural que sientas que necesitas el asesoramiento de expertos financieros. Elegir a los asesores adecuados es importante para conservar tu dinero.

El sector financiero ofrece una amplia gama de asesores, entre los que se incluyen bancos, proveedores de información financiera, corredurías y bancos de inversión. Abordaremos aspectos generales sobre cómo distinguir entre buenos y malos asesores y cómo trabaja cada uno de ellos.

Consejos generales para encontrar asesores

Ahora que sabes cuánto esfuerzo se necesita para obtener rendimientos superiores a la media y cuán pocas personas lo consiguen, debes mostrarte escéptico ante cualquiera que te prometa hacerlo por ti. Cuando busques asesores financieros, ten expectativas realistas sobre lo que deben hacer por ti.

• Si usted fuera propietario de un negocio, podría buscar consultores para aspectos específicos del mismo (como marketing o cumplimiento normativo), pero no debería esperar encontrar un consultor que se encargue de la tarea principal de crear un negocio rentable. Esa es una preocupación y una responsabilidad del propietario del negocio.
• Del mismo modo, no debe contratar a un asesor con la expectativa de que...

Resumen de El inversor inteligente Capítulos 11-13: Análisis de valores

Si desea elegir acciones y bonos individuales, deberá comprender la situación financiera de la empresa y sus perspectivas de crecimiento futuro. Este trabajo se denomina «análisis de valores» y consiste en examinar detenidamente los estados financieros de la empresa. También implica leer entre líneas para deducir lo que realmente ocurre detrás de las cifras.

Aunque nadie tiene una bola de cristal y puede predecir el futuro con total precisión, ciertos indicadores te ayudan a entender si una empresa está preparada para crecer a largo plazo o si es probable que se derrumbe en unos años.

El análisis de seguridad intenta responder a dos preguntas básicas:

1. ¿Qué grado de seguridad ofrece este bono o acción?
2. ¿Cuál es el valor de estas acciones?

Análisis bursátil

La pregunta principal al comprar acciones es si el precio actual de la acción es demasiado alto o demasiado bajo en relación con su valor subyacente.

El precio actual es fácil de determinar, ya que se cotiza como precio de mercado en los teletipos bursátiles. El valor subyacente de la acción es más difícil de determinar, ya que implica predecir el rendimiento futuro de la empresa.

Aunque Graham no ofrece fórmulas precisas para calcular el valor de una empresa (eso es más complejo y queda fuera del alcance de...

Resumen de El inversor inteligente Capítulos 14-15: Cómo elegir acciones, con más detalle

Ahora tenemos una comprensión general de cómo pensar en las perspectivas a largo plazo de una empresa y también de cómo el mercado valora las acciones de la empresa. Ahora podemos pensar en cómo elegir acciones específicas. Comenzaremos con los inversores defensivos y luego pasaremos a los inversores agresivos.

Cómo deben elegir las acciones los inversores defensivos

Comencemos por cuestionar la premisa. ¿Debería un inversor defensivo elegir acciones? Hoy en día, la respuesta probablemente sea no:lo mejor para los inversores defensivos podría ser no elegir acciones individuales, sino comprar un fondo indexado que represente una amplia franja del mercado de valores. Esto proporcionará una amplia diversificación y su rendimiento estará en línea con el del mercado en general.

Pero si desea elegir sus propias acciones, como inversor defensivo solo debe comprar acciones de alta calidad a precios razonables. En la práctica, los inversores defensivos deben buscar acciones que cumplan estos siete criterios:

1. Tamaño: Más de 100 millones de dólares en ingresos.
   • Las pequeñas empresas se enfrentan a una mayor volatilidad y pueden ser incapaces de sobrevivir a acontecimientos adversos.
   • El criterio de Graham se estableció en 1970, y hoy en día unos ingresos de 100 millones de dólares pueden ser demasiado bajos. En su comentario, Zweig define...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 17: Estudios de casos de empresas que fracasaron

(Nota breve: el capítulo 16 trataba sobre emisiones convertibles; ya abordamos este tema en el capítulo 7, sobre lo que debe evitar el inversor agresivo).

A la hora de elegir inversiones, es tan importante evitar las empresas sobrevaloradas al borde de la quiebra como elegir acciones a buen precio. Graham muestra cuatro casos prácticos de empresas que tenían precios astronómicos por acción, pero que mostraban claras señales de advertencia de su inminente desaparición. Además, para detectar su débil situación, no habría sido necesario comprender su complejo funcionamiento, sino que habría bastado con utilizar los indicadores financieros básicos que ya hemos visto.

A continuación, en su comentario, Zweig añade ejemplos modernos de cada arquetipo.

Los cuatro arquetipos mostrados son:

• Una empresa gigante con signos de malos resultados operativos.
• Un conglomerado empresarial que se expande de forma imprudente mediante adquisiciones.
• Una adquisición en la que una pequeña empresa absorbe a una gigante.
• Una empresa sin mucho fondo que se aprovecha de una ola especulativa.

Arquetipo 1: Un gigante que funciona mal

Penn Central

En 1970, la mayor empresa ferroviaria del país, Penn Central, se declaró en quiebra. Esto supuso un shock para el mundo financiero, pero Graham sostiene que **su desaparición se podía haber previsto con bastante antelación...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 18: Comparación entre acciones baratas y acciones sobrevaloradas

Graham amplía su análisis de seguridad para comparar ocho pares de empresas que cotizan en bolsa. El objetivo general era ilustrar cómo el mercado reacciona de manera diferente ante dos tipos de empresas:

1. Las acciones de valor: un valor sólido y estable con un crecimiento fiable, pero que puede haber pasado de moda en el mercado. A precios bajos, estas acciones serían una ganga.
2. Las acciones de crecimiento: empresas llamativas que han mostrado un crecimiento reciente más rápido o márgenes netos más altos, por lo que el precio de sus acciones se ha disparado hasta alcanzar múltiplos elevados de ganancias. Estas acciones son especulativas y probablemente estén sobrevaloradas, según los estándares de Graham.

En algunos pares, las empresas fueron seleccionadas del mismo sector (como Real Estate Investment Trust frente a Realty Equities Corp. of New York), mientras que en otros pares, las empresas pertenecían a sectores muy diferentes y fueron seleccionadas simplemente porque tenían nombres similares (International Flavors & Fragrances frente a International Harvester Co., un fabricante de maquinaria).

En la mayoría de los pares, el mercado valoró las acciones de crecimiento con múltiplos de ganancias mucho más altos. En algunos casos, la empresa de crecimiento incluso tenía una valoración total más alta que la empresa de valor, a pesar de que la empresa de valor...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 19: El propietario de acciones es propietario de un negocio

Cuando la mayoría de las personas compran acciones de una empresa, las ven como un valor abstracto, que sube y baja según los caprichos del mercado. A su vez, se ven a sí mismas como observadores pasivos de un negocio, contentos con dejar que la dirección haga lo que considere mejor.

Graham te anima a ver las acciones de una forma mucho más concreta: como una parte de la propiedad de un negocio real. Si tuvieras el 100 % de las acciones de un negocio, te verías como el dueño del negocio. Del mismo modo, aunque solo tengas el 0,001 % de una empresa, deberías verte como un copropietario legítimo del negocio. El director ejecutivo de la empresa trabaja para ti y su junta directiva responde ante ti.

Como propietario de un negocio, debe supervisar activamente el rendimiento de la empresa y las decisiones de su dirección. Si no está satisfecho con este rendimiento, debe exigir activamente que la dirección haga un mejor trabajo. Si la dirección sigue obteniendo malos resultados, debe exigir activamente que se despida a la dirección actual y se nombre una nueva. Usted tiene derecho a voto en la gestión de la empresa, y debe considerar esta obligación casi tan importante como votar en las elecciones nacionales.

La mayoría de los inversores particulares no hacen nada de...

Resumen de El inversor inteligente Capítulo 20: Margen de seguridad

Graham concluye El inversor inteligente con uno de sus conceptos más famosos: el margen de seguridad. Este concepto subyace en gran parte de lo que hemos tratado en este resumen; aquí podemos analizarlo explícitamente como una conclusión satisfactoria.

En términos sencillos, el margen de seguridad es una medida de cuánto puede salir mal antes de que una inversión fracase. Si realizas inversiones con un margen de seguridad mayor, tendrás más probabilidades de salir ganando al final.

Warren Buffett ofrece una analogía: si estás diseñando un puente que suele soportar 10 000 libras en el tráfico diario, debes diseñarlo para que soporte 30 000 libras.

Para ver un ejemplo concreto, piensa en cómo cambia el margen de seguridad según la relación precio-beneficio de una acción.

• Una acción con una alta relación precio-beneficio tiene expectativas extraordinarias por parte del mercado: se espera que la empresa crezca rápidamente durante un largo período futuro. Por lo tanto, una alta valoración actual depende en gran medida de sus resultados futuros. Cuanto mayor sea la relación precio-beneficio, menor será el margen de seguridad: todo lo que se espera de la empresa debe salir bien. Sus perspectivas de crecimiento deben materializarse, no pueden verse frenadas por la competencia o la regulación, la gestión...